Ethena қоры экожүйенің қаржылық моделін түбегейлі өзгерту бойынша дауыс беруді бастады. Ұсыныс протоколдың барлық дерлік таза түсімін ашық нарықта governance-токені ENA-ны бағдарламалық сатып алуға бағыттауды көздейді. Бұл DeFi-жобаларда құнды бөлу тәсілін түбегейлі қайта қарауы мүмкін қадам.
«Комиссияларды ауыстыру» механикасы
Қауымдастық мақұлдаған жағдайда, Ethena-ның барлық өнімдерінен, оның ішінде USDe стейблкоинінен түсетін кірістер токенді кері сатып алу үшін біріктіріледі. Бұрын түсім sUSDe ұстаушылары мен серіктестік бағдарламалар арасында бөлінетін. Енді басымдық ENA бағамын қолдау жағына ауысады. Тәуекел комитеті әлдеқашан рұқсат берді, ал дауыс беру Snapshot-та басталды. Дегенмен, нақты мерзімдер мен қабылдау кепілдіктері әзірге ашылмаған — интрига сақталуда.
Құн құқықтарын қайта құрылымдау
Параллельді түрде Ethena Labs пен Ethena Foundation Master Framework Agreement келісіміне қол қойды, оған сәйкес зияткерлік меншік пен протокол генерациялайтын құн құқықтары тек қордың басқаруына өтеді. Болашақта бұл активтер басқару механизмдері арқылы ENA ұстаушыларының бақылауында болады. Ethena Labs инвесторлары келісім шарттары бойынша ақша ағындарына қалдық құқықтарынан айырылады — бұл индустрия үшін теңдесі жоқ қадам.
Болашақ нарық қысымын қысқарту
Жаңартудың негізгі аспектісі — токеномика. Қор мен жетекші венчурлық инвесторлар болашақ ай сайынғы разблокировкаларды жою туралы келісті. Еске салайын, бұл санатқа ENA-ның белгіленген ұсынысының 25% — 3,75 млрд монета тиесілі еді. Бұрын бір жылдық клифф пен үш жылдық вестинг жоспарланған. Енді разблокировкаланбаған токендер кестеден шығарылады, дегенмен команда активтері бұрынғы кесте бойынша түсуді жалғастырады. Сонымен қатар, қор соңғы тоғыз айда монеталарды сатып жатқан бірқатар ерте инвесторлардан қалған блокталған ENA-ны сатып алды, дегенмен мәміле детальдары ашылмайды.
Нарық реакциясы мен перспективалар
Жаңалық лезде жауап тудырды: ENA бағасы тәулік ішінде 12%-ға жуық өсіп, $0,16-ға жетті. Салыстыру үшін, 2024 жылдың сәуірінде актив $1,5 шыңында саудаланған. Нарықтық капитализация $1,54 млрд құрайды, ал Ethena-дағы TVL — $4,5 млрд, оның ~$4 млрд-ы USDe-ге тиесілі.
Бұл қадам — бір оқпен екі қоянды ату әрекеті: сатып алу арқылы тұрақты сұраныс жасау және болашақ разблокировкалар қысымын жою. Дегенмен, 2025 жылдың тамызында USDe ірі стейблкоиндердің үштігіне енгенін, бірақ үш айдан кейін оның ұсынысы кірістіліктің төмендеуіне байланысты 50%-ға құлағанын есте ұстаған жөн. Жаңа модель құтқарушы бола алады, бірақ ол ENA-ның протокол табысына тәуелділігін күшейтеді, бұл ұзақ мерзімді ұстаушылар үшін тәуекелдерді арттырады.