Ethena Foundation экожүйенің қаржылық моделін түбегейлі өзгерту бойынша дауыс беруді бастады: протоколдан түсетін барлық таза пайда governance-токені ENA-ны бағдарламалық сатып алуға бағытталады. Бұл DeFi-жобаларда құнды бөлу тәсілін түбегейлі қайта қарауы мүмкін қадам.
«Комиссияларды ауыстыру» механикасы
Қауымдастық мақұлдаған жағдайда, Ethena өнімдерінен түсетін барлық кіріс, оның ішінде USDe стейблкоині, ашық нарықта ENA сатып алуға жұмсалады. Бұл кіріс sUSDe ұстаушылар мен серіктестік бағдарламалар арасында бөлінетін бұрынғы модельден бас тартуды білдіреді. Тәуекелдер комитеті бастаманы мақұлдады, ал дауыс берудің өзі Snapshot платформасында іске қосылды. Дегенмен, мерзімдер мен қабылдау кепілдіктері әзірге ашылмаған.
Активтерді шоғырландыру және токеномика
Сонымен қатар, Ethena Labs пен Foundation Master Framework Agreement келісімін жасады, оған сәйкес барлық зияткерлік меншік және протокол жасаған құнға құқықтар тек ұйымға ауысады. Бұл активтерді басқару ENA ұстаушылар арқылы governance-механизмдері арқылы жүзеге асырылады, ал Ethena Labs инвесторлары ақша ағындарына қалдық құқықтарынан айырылады.
Токеномикадағы негізгі өзгеріс: Foundation мен жетекші венчурлық инвесторлар болашақ ай сайынғы токендердің разблокировкасын жоюға келісті. Бұрын олардың үлесіне ENA-ның бекітілген ұсынысының 25% (3,75 млрд монета) жылдық клиффпен және үш жылдық вестингпен тиесілі еді. Енді разблокировкаланбаған активтер кестеден шығарылады, дегенмен команда токендері бастапқы жоспар бойынша шығарылуын жалғастырады. Сонымен қатар, Foundation соңғы тоғыз ай ішінде активтерді сатқан бірқатар ірі ерте инвесторлардан қалған блокталған ENA-ны сатып алды, алайда мәміле детальдары ашылмайды.
Нарықтық әсер және менің қорытындыларым
Осы жаңалықтар аясында ENA бағасы тәулік ішінде шамамен 12%-ға өсіп, $0,16-ға жетті. Салыстыру үшін: 2024 жылдың сәуірінде актив $1,5 шыңында саудаланған еді. Қазіргі нарықтық капитализация $1,54 млрд құрайды, ал Ethena-дағы жиынтық блокталған құн — $4,5 млрд, оның ~$4 млрд-ы USDe-ге тиесілі.
Бұл ENA-ның екі негізгі мәселесін шешуге бағытталған амбициялық әрекет: сатып алу арқылы тұрақты сұраныс жасау және болашақ разблокировкалардан қысымды азайту. Дегенмен, активтердің Foundation қолында шоғырлануы мені алаңдатады — бұл басқарудың орталықтануын күшейтуі мүмкін, бұл DeFi-дің негізгі принциптеріне қайшы келеді. Бастаманың табысы қауымдастықтың қазіргі басшылыққа қаншалықты сенетініне және мұндай модельді ұзақ мерзімді перспективада қабылдауға дайын екеніне байланысты болады.