Ethena Foundation экожүйенің кіріс бөлу моделін түбегейлі өзгерту бойынша дауыс беруді бастады. Мәселе таза пайданың барлығын дерлік governance-токені ENA-ны бағдарламалық кері сатып алуға бағыттау туралы болып отыр. Бұл активтің нарықтағы қабылдануын және оның ұзақ мерзімді динамикасын түбегейлі қайта қарауы мүмкін қадам.
Сонымен қатар, жоба протоколдық құнға иелік ету құрылымын қайта қарастырып, инвесторлардың разблокировкалары тарапынан болашақ қысымды төмендетуге ұмтылады. Бастама Тәуекелдер комитетінің мақұлдауын алып, қоғамдастық дауыс беруі үшін Snapshot платформасына шығарылды.
Барлық кіріс — кері сатып алуға
Ұсыныстың мәні — «комиссияларды ауыстыру»: бұрынғыдай кірісті экожүйе бағыттары арасында бөлудің орнына (мысалы, sUSDe ұстаушыларына сыйақылар мен серіктестік бағдарламалар), Ethena өнімдерінен түсетін барлық таза түсімдер ENA-ның нарықтық сатып алуларына бағытталады. Бұл токенге тікелей және тұрақты сұраныс жасайды, теориялық тұрғыдан оның бағасын қолдауы тиіс.
Дегенмен, Ethena дауыс берудің нақты мерзімдерін ашпайды және модельдің қазіргі түрінде қабылданатынына кепілдік жоқ. Соған қарамастан, сигналдың өзі өте көрсеткішті.
Қор протоколдық құнды шоғырландырады
Бөлек, Ethena Labs пен Ethena Foundation Master Framework Agreement жасасты, оған сәйкес протоколдың интеллектуалдық меншігі мен жасалатын құнға құқықтар тек ұйымға өтеді. Бұл активтерді басқару бұдан әрі ENA ұстаушылары арқылы governance-механизмдері арқылы жүзеге асырылады. Бұл Ethena Labs инвесторларының ақша ағындарына қалдық құқықтарынан айырылатынын білдіреді, бұл токен ұстаушыларының позициясын күшейтеді.
Инвесторлар болашақ разблокировкалардан бас тартады
Токеномика үшін негізгі сәт — ірі венчурлық инвесторлармен олардың токендерінің болашақ ай сайынғы разблокировкаларын болдырмау туралы келісім. Бұл санатқа ENA-ның белгіленген ұсынысының 25% (3,75 млрд монета) жылдық клиффпен және кейінгі үш жылдық вестингпен тиесілі еді. Енді жаңа схемаға келіскен инвесторлардың разблокировкаланбаған активтері кестеден алынып тасталады. Команда токендері бастапқы кесте бойынша шығады.
Сонымен қатар, Foundation соңғы тоғыз айда токендерді сатқан бірқатар ірі ерте инвесторлардан қалған блокталған ENA-ны кері сатып алу туралы мәлімдеді. Мәміле мәліметтері ашылмайды.
Осылайша, Ethena бір уақытта екі негізгі мәселені шешеді: кері сатып алу арқылы тұрақты сұраныс қалыптастырады және болашақ разблокировкалардан болатын әлеуетті қысымды жояды. Осы жаңалықтар аясында ENA бағасы тәулік ішінде шамамен 12%-ға өсіп, $0,16-ға жетті. Салыстыру үшін, 2024 жылдың сәуірінде актив шыңында $1,5-тан сатылған.
ENA-ның нарықтық капитализациясы $1,54 млрд құрайды, ал Ethena-дағы жиынтық блокталған құн — $4,5 млрд, оның ішінде USDe-ге шамамен $4 млрд тиесілі. Еске салайын, 2025 жылдың тамызында жобаның стейблкойны үш ірінің қатарына енді, бірақ үш айдан кейін оның ұсынысы кірістіліктің төмендеуіне байланысты 50%-дан астамға қысқарды.
Менің талдауым: Бастама сауатты және уақтылы — ол ENA-ны тұрақты сату қысымы бар инфляциялық активтен бағаны қолдаудың нақты механизмі бар құралға айналдырады. Алайда, табыс Ethena-ның USDe кірістілігін бәсекеге қабілетті деңгейде сақтай алатынына байланысты болады. Егер кіріс төмендесе, кері сатып алулар символдық сипатқа ие болады және әсер тез жоғалады. Нарық әзірге жоспарға сенеді, бірақ протоколдың іргелі көрсеткіштері негізгі тәуекел болып қала береді.