Мәскеу биржасы (MOEX) 2026 жылдың екінші тоқсанына арналған ҚЕХС бойынша қаржылық нәтижелерін ұсынды, және негізгі қорытынды — назардың ақшалай және мерзімді нарықтарға ауысуы болды. Алаңның таза пайдасы жыл сайын 5%-ға өсіп, 15,8 млрд рубльге жетті, алайда алдыңғы тоқсанмен салыстырғанда көрсеткіш 8%-ға төмендеді. Таза пайыздық кірістің құлдырауы айтарлықтай байқалды — тоқсан сайын 13%-ға, 11,9 млрд рубльге дейін.
Комиссиялық база: тұрақтылық, бірақ құрылымдық теңгерімсіздік
Кірістің негізгі көзі әлі де комиссиялар болып қалады, олар биржаға 22 млрд рубль әкелді. Бұл көрсеткіш бірінші тоқсанмен салыстырғанда іс жүзінде өзгерген жоқ, бірақ өткен жылғы деңгейден 25%-ға асып түсті. Алайда комиссиялық құрылым ішінде айтарлықтай теңгерімсіздік байқалады. Облигациялар нарығындағы комиссиялар (2,3 млрд рубль) алғаш рет акциялар нарығындағы ұқсас көрсеткіштен (2 млрд рубль) асып түсті. Бұл бизнестің маржиналдығы үшін алаңдатарлық сигнал, өйткені қарыз сегменті салыстырмалы айналымдар кезінде дәстүрлі түрде аз табысты.
Сандар мұны растайды. 2025 жылдың бірінші тоқсанында акциялармен сауда көлемі 12,3 трлн рубль болғанда, комиссиялар 3,7 млрд рубльге жетті. 2026 жылдың екінші тоқсанында облигациялар нарығындағы айналым 11,9 трлн рубльді құрады, бірақ тек 2,3 млрд рубль комиссиялық кіріс әкелді. Тиімділіктегі алшақтық айқын көрінеді.
Ақшалай нарық — өсудің локомотиві
Нәтижелердің нағыз қозғаушы күші ақшалай нарық болды. Оның кірістері жыл сайын 27,3%-ға және бірінші тоқсанмен салыстырғанда 11,9%-ға секіріп, 5,8 млрд рубльге жетті. Бұл сегменттегі сауда көлемі тарихи максимумды жаңартып, 450 трлн рубльден асты. Ақшалай нарыққа қызығушылық ақша-кредит саясатының жұмсаруы аясында депозиттер кірістілігінің төмендеуімен қызады. Ірі банктер биржа құралдары арқылы қысқа мерзімді өтімділікті белсенді басқарады, ал жеке инвесторлар банктік салымдарға балама іздеп, ақшалай нарықтың биржалық қорларына ағып жатыр.
Мерзімді нарық та тұрақтылық көрсетті: кірістер бірінші тоқсанмен салыстырғанда 13%-ға қысқарды, бірақ 4,1 млрд рубль деңгейінде жоғары болып қалды, бұл өткен жылғы көрсеткіштен 52%-ға жоғары. Биржа бұл сегментті белсенді дамытып, цифрлық валюталарға арналған құралдарды, сондай-ақ күміс, платина және палладийге есеп айырысу фьючерстерін қоса алғанда, 21 жаңа фьючерстік келісімшарт іске қосты.
Менің көзқарасым
Ақшалай нарыққа қарай құрылымдық ығысу — екі жүзді қылыш. Бір жағынан, ол акциялар нарығындағы әлсіз конъюнктура жағдайында комиссиялардың тұрақты ағынын қамтамасыз етеді. Екінші жағынан — пайыздық саясат пен қысқа мерзімді өтімділікке тәуелділік биржаның қаржылық нәтижелерін ставкалар цикліне сезімтал етеді. Инвесторлар MOEX-тің кірістерді қалай әртараптандыратынын мұқият қадағалауы керек, әсіресе ақшалай нарықтағы белсенділікті суыта алатын негізгі ставканың одан әрі төмендеуі қарсаңында.