Мәскеу биржасы (MOEX) 2026 жылдың екінші тоқсанындағы қаржылық нәтижелерін ұсынды, және көрініс біркелкі емес болып шықты. Алаңның таза пайдасы жылдық көрсеткішпен небәрі 5%-ға өсіп, 15,8 млрд рубльді құрады, ал бірінші тоқсанмен салыстырғанда 8%-ға төмендеу тіркелді. Негізгі драйвер, күтілгендей, ақша нарығы болды, одан түскен кірістер жылдық мәнде 27,3%-ға секірді.
Ақша нарығындағы белсенділік рекордтық көлемдерге жетті: сауда айналымы 450 трлн рубльден асты. Инвесторлар, оның ішінде бөлшек сауда инвесторлары, кірістілігі негізгі мөлшерлемемен бірге төмендеп жатқан депозиттерге баламаларды белсенді түрде іздеуде. Бұл ақша нарығының биржалық ПИФ-тарына айтарлықтай қаражат ағынына әкелді, бұл MOEX-тің комиссиялық кірістеріне тікелей әсер етті.
Құрылымдық ығысу: облигациялар акцияларға қарсы
Комиссиялық кірістер құрылымының өзгеруі назар аудартады. Облигациялармен саудадан түскен кірістер (2,3 млрд рубль) алғаш рет акциялардан түскен түсімдерден (2 млрд рубль) асып түсті. Бұл нарық елемей алмайтын сигнал. Қарыз сегменті маржиналдылығы төмен: салыстырмалы айналымдар кезінде ол биржаға үлестік құралдармен саудадан аз әкеледі. Салыстыру көрсеткішті: 2025 жылдың бірінші тоқсанында акциялармен сауда көлемі 12,3 трлн рубль болғанда комиссиялар 3,7 млрд-қа жетті, ал 2026 жылдың екінші тоқсанында облигациялар айналымы 11,9 трлн рубль болғанда комиссиялық кіріс небәрі 2,3 млрд құрады.
Қор нарығы әлсіз конъюнктураға байланысты жақсы кезеңдерді бастан өткеріп жатқан жоқ, және биржа мұны мерзімді нарық есебінен өтеп отыр. Мұндағы кірістер бірінші тоқсанға қарағанда 13%-ға төмендеді, бірақ жоғары болып қалуда — 4,1 млрд рубль, бұл өткен жылғы көрсеткіштен 52%-ға жоғары. MOEX өнім желісін белсенді түрде кеңейтуде: тоқсан ішінде 27 жаңа фьючерстік келісімшарт іске қосылды, оның ішінде цифрлық валюталар мен бағалы металдарға арналған құралдар бар.
Менің көзқарасым: MOEX-тің ағымдағы динамикасы — бұл бизнес-модельдің макроэкономикалық шындыққа бейімделуінің классикалық мысалы. Ақша нарығы жай «тыныш айлақ» емес, пайданың негізгі генераторына айналуда. Дегенмен, төмен маржиналды құралдарға ставка жасау — екі ұшты найза: тұрақты өсу үшін биржаға акциялар нарығындағы жандану қажет, әйтпесе пайданың өсу қарқыны рекордтық айналымдарға қарамастан қарапайым болып қала береді.