Мәскеу биржасының 2026 жылдың екінші тоқсанындағы қаржылық нәтижелері қызықты көріністі көрсетеді: жалпы таза пайда жылдық есепте небәрі 5%-ға өсіп, 15,8 млрд рубльге жетті, бірақ сонымен бірге негізгі драйвер дәл ақша нарығы болды. Одан түскен кірістер өткен жылдың сәйкес кезеңімен салыстырғанда 27,3%-ға және бірінші тоқсанға қарағанда 11,9%-ға өсіп, 5,8 млрд рубльге жетті. Бұл қазіргі макроэкономикалық жағдайда инвесторлардың белсенділігі қай бағытқа ығысып жатқанының айқын белгісі.
Ақша және мерзімді нарықтардан түскен жиынтық кірістер биржаға шамамен 10 млрд рубль әкелді, бұл қаржылық нәтиженің негізін құрады. Сонымен қатар таза пайыздық кіріс тоқсан сайын 13%-ға қысқарып, 11,9 млрд рубльге дейін төмендеді, ал операциялық шығыстар 10,4-тен 11,5 млрд рубльге дейін өсті. Мұндай динамика биржаның пайыздық маржаның қысылуын комиссиялық алымдар мен рекордтық сауда көлемдері есебінен өтейтінін көрсетеді.
Комиссиялар кірістің тірегі болып қалады
Екінші тоқсандағы комиссиялық кірістер 22 млрд рубльді құрады — бұл өткен жылғы деңгейден 25%-ға жоғары, дегенмен бірінші тоқсанмен салыстырғанда іс жүзінде өзгеріссіз қалды. Алайда бұл кірістердің құрылымы айтарлықтай өзгерістерге ұшырады. Облигациялар нарығы 2,3 млрд рубль комиссия әкелді, ал акциялар нарығы — небәрі 2 млрд рубль. Бұл акция сегментіндегі әлсіз конъюнктураның тікелей салдары.
Маржиналдылықтағы алшақтық айқын: 2025 жылдың бірінші тоқсанында акциялармен сауда көлемі 12,3 трлн рубль болғанда комиссиялар 3,7 млрд рубльге жетті, ал 2026 жылдың екінші тоқсанында облигациялар айналымы 11,9 трлн рубль болғанда комиссиялық кіріс небәрі 2,3 млрд рубльді құрады. Қарыз нарығы маржиналдылығы төмен, және оның өсуі акциялар нарығындағы белсенділіктің төмендеуін тек ішінара өтейді.
Ақша нарығы — жаңа тірек нүктесі
Ақша нарығындағы рекордтық сауда көлемі — 450 трлн рубль — екі фактордың нәтижесі болды. Біріншіден, ірі банктер биржа құралдары арқылы қысқа мерзімді өтімділікті белсенді басқарады. Екіншіден, негізгі мөлшерлемеге ілесе отырып депозиттердің кірістілігі төмендеуіне тап болған бөлшек инвесторлар БПИФ-терді қоса алғанда, ақша нарығының биржалық құралдарына бағдарлануда.
Мерзімді нарық та үлес қосты: мұндағы кірістер бірінші тоқсанға қарағанда 13%-ға төмендеді, бірақ 4,1 млрд рубль деңгейінде жоғары болып қалды, бұл өткен жылғы көрсеткіштен 52%-ға жоғары. Биржа бұл сегментті белсенді дамытуда: 21 жаңа фьючерстік келісімшарт іске қосылды, цифрлық валюталарға төрт индекстің және күміс, платина мен палладийге тағы үш индекстің есебі басталды.
Менің көзқарасым: Ақша нарығынан түсетін кірістердің өсуі — бұл уақытша тренд емес, құрылымдық ығысу. Негізгі мөлшерлеме жоғары болып тұрғанда және акциялар нарығы тұрақты қалпына келуді көрсетпегенде, биржа РЕПО операциялары мен өтімділікті басқару құралдарына барған сайын тәуелді болады. Инвесторлар бұл сегментті мұқият қадағалауы керек — дәл қазір алаңның қаржылық тұрақтылығын анықтайтын осы сегмент.