Мәскеу биржасының (MOEX) 2026 жылдың екінші тоқсанындағы таза пайдасы жылдық көрсеткіште небәрі 5%-ға өсіп, 15,8 млрд рубльге жетті. Алайда осы қарапайым көрсеткіштің артында күшті драйвер жатыр — ақша нарығынан түскен кірістер тоқсан ішінде 27,3%-ға секірді, бұл сауда қатысушыларының қалауларындағы құрылымдық өзгерісті растайды.
ХҚЕС бойынша есептілікті талдай отырып, мен біркелкі емес көріністі көремін. Бір жағынан, таза пайда бірінші тоқсанмен салыстырғанда 8%-ға төмендеді, ал таза пайыздық кіріс 13%-ға қысқарып, 11,9 млрд рубльге жетті. Операциялық шығындар осы уақытта 10,4-тен 11,5 млрд рубльге дейін өсті, бұл маржаға қысымды көрсетеді. Екінші жағынан, комиссиялық кірістер тұрақты болып қалуда — 22 млрд рубль, бұл өткен жылғы деңгейден 25%-ға жоғары.
Қарыз нарығы акцияларға қарсы: маржиналдық алшақтық
Құрылымдық динамика назар аударарлық: облигациялар нарығындағы комиссиялар (2,3 млрд рубль) енді акциялар нарығындағы (2 млрд рубль) ұқсас көрсеткіштен асып түседі. Бұл биржа үшін тиімсіз тренд, өйткені қарыз сегменті маржиналдығы төмен. Салыстыру үшін: 2025 жылдың бірінші тоқсанында акциялармен сауда көлемі 12,3 трлн рубль болғанда комиссиялар 3,7 млрд-қа жетті, ал 2026 жылдың екінші тоқсанында облигациялар айналымы 11,9 трлн рубль болғанда биржа небәрі 2,3 млрд табыс тапты. «Қарыздардағы» белсенділіктің өсуі үлестік құралдар нарығындағы құлдырауды тек ішінара өтейтіні анық.
Ақша нарығы — басты бенефициар
Нәтижелерге негізгі үлесті ақша және мерзімді нарықтар қосты. Ақша нарығынан түскен кірістер жылдық көрсеткіште 27,3%-ға және бірінші тоқсанмен салыстырғанда 11,9%-ға өсіп, 5,8 млрд рубльге жетті. Мұндағы сауда көлемдері рекорд орнатты — 450 трлн рубль. Бұл институционалдық ойыншылардың белсенділігінің артуымен — банктер ақша нарығындағы операциялар арқылы қысқа мерзімді өтімділікті белсенді басқарады, — сондай-ақ кірістілігі төмендеп жатқан депозиттерге балама іздейтін бөлшек инвесторлардың ағынымен түсіндіріледі.
Мерзімді нарық та тұрақтылықты көрсетуде: кірістер бірінші тоқсанмен салыстырғанда 13%-ға төмендеді, бірақ өткен жылғы көрсеткіштен 52%-ға жоғары 4,1 млрд рубль деңгейінде қалды. Биржа бұл сегментті белсенді дамытып, 21 жаңа фьючерстік келісімшарт іске қосты және цифрлық валюталарға төрт индекстің, сондай-ақ күміс, платина және палладийге үш индекстің есебін бастады.
Менің қорытындым: Мәскеу биржасы жаңа шындыққа сәтті бейімделуде, мұнда негізгі драйвер ақша нарығына айналуда. Алайда осы сегментке тәуелділік бизнесті пайыздық мөлшерлемелерді төмендету цикліне сезімтал етеді. Инвесторлар биржаның болашақта кірістіліктің ықтимал қысылуын қалай өтейтінін мұқият қадағалауы керек.