Мәскеу биржасының (MOEX) 2026 жылғы екінші тоқсандағы қаржылық нәтижелері кіріс құрылымының айқын трансформациясын көрсетеді. Алаңның таза пайдасы жылдық мәнде 5%-ға өсіп, 15,8 млрд рубльге жетті, алайда тоқсандық есептеуде 8%-ға төмендеу тіркелді. Өсудің басты локомотиві ақшалай және мерзімді нарықтардағы операциялар болды, олар бірге шамамен 10 млрд рубль әкелді.
Негізгі драйвер — ақшалай нарықтағы рекордтық сауда көлемдері, олар 450 трлн рубльге жетті. Бұл сегменттің кірістері өткен жылдың сәйкес кезеңімен салыстырғанда 27,3%-ға және бірінші тоқсанға қарағанда 11,9%-ға өсіп, 5,8 млрд рубльді құрады. Мұндай динамика ірі банктердің қысқа мерзімді өтімділігін басқарумен тікелей байланысты, олар бос қаражаттарды орналастыру үшін биржа құралдарын белсенді пайдаланады.
Комиссиялар және құрылымдық ығысу
Комиссиялық кірістер бизнестің іргетасы болып қала береді, 22 млрд рубль түсімді қамтамасыз етті. Айта кету керек, облигациялар нарығындағы комиссиялар (2,3 млрд рубль) алғаш рет акциялар нарығындағы сәйкес көрсеткіштен (2 млрд рубль) асып түсті. Бұл қор нарығының әлсіз конъюнктурасы жағдайында қарыз құралдарына бағдарланған инвесторлардың қалауларындағы түбегейлі ығысуды көрсетеді. Алайда бұл динамика биржа үшін біркелкі емес: облигациялық сегменттің маржиналдығы төмен, бұл айналым өсімінің әсерін ішінара бейтараптандырады.
Әртүрлі кезеңдердегі сандарды салыстыру бұл теңгерімсіздікті айқын көрсетеді. 2025 жылғы бірінші тоқсанда акциялармен сауда көлемі 12,3 трлн рубль болғанда, комиссиялар 3,7 млрд рубльге жетті. 2026 жылғы екінші тоқсанда облигациялар айналымы 11,9 трлн рубль болғанда, комиссиялық кіріс небәрі 2,3 млрд рубльді құрады. Қарыз нарығының экстенсивті өсімі equity-сегменттегі белсенділіктің төмендеуін толық өтей алмайтыны анық.
Мерзімді нарық және жаңа өнімдер
Мерзімді нарықтың кірістері бірінші тоқсанға қарағанда 13%-ға төмендегенімен, әсерлі болып қалады — 4,1 млрд рубль, бұл өткен жылғы көрсеткіштен 52%-ға жоғары. Биржа бұл сегментті белсенді ынталандырады: 21 жаңа фьючерстік келісімшарт іске қосылды, сондай-ақ цифрлық валюталарға арналған төрт индекс пен бағалы металдарға (күміс, платина, палладий) арналған үш индексті есептеу басталды.
Менің көзқарасым: Мосбиржаның мерзімді және ақшалай нарықтарды дамыту стратегиясы қазіргі макроэкономикалық жағдайда мүлдем қисынды. Алайда осы сегменттерге бағдарлану алаңның қаржылық нәтижесін реттеушінің пайыздық саясатына неғұрлым сезімтал етеді. Негізгі мөлшерлемені төмендету циклінің өзгеруі жағдайында бұл бағыттардың кірістілігі тез құлдырауы мүмкін, бұл менеджменттен өсудің жаңа нүктелерін іздеуді талап етеді. Инвесторлар MOEX акцияларының ұзақ мерзімді тартымдылығын бағалау кезінде осы құрылымдық тәуекелді ескеруі тиіс.