Токенизацияланған депозиттерді жаппай айналымға енгізу — бұл банк инфрақұрылымының технологиялық жаңартылуы ғана емес, қаржыландыру моделінің түбегейлі қайта құрылуына әлеуетті триггер. Осы инновацияның негізінде жатқан лездік аударымдар кредиттік ұйымдардың ресурстық базасының тұрақтылығына нұқсан келтіруі және олардың несие беру қабілетін айтарлықтай шектеуі мүмкін. Даллас федералды резервтік банкінің экономистері Рози Леви мен Шрини Рамасвами өздерінің соңғы аналитикалық есебінде дәл осындай қорытындыға келді.
Токенизацияланған депозиттер — бұл таратылған реестрде орналастырылған банктік міндеттемелердің цифрлық нысаны. Стейблкоиндерден айырмашылығы, олар банк жүйесінің ішінде қалады және иелеріне пайыздық кіріс әкеле алады. Технологияның басты артықшылығы — нақты уақыт режиміндегі есеп айырысу. Алайда, талдаушылардың пікірінше, дәл осы ерекшелік жасырын қауіп төндіреді.
Бүгінде депозиттердің едәуір бөлігі клиенттердің инерциясы мен қаражатты жылдам аударуға арналған техникалық кедергілердің арқасында банктер үшін «якорь» болып қалады. Бұл қалдықтар кредиттік ұйымдарға болжамдылық береді: олар ақшаның баланста қанша уақыт қалатынын жоғары дәлдікпен болжай алады. Токенизация бұл модельді бұзады. Клиент қаражатты мөлшерлеме жоғары жерге лездік аудару мүмкіндігін алады, ал бағдарламаланатын функциялар бұл процесті мүлдем автоматтандырады.
Авторлардың ерекше алаңдаушылығын ИИ-агенттер тудырады. Смарт-контрактілермен бірге олар теориялық тұрғыдан иесінің қатысуынсыз кірістілікті өз бетінше бақылап, токенизацияланған депозиттерді банктер арасында ауыстыра алады, бұл конъюнктураның аздаған өзгерісі кезінде қаражаттың кетуін бірнеше есе жылдамдатады.
Модельдік есептеулер: $700 млрд-қа дейінгі әсер
Леви мен Рамасвами депозиттердің мінез-құлқының өзгеруі банктердің мерзімдерді трансформациялау қабілетіне қалай әсер ететінін сандық тұрғыдан бағалады. Олардың есептеулері бойынша, американдық банктер ұзақ мерзімді активтерді орналастыру кезінде қабылдайтын пайыздық тәуекелдің шамамен 80%-ы депозиттердің ағымдағы сипаттамаларымен қамтамасыз етіледі. Бұл осындай экспозицияның жалпы $7 трлн-нан шамамен $5,8 трлн-на баламалы.
Егер депозиттердің баланста болуының орташа мерзімі 10%-ға қысқарса, банктердің пайыздық тәуекелді қабылдау қабілеті 10 жылдық активтердің баламасында $580 млрд-қа азаяды. Депозиттік мөлшерлемелердің нарықтық мөлшерлемелермен корреляциясының өсуі одан да сезімтал болады: 10%-ға өсу шамамен $700 млрд әсер береді.
Маңыздысы: бұл сандар несиелеудің осындай сомаға тікелей қысқаруын білдірмейді. Мәселе банктердің пайыздық тәуекелі бар активтерді ұстау қабілетінің өзгеруінде. Теориялық тұрғыдан банктер ұзақ мерзімді қаржыландыруды тарту арқылы шығындарды өтей алады, бірақ мұндай қарыз депозиттерден айтарлықтай қымбатқа түседі. «Бұл, шамасы, тұтынушылар мен бизнес үшін несиелеу құнына теріс әсер етеді», — деп атап өтеді авторлар.
Жаңа шындық: көбірек өтімділік, аз несие
Тағы бір салдар — баланстар құрылымының өзгеруі. Егер токенизацияланған депозиттер клиенттерге үлкен сомаларды іс жүзінде лездік шығаруға мүмкіндік берсе, банктерге күнделікті кетулерді болжау қиындайды. Стресстік сценарийлерде реттеушілік модельдер мұндай міндеттемелерді азырақ тұрақты деп санай бастайды, бұл қаржы институттарын жоғары өтімді активтердің — резервтер мен АҚШ қазынашылық облигацияларының қорларын ұлғайтуға мәжбүр етеді. Бұл өз кезегінде кәсіпорындар мен үй шаруашылықтарына несиелерді қоса алғанда, аз өтімді инвестицияларға қолжетімді қаражат үлесін қысқартады.
Айта кету керек, жүйенің жалпы депозиттік базасының мөлшері азаймауы мүмкін — ақша жай ғана банктер арасында жылдамырақ миграцияланады. Тәуекел дәл әрбір жеке ойыншы үшін қалдықтардың болжамсыздығынан туындайды.
Көрнекі мысал ретінде авторлар бразилиялық лездік төлемдер жүйесі Pix-ті келтіреді. 2026 жылдың I тоқсанына қарай оны шамамен 200 млн белсенді клиент пайдаланды, ал айлық операциялар көлемі $650 млрд-қа жетті. Бразилия Орталық банкінің 2025 жылғы зерттеуі көрсеткендей: Pix-ті белсенді пайдалану өтімді активтер қорларының (ең алдымен мемлекеттік облигациялардың) өсуімен және несиелік делдалдықтың төмендеуімен қатар жүрді. Pix токенизацияланған депозиттердің толық аналогы болмаса да, Бразилия тәжірибесі ықтимал салдарлардың репрезентативті бейнесін береді.
Индустрия жеделдеуде
Талдау банктік блокчейн-жобалардың қарқынды дамуы аясында пайда болып отыр. 26 тамызда АҚШ штаттарының 39 банктік ассоциациясы BankChain альянсын құрды, ол 2027 жылы токенизацияланған депозиттер мен бағдарламаланатын есеп айырысуды қолдайтын жалпыұлттық блокчейн-желісін іске қосуды жоспарлап отыр. Маусым айында JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America және Wells Fargo The Clearing House арқылы банктік ончейн-ақшаға арналған өз инфрақұрылымын құру туралы жариялады. Ал 19 тамызда HSBC мен Standard Chartered SWIFT блокчейн-инфрақұрылымында токенизацияланған депозиттермен алғашқы нақты банкаралық транзакцияны жүргізді.
Зерттеу авторлары бұл бағыттың ерте кезеңде екенін және түпкілікті салдарлар жүйелер архитектурасы мен банкаралық өзара іс-қимыл ережелеріне байланысты болатынын орынды атап өтеді. Алайда қазірдің өзінде анық: банктерге ақша қозғалысының жылдамдығы тұрақсыздықтың басты факторына айналатын жаңа шындыққа бейімделуге тура келеді.
Менің пікірім: нарық токенизацияланған депозиттер әкелетін жүйелік тәуекелдерді анық төмен бағалап отыр. Барлық назар есеп айырысу тиімділігі мен шығындарды азайтуға аударылғанда, реттеушілерге банктерге «цифрлық шабуылды» болдырмайтын механизмдерді қатар әзірлеу қажет. Әйтпесе, біз орталық банктердің классикалық құралдары тиімсіз болатын жаңа типтегі өтімділік дағдарысын алуымыз мүмкін.