Биткоин $79 450 белгісінің маңайында тоқтап, апталық өсімді 23%-ға көрсетіп отыр, алайда жыл басынан бері актив әлі де 9,2%-ға минуста. Біз терең коррекция ішіндегі классикалық қайта серпілісті байқап отырмыз, бірақ ұзақ мерзімді трендтің өзгеруі туралы айту әлі ерте — нарыққа қосымша растаулар қажет.
Алдағы экспирациялар алдындағы опциондық позициялану талдауы қызықты көріністі ашады. Ай ішіндегі үш негізгі оқиғаға шамамен $18,6 млрд ашық қызығушылық келеді:
- 28 тамыз — $6,43 млрд-қа 81 666 контракт;
- 4 қыркүйек — $1,55 млрд-қа апталық экспирация;
- 25 қыркүйек — $10,62 млрд-қа 134 970 контракт тоқсандық экспирация.
Тамыз және қыркүйек экспирациялары үшін максималды ауырсыну деңгейі (max pain) $68 000-да, ал тоқсандық үшін — $70 000-да. Алайда бұл құрылымның бәрі биткоин шамамен бір жарым ай бойы $62 000–66 000 диапазонында консолидацияланған кезеңде қалыптасты. Баға бұл дәлізден небәрі үш сессия ішінде 15%-дан астамға алшақтады, сондықтан позициялану қайта құрылуға үлгермеді. Max pain өткеннің артефактісіне айналды, сенімді бағдар емес.
Өсудің механикалық драйвері сарқылды
Биткоин $64 000 шамасында саудаланғанда, маркетмейкерлер $67 000–75 000 страйктерінде коллдарды белсенді сатты. Баға өскен сайын олар өз міндеттемелерін хеджирлеу үшін базалық активті қосымша сатып алуға мәжбүр болды. Дәл осы механикалық сатып алу 19–21 тамыздағы серпілістің басты қозғалтқышы болды, сол кезде нарық үш сессия ішінде $64 000-нан $78 000-ға дейін жолды тамыз айындағы нормадан үш есе жоғары көлемдермен өтті.
Қазір негізгі жұмыс аяқталды: коллдардың 68%-ы терең ақшада (in the money), ал қажетті хедж көлемі жиналды. Бағаны жоғары сүйреген қозғалтқыш өшірілді. Сондықтан нарық қатарынан төртінші сессия бойы $80 000-нан жоғары бекіне алмай отыр.
$70 000-нан төмен сақтандыру жанып кетті
Формальды түрде тамыз экспирациясы бойынша путтардың коллдарға қатынасы теңгерімді көрінеді — 0,83. Бірақ барлық путтардың 83%-ы $70 000-нан төмен страйктерде шоғырланған, бұл экспирацияға үш күн қалғанда ағымдағы бағадан 12%-ға төмен. Бұл толығымен құнсызданған сақтандыру.
4 қыркүйектегі экспирацияда әлдеқайда қызықты көрініс. $82 000 страйкінде максималды көлем шоғырланған — шамамен $185 млн, немесе бүкіл апталық экспирацияның шамамен 12%-ы. $80 000 страйкімен қатынас қарапайым өсуге ставка емес, байланысқан опциондық құрылымды көрсетеді. Оның максималды пайдасы $82 000-да жетеді, ал $84 000-нан жоғары позиция шығынға ұшырайды. Бұл нарық $84 000-ды бұзбайынша, $82 000 төбе ретінде жұмыс істейтінін білдіреді. Осы белгіден жоғары логика ауысады, және сол құрылым бағаны жоғары итере бастайды.
28 тамызға дейінгі экспирация сценарийлері
- Базалық сценарий — 55%. Биткоин $78 000–81 800 диапазонында қалады.
- Жоғары серпіліс — 25%. $81 300-ден жоғары шығу, шорттарды жою арқылы $81 800–84 500 аймағына қозғалыс.
- $78 000-ның бұзылуы — 20%. Лонгтардың каскадты ликвидациясы, $75 000–77 000-ға қозғалыс.
Экспирациядан кейін көрініс сапалы түрде өзгереді. Сатылған құқықтар астында биткоинді ұстаған колл сатушылар хеджтен босап, оны сата бастайды. Бұл $1 млрд-тан астам сомаға кейінге қалдырылған ұсыныс, ол нарыққа елеулі қысым көрсетуі мүмкін.
Менің қорытындым: нарық жоғары белгісіздік фазасына енді, мұнда опциондық механика уақытша фундаменталды драйверлерді алмастырады. Трейдерлерге 28 тамыздан кейін жоғары волатильділікке дайындалу керек, босаған хедж-ағын екі бағытта да күрт қозғалыстарды тудыруы мүмкін.
Жалғасы бар.