Нарық сирек кездесетін көріністі көрсетіп отыр: биткоин бір апта ішінде 22,4%-ға өсті, бірақ сонымен бірге бірінші криптовалюта бойынша фьючерстердегі ашық позиция (ОИ) бес айға жуық байқалмаған минимумға дейін құлдырады. Бұл алшақтық — қазіргі ралли құрылымының сапалы өзгерісін көрсететін негізгі сигнал.
26 тамыздағы қорқыныш пен сараңдық индексі бір күн бұрын 74 тармаққа секіргеннен кейін 65 тармаққа дейін төмендеді. Алайда, әдеттегі бычий серпілістерден айырмашылығы, бұл өсім плечомен ұзақ позицияларды жаппай жинақтаумен қамтамасыз етілмеген. Жазылу кезінде BTC шамамен $79 000 деңгейінде саудаланып, жақындағы $80 000 локальдық максимумына сәл жетпей тұр.
Ашық позицияның төмендеуі парадоксы
Менің деректерім бойынша, биткоин-фьючерстеріндегі ОИ 14 тамыздағы 645 760 BTC-тен 587 584 BTC-ке дейін қысқарды. Сол кезеңде баға шамамен $62 000-нан $80 000-ға дейін өсті. Әдетте мұндай қозғалыс деривативтерге жаңа капиталдың ағынын тудырады, бірақ қазір біз кері процесті көріп отырмыз. Импульстің едәуір бөлігін жаңа лонгтардың ашылуы емес, шорттардың жабылуы қамтамасыз етті.
Мерзімсіз фьючерстер бойынша қаржыландыру мөлшерлемелері жылдық 10%-дан төмен болып қалуда, бұл қызып кетусіз қалыпты бычий көңіл-күйді көрсетеді. Қамтамасыз ету құрылымы ерекше назар аударуға тұрарлық: криптовалюталық кепілмен фьючерстердегі ОИ шамамен 52 000 BTC-ке дейін төмендеп, нарықтың небәрі 11%-ын құрап, тарихи минимумға жетті. Бұл трейдерлердің артық тәуекелден аулақ бола отырып, қамтамасыз етудің неғұрлым тұрақты нысандарын қалайтынын көрсетеді.
Споттық сұраныс және ETF: раллидің іргетасы
CryptoQuant-тың Bull Score көрсеткіші бір апта ішінде 30-дан 80-ге дейін көтеріліп, 2025 жылғы 6 қазандағыдан бергі максимумға жетті. Он негізгі ончейн және нарықтық индикатордың сегізі бычий аймақта тұр. Көрінетін споттық сұраныс желтоқсан айының соңынан бергі ең жоғары қарқынмен өсуде, ал споттық және фьючерстік нарықтардағы сұраныстың бір мезгілде артуы қазан айының басынан бері алғаш рет тіркеліп отыр.
Америкалық споттық биткоин-ETF-тер капиталды тартуды жалғастыруда: 25 тамызда қорлар $314,3 млн алды, оның $284,4 млн-ы BlackRock-тың IBIT-іне тиесілі болды. Бұл қатарынан жетінші оң сессия, бұл институционалдық қызығушылықтың негізгі драйвер екенін растайды.
XRP: медальдің кері жағы
Биткоинмен контрастты XRP көрсетеді. Апталық 42%-дық өсімнен кейін Binance-тегі есептік леверидж коэффициенті 0,21-ге секіріп, қаңтардан бергі максимумға жетті. XRP бойынша фьючерстік сауда көлемі споттағы $1,2 млрд-қа қарсы $6,4 млрд-қа жетті, ал Binance-тегі ұзақ және қысқа позициялар арақатынасы шамамен 2:1 құрайды, ірі трейдерлер арасында — 3:1. 26 тамызда XRP $1,44-ке дейін 5%-ға түзетілді, ал лонгтардағы мұндай теңгерімсіздік кезінде одан әрі құлдырау ликвидациялар каскадын тудыруы мүмкін.
Менің қорытындым: Биткоиннің қазіргі раллиі алдыңғыларға қарағанда айтарлықтай сау көрінеді — ол плечолық спекуляцияларға емес, нақты споттық сұраныс пен институционалдық ағындарға негізделген. Алайда тарих мұндай өсудің тұрақтылығы алғашқы елеулі кері қайтару кезінде сыналатынын үйретеді. Егер ОИ төмендеуді жалғастырса, бұл келесі импульс үшін позицияларды нығайта түседі; егер күрт өсе бастаса — жоғары құбылмалылыққа дайындалу керек.