Американдық қор нарығы өзінің өсу әлеуетін таусылған сияқты. Негізгі көрсеткіштер — корпорациялардың пайдасынан бастап бағалаулар мен инвесторлардың көңіл-күйіне дейін — тарихи максимумдарда тұр, бұл шамадан тыс қызып кетуді көрсетеді. Менің талдауым растайды: әрі қарай жоғары қозғалуға орын іс жүзінде қалмады.
Leuthold Group-та ұзақ уақыт инвестициялық стратегияны басқарған нарық ардагері қазіргі жағдайға терең зерттеу жүргізді. Нәтижелер таң қалдырады: S&P 500 индексі Екінші дүниежүзілік соғыстың аяқталуынан бері қалыптасқан ұзақ мерзімді тренд сызығынан шамамен 60%-ға жоғары саудаланып жатыр. Мұндай ауытқу тек бір рет — 2000-жылдардың басындағы дотком көпіршігінің шыңында тіркелген болатын.
Барлық бағыттар бойынша рекордтық көрсеткіштер
Соңғы 12 айдағы компаниялардың пайдасы да тренд сызығынан 60%-ға жоғары болып шықты. Бұл алшақтық бақылау тарихындағы рекордтық деп аталып, тіпті дотком дәуірінің көрсеткіштерінен де асып түсті. Сонымен қатар, қаржы секторынан тыс бизнестің пайда маржасы мен инвестициялары ЖІӨ-ге қатысты өздерінің тарихи максимумдарын жаңартты.
Болашақ табыстылық болжамдары әдеттен тыс жоғарылатылған көрінеді және 1990 жылдан бергі ең жоғары мәндерде тұр. Үй шаруашылықтары активтеріндегі акциялардың үлесі де рекордтық деңгейге жетті, ал қолма-қол ақша көлемінің нарықтық капитализацияға қатынасы, керісінше, тарихи минимумға жақындады. Бұл әрбір құлдырау кезінде сатып алуға дағдыланған инвесторлардың өте жоғары өзіне сенімділігінің классикалық белгісі.
«Енді ешкімді рецессия алаңдатпайды, өйткені ол 16 жыл бойы болған жоқ», — деп атап өтті стратег. Нарық қатысушыларды кез келген құлдырауды сатып алу керек деген ойға үйретті, бұл өте осал құрылымды қалыптастырады.
Экономиканың баяулауы — басты тәуекел
Алайда макроэкономикалық фон дабыл қаға бастады. ADP бойынша соңғы жұмыспен қамту деректері, бөлшек сауданың баяулауы және тұрғын үй нарығындағы белсенділіктің төмендеуі салқындауды көрсетеді. Citigroup экономикалық тосынсыйлар индексі соңғы апталарда 60-тан 25 пунктке дейін құлдырап, нақты деректердің оптимистік болжамдардан барған сайын алшақтап жатқанын көрсетеді.
Мен көріп отырған негізгі тәуекел — Федералдық резерв жүйесінің мөлшерлемелерді төмендету сценарийі. Егер реттеуші инфляцияның баяулауына байланысты емес, экономиканың әлсіздігіне байланысты жұмсартуға барса, бұл өсуді емес, нарықтың күрт құлдырауын тудыруы мүмкін. Мөлшерлемелердің жақын арада төмендеуін өсу үшін ынталандыру ретінде бағаға енгізіп жатқан инвесторлар қатты қателесуі мүмкін.
Қосымша қысымды корпорациялардың пайдасы мен үй шаруашылықтарының сатып алу қабілетін қысқартатын мұнай бағасы жасайды. АҚШ Қаржы министрлігінің мемлекеттік облигацияларды сатып алу бағдарламасына қатысты алаңдаушылық, менің ойымша, асыра сілтелген — соңғы кірістілік ауытқулары нақты өзгерістердің белгісі емес, шуыл болып табылады.
Бұл баяулаудың толыққанды құлдырауға ұласуы әзірге белгісіз. Көп нәрсе алдағы апталарда макроэкономикалық деректердің қаншалықты тез нашарлайтынына байланысты болады. Бірақ қазіргі экстремалды бағалаулар кезінде нарық кез келген теріс тосынсыйға өте осал.
Менің сараптамалық пікірім: инвесторларға, әсіресе тәуекелді активтер ұстаушыларға, өздерінің тәуекелге төзімділігін байыпты түрде қайта қарау керек. Тарихи прецеденттер көрсеткендей, трендтен мұндай ауытқулардан кейін түзету — гипотетикалық мүмкіндік емес, уақыт мәселесі ғана.