Binance негізін қалаушы Чанпэн Чжао (CZ) нақты активтерді токенизациялауға қайта назар аударып, оны жаһандық инвестицияларды тартудың негізгі драйвері деп атады. Алайда, оның пікірінше, сала елеулі кедергіге — активтерді бірнеше блокчейнде бірден шығаруға тап болады, бұл сөзсіз өтімділіктің бөлшектенуіне әкеледі.
Чжао токенизациялау идеясын тікелей шетелдік инвестициялар (FDI) ағынын арттыруға ұмтылатын мемлекеттерге арналған құрал ретінде белсенді түрде насихаттайды. Ол токенизацияланған акцияларды бүкіл әлем бойынша сату мүмкіндігі елдер мен компаниялар үшін бұрын географиялық және реттеушілік кедергілерге байланысты қолжетімсіз болған капиталды тартудың бірегей мүмкіндігі екенін атап көрсетеді. Осы тұрғыда ол Пәкістан мен Қырғызстан билігіне цифрлық активтерді реттеу мәселелері бойынша кеңес беріп, маусым айында осы елдердің үкіметтеріне ұқсас бастамаларды ұсынған болатын.
Нарық өсуде, бірақ тәуекелдер сақталуда
Менің талдауым растайды: нақты активтерді токенизациялау (RWA) нарығы сенімді түрде кеңеюін жалғастыруда. Соңғы 30 күн ішінде токенизацияланған активтердің құны 2,16%-ға өсіп, $38,4 млрд-қа жетті. Бұл ретте ұстаушылар саны 79,74%-ға — 2,379 млн-ға дейін өсті, бұл бөлшек инвесторлар тарапынан өсіп келе жатқан қызығушылықты көрсетеді. Алайда ұсынылған активтердің жалпы құны 4,66%-ға төмендеп, $342,63 млрд-қа жетті, бұл сектор ішінде капиталдың қайта бөлінуін көрсетуі мүмкін.
Чжао басты мәселені фрагментациядан көреді. Бірдей активті бірнеше блокчейнде тиісті өзара байланыссыз шығару оқшауланған өтімділік пулдарын құрады, бұл операциялық шығындарды арттырып, нарық тиімділігін төмендетеді. Бұл мәселені Clearstream, DTCC және Euroclear сияқты қаржы инфрақұрылымының ірі ойыншылары да көтерді, олар Boston Consulting Group-пен бірлесіп оған жеке есеп арнады. Онда бытыраңқылық активтерді жеке экожүйелерде «құлыптап», олардың еркін айналымына кедергі келтіретіні атап көрсетіледі.
Чжаоның өзі оптимистік көзқараста: ол нарық қатысушыларының саны артқан сайын эмитенттер бір-бірімен өзара әрекеттесуді үйренеді және фрагментация мәселесі шешіледі деп санайды. Оның айтуынша, эмитенттер арасындағы жоғары өзара алмастырылу саланың дамуының негізгі факторына айналады.
Сарапшылық пікір
Мен Чжаоның оптимизмін бөлісемін, бірақ бір ескертумен: блокчейндер арасындағы өзара әрекеттесудің бірыңғай стандарты жасалмайынша, фрагментация институционалдық қабылдаудың басты тежегіші болып қала береді. Дегенмен, ұстаушылар мен нарық көлемінің өсу динамикасы токенизациялау әлеуетінің орасан зор екенін көрсетеді, ал интероперабельділік мәселесін бірінші болып шешетіндер айтарлықтай бәсекелестік артықшылыққа ие болады. Robinhood басшысы Влад Тенев те токенизациялауды қолдап, оны АҚШ қаржы жүйесін жаңғыртудың ең жақсы тәсілі деп атады, бұл саладағы жүйелік өзгерісті тағы да растайды.