Binance негізін қалаушы Чанпэн Чжао (CZ) нақты активтердің (RWA) болашағы туралы пікірталас сахнасына қайта шығып, токенизация — тікелей шетелдік инвестицияларды (FDI) тартудың ең қуатты катализаторы екенін мәлімдеді. Алайда, оның айтуынша, медальдің кері жағы да бар: активтерді бірнеше блокчейнде бірден эмиссиялау өтімділіктің бөлшектенуіне үлкен қауіп төндіреді, бұл жаһандық қолжетімділік идеясының өзіне нұқсан келтіруі мүмкін.
Егеменді қаржыландыру құралы ретіндегі жаһандық токенизация
Чжао токенизацияны жай технологиялық тренд емес, мемлекеттер үшін стратегиялық құрал ретінде қарастырады. Ол токенизацияланған акцияларды шығару елдерге халықаралық капиталға тікелей қол жеткізуге жол ашып, дәстүрлі делдалдарсыз ұлттық компаниялардағы үлестерді бүкіл әлем бойынша сатуға мүмкіндік беретінін атап көрсетеді. «Токенизация — елдердің "ақша тартуының" немесе FDI-ді арттырудың ең жақсы тәсілдерінің бірі», — деп атап өтеді ол, осы мәселелер бойынша Пәкістан мен Қырғызстан үкіметтеріне кеңес беріп жүр.
Нарық оның оптимизмін растап отыр. Менің саланың соңғы деректеріне негізделген бағалауым бойынша, токенизацияланған нақты активтердің құны соңғы бір айда 2,16%-ға өсіп, $38,4 млрд-қа жетті. Сонымен қатар мұндай активтерді ұстаушылар саны 79,74%-ға — 2,379 млн адамға дейін секірді. Алайда ұсынылған активтердің жалпы құны аздап төмендеді (минус 4,66%, $342,63 млрд-қа дейін), бұл сектор ішінде қызығушылықтың қайта бөлінуін көрсетеді, тоқырауды емес.
Фрагментация: өтімділіктің басты жауы
Мультичейн-тәсілді қолдағанына қарамастан, CZ медальдің кері жағы туралы ескертеді. Бірдей активтерді әртүрлі блокчейндерде шығару, оның пікірінше, өтімділік пулдарының фрагментациясына сөзсіз әкеледі. Бұл тиімсіздік тудырып, операциялық шығындарды арттырады, бұл әсіресе институционалдық ойыншылар үшін өте маңызды.
Бұл мәселе қаржы инфрақұрылымының алыптарын көптен бері алаңдатып келеді. Clearstream, DTCC және Euroclear сияқты құрылымдар Boston Consulting Group-пен бірлесіп, осы тақырыпқа жеке аналитикалық есеп арнады. Олар бытыраңқылық активтерді оқшауланған пулдарда «құлыптап», нарықты азырақ ашық әрі қатысушылар үшін қымбатырақ ететіні туралы қорытындыға келді.
Чжаоның өзі шешімді эмитенттер арасындағы өзара алмастырғыштықты арттырудан көреді. Ол уақыт өте келе нарық өзін-өзі ұйымдастырып, өзара әрекеттесу жолдарын табады, бұл мәселенің өткірлігін жояды деп сенімді. «Фрагментацияны ішінара шешуге болады, егер әртүрлі эмитенттер арасында жоғары өзара алмастырғыштық болса, және бұл маңызды», — деп атап көрсетеді ол.
Қызығы, Чжао өз көзқарасында жалғыз емес. Robinhood бас директоры Владислав Тенев осы аптада токенизацияны АҚШ-тың қаржы жүйесін жаңғыртудың ең жақсы тәсілі деп атады, бұл сала көшбасшылары арасындағы консенсусты көрсетеді.
Менің көзқарасым: Капиталдандырудың қарапайым өсуі кезінде ұстаушылар санының 80%-ға артуы — бұл институционалдық раллиді күтудегі «бөлшек сауда кіруінің» классикалық сигналы. Алайда, егер интероперабельділік мәселесі протокол деңгейінде шешілмесе, біз бірыңғай жаһандық нарықты емес, оқшауланған «цифрлық офшорлар» жиынтығын алу қаупіне тап боламыз, бұл ұзақ мерзімді перспективада RWA қабылдануын баяулатады. Инвесторларға кроссчейн-шешімдердің дамуын қадағалауды кеңес беремін — бұл сектор өсуінің негізгі драйверіне айналады.