Чанпэн Чжао: токенизацияның басты тәуекелі — өтімділіктің фрагментациясы
Binance негізін қалаушы Чанпэн Чжао (CZ) нақты активтерді токенизациялаудың (RWA) қарқынды дамып келе жатқан нарығына қайта назар аударып, бүкіл саланың дамуын тежеуі мүмкін негізгі мәселені белгіледі. Оның пікірінше, цифрлық активтерді бірнеше блокчейнде бір уақытта шығару өткір қауіп төндіреді — ликвидтіліктің бөлшектенуі, бұл сайып келгенде нарық тиімділігін төмендетеді.
Токенизация — капитал үшін магнит ретінде
Сектордың көтерілуі кезінде, токенизацияланған нақты активтердің құны $38,4 млрд-қа жеткенде, Чжао токенизацияны инвестиция тарту құралы ретінде пайдалану идеясын белсенді түрде алға жылжытуда. Ол бұл елдердің тікелей шетелдік инвестициялар (FDI) ағынын арттырудың ең жақсы тәсілдерінің бірі екенін, токенизацияланған акцияларды жаһандық аудиторияға сату арқылы жүзеге асырылатынын атап өтеді. Чжао қазірдің өзінде Пәкістан мен Қырғызстан билігіне цифрлық активтерді реттеу мәселелері бойынша кеңес беруде, ал маусым айында осы елдердің үкіметтеріне осындай ұсыныстармен жүгінген.
Нарық, бұл уақытта, әсерлі динамиканы көрсетуде. Соңғы 30 күнде токенизацияланған активтердің құны 2,16%-ға өсті, ал ұстаушылар саны 79,74%-ға артып, 2,379 млн-ға жетті. Сонымен қатар, ұсынылған активтердің жалпы құны 4,66%-ға төмендеп, $342,63 млрд-қа дейін құлдырады, бұл экожүйе ішінде капиталдың қайта бөлінуін көрсетеді.
Фрагментация мәселесі
Кез келген блокчейнде токенизацияны қолдағанына қарамастан, Чжао активтерді бірнеше желіде бірден шығарумен байланысты тәуекелдер туралы ескертеді. Бұл мәселе қаржы инфрақұрылымының ірі ойыншыларының назарын аударды. Clearstream, DTCC және Euroclear Boston Consulting Group-пен бірлесіп, осы мәселеге тұтас есеп арнады, бөлшектену активтерді жеке пулдарда «құлыптайтынын» және операциялық шығындарды арттыратынын атап өтті.
Чжаоның өзі шешімді әртүрлі эмитенттер арасындағы жоғары өзара алмастырылуда көреді. «Фрагментацияны әртүрлі эмитенттер арасында жоғары өзара алмастырылу болса, ішінара шешуге болады, және бұл маңызды», — деп жазды ол, уақыт өте келе нарық қатысушылары бір-бірімен жақсырақ өзара әрекеттесуді үйренетініне сенім білдіріп.
Қызығы, Чжао өзінің оптимизмінде жалғыз емес. Robinhood бас директоры Влад Тенев осы аптада токенизацияны АҚШ қаржы жүйесін жаңартудың ең жақсы тәсілі деп атады.
Менің талдауым: Ликвидтіліктің фрагментациясы — бұл токенизацияның «ахиллес өкшесіне» айналуы мүмкін жүйелік сын-қатер. Стандарттау және интероперабельділіксіз, біз ликвидтілік көптеген оқшауланған экожүйелерге шашырап кететін бөлшектенген нарық алу қаупіне тап боламыз. Алайда, криптовалюта тарихы көрсеткендей, нарық өзін-өзі ұйымдастыра алады, және бірыңғай стандарттар құру бастамалары өсудің келесі кезеңінің катализаторы бола алады.