Binance негізін қалаушы Чанпэн Чжао (CZ) нақты активтерді токенизациялауды капитал тартудың қуатты құралы ретінде көреді, бірақ маңызды мәселе туралы ескертеді: токендерді көптеген блокчейндерде шығару өтімділікті бөлшектеп, нарық тиімділігін төмендетеді.
Токенизацияланған активтер нарығы өрлеу кезеңін бастан кешіруде: соңғы 30 күнде мұндай құралдардың құны 2,16%-ға өсіп, $38,4 млрд-қа жетті. Сонымен қатар ұстаушылар саны әсерлі қарқынмен — 79,74%-ға артып, 2,379 млн-ға жетті. Алайда ұсынылған активтердің жалпы құны 4,66%-ға төмендеп, $342,63 млрд-қа дейін азайды, бұл сектордың дамуының біркелкі еместігін көрсетеді.
Чжао жаһандық токенизация идеясын алға жылжытады
Чжаоның пікірінше, токенизация — мемлекеттер үшін тікелей шетелдік инвестицияларды (FDI) тартудың тікелей жолы. Ол риторикалық сұрақ қояды: қай ел немесе компания токенизацияланған акцияларды бүкіл әлем бойынша сату мүмкіндігінен бас тартады? Бұл ұстаным жаңа емес — бұған дейін ол Пәкістан мен Қырғызстан билігіне цифрлық активтерді реттеу мәселелері бойынша кеңес беріп, осыған ұқсас шешімдерді ұсынған болатын.
Фрагментация мәселесі
Чжао бөліп көрсететін негізгі тәуекел — өтімділіктің фрагментациясы. Активтерді бірден бірнеше блокчейнде шығару оқшауланған пулдарды құрады, бұл операциялық шығындарды арттырып, ірі инвесторлар үшін нарықтың тартымдылығын төмендетеді. Мұндай қауіптер туралы қаржы инфрақұрылымының алыптары да ескерткен болатын — Clearstream, DTCC және Euroclear Boston Consulting Group-пен бірлесіп осы мәселеге жеке есеп арнап, бытыраңқылық активтерді «құлыптап», транзакцияларды қымбаттататынын атап өтті.
Чжаоның өзі оптимистік көзқараста: ол қатысушылар санының артуымен және эмитенттер арасындағы өзара алмастырылудың жоғарылауымен мәселе табиғи жолмен шешілетініне сенеді. «Фрагментацияны ішінара шешуге болады, егер әртүрлі эмитенттер арасында жоғары өзара алмастырылу болса, және бұл маңызды», — деп атап көрсетеді ол.
Токенизацияны саланың басқа да көшбасшылары қолдайды. Осы аптада Robinhood бас директоры Влад Тенев оны АҚШ қаржы жүйесін жаңартудың ең жақсы тәсілі деп атады.
Менің көзқарасым: Чжаоның оптимизмі түсінікті, бірақ фрагментация — айсбергтің тек ұшы ғана. Бірыңғай үйлесімділік стандарттары мен нақты реттеусіз токенизация оқшауланған эксперименттер жиынтығына айналу қаупі бар, олар барлығы басталған сол өтімділікті қамтамасыз ете алмайды. Нарыққа жай ғана жаңа желілер емес, олардың арасындағы инфрақұрылымдық көпірлер қажет.