Binance негізін қалаушы Чанпэн Чжао (CZ) нақты активтерді токенизациялау (RWA) тақырыбына қайта оралып, оны ұлттық экономикаларға капитал тартудың қуатты құралы деп атады. Алайда, оның пікірінше, сала осы бағыттың бүкіл әлеуетіне нұқсан келтіруі мүмкін маңызды мәселеге тап болып отыр. Бұл — активтерді бір мезгілде бірнеше блокчейнде шығару мәселесі, ол Чжаоның атап өтуінше, өтімділіктің бөлшектенуіне әкеледі.
Жаһандық токенизация: мемлекеттер үшін жаңа мүмкіндіктер
Чжао токенизацияны елдер үшін тікелей шетелдік инвестициялар (FDI) ағынын ынталандырудың ең тиімді тәсілдерінің бірі ретінде қарастырады. Ол риторикалық сұрақ қояды: қандай үкімет немесе корпорация токенизацияланған акцияларды бүкіл әлемге сату мүмкіндігінен бас тартады? Бұл идея қазірдің өзінде практикалық қолданыс тауып отыр — Чжао Пәкістан мен Қырғызстан билігіне цифрлық активтерді реттеу мәселелері бойынша кеңес береді, ал бұған дейін басқа үкіметтерге де осындай ұсыныстар жасаған.
RWA нарығы сенімді өсуді жалғастыруда. Менің деректерім бойынша, соңғы 30 күнде токенизацияланған нақты активтердің құны 2,16%-ға өсіп, $38,4 млрд-қа жетті. Айта кетерлігі, мұндай активтерді ұстаушылар саны одан да айтарлықтай өсті — 79,74%-ға, 2,379 млн-ға дейін. Бұл бөлшек инвесторлар тарапынан қызығушылықтың артып келе жатқанын көрсетеді, дегенмен ұсынылған активтердің жалпы құны біршама төмендеді (-4,66%, $342,63 млрд-қа дейін).
Фрагментация мәселесі: экожүйенің басты тәуекелі
Кез келген блокчейнде токенизацияны қолдағанына қарамастан, Чжао мультичейн-эмиссияның ауыр салдары туралы ескертеді. Бір активті бірнеше желіде шығару оқшауланған өтімділік пулдарын құрады, бұл операциялық шығындарды арттырады және нарық қатысушылары арасындағы өзара әрекеттесуді қиындатады. Бұл мәселені Clearstream, DTCC және Euroclear сияқты қаржы инфрақұрылымының алыптары Boston Consulting Group-пен бірлесіп жан-жақты талдаған. Олардың есебінде шашыраңқылық активтерді жеке экожүйелерде «құлыптайтыны» атап көрсетілген.
Чжаоның өзі оптимистік көзқараста: ол фрагментация уақытша құбылыс деп санайды. Нарық дамыған сайын эмитенттер бір-бірімен тиімдірек өзара әрекеттесуді үйренеді, бұл активтердің жоғары өзара алмастырылуына әкеледі. «Фрагментацияны әртүрлі эмитенттер арасында жоғары өзара алмастырылушылық болса, ішінара шешуге болады, және бұл маңызды», — деп атап өтеді ол.
Қызығы, Чжао токенизацияны қолдауда жалғыз емес. Robinhood бас директоры Влад Тенев осы аптада оны АҚШ қаржы жүйесін жаңғыртудың ең жақсы тәсілі деп атады. Алайда, тәжірибе көрсеткендей, дәл үйлесімділік пен стандарттау мәселелері осы технологияны одан әрі масштабтау үшін шешуші болады.
Менің пікірім: Фрагментация мәселесі шынымен де токенизацияның «ахиллес өкшесі» болып табылады. Әмбебап стандарттар мен желіаралық көпірлер болмаса, нарық оқшауланған «цифрлық оффшорлар» жиынтығына айналу қаупі бар, бұл блокчейннің басты артықшылығын — жаһандық қолжетімділікті жоққа шығарады. Инвесторлар үйлесімділік протоколдарының дамуын мұқият қадағалауы керек, өйткені дәл солар осы жаңа қаржы парадигмасында кім көшбасшы болатынын анықтайды.