Google корпорациясы Marvell Technology чип өндірушісінің 58,97 млн акциясына дейін сатып алуға айрықша құқық алды. Бұл ИИ-процессорларды әзірлеу бойынша кеңейтілген серіктестіктің бөлігі болды және SEC-ке ұсынылған құжаттарға қарағанда, біз жай сатып алуды емес, екі алыптың мүдделерін онжылдыққа синхрондауға арналған күрделі қаржы құралын байқап отырмыз.
Мәміле бүкіл индустрия үшін көрсеткіш болып табылады: гиперскейлерлер, модель әзірлеушілер мен чип өндірушілер арасындағы байланыстар қарапайым транзакциялар болудан қалды. Енді бұл кепілдіктердің, опциондардың және капиталды көп қажет ететін ИИ-инфрақұрылымды бірлесіп қаржыландырудың тоғысуы.
Варрант шарттары: ауқымға ставка
Ынтымақтастық TPU инфрақұрылымының негізгі компоненттерін — Google-дің меншікті үдеткіштерін, соның ішінде инференс процесорларын, сақтау контроллерлерін, желілік шешімдерді және жад интерфейстерін қамтиды. Дегенмен, басты қызығушылық опцион құрылымында. Алғашқы жыл ішінде тек шамамен 1,36 млн акция біркелкі ашылады. Қалған пакет 240 траншқа бөлінген, олардың әрқайсысы Google сатып алулары Marvell-ге қосымша $500 млн кіріс әкелгеннен кейін ғана белсендіріледі.
Варрантты толық іске асыру үшін жалпы сату көлемі астрономиялық $120 млрд-қа жетуі керек. Орындау бағасы бір акция үшін $206,58 деңгейінде белгіленген, ал опционның қолданылу мерзімі 2033 жылдың 18 тамызында аяқталады. Егер Google өз әлеуетін толық іске асырса, ол Marvell-дің ең ірі акционерлерінің бестігіне кіреді. Нарық қазірдің өзінде реакция білдірді: Marvell акциялары өсті, ал бәсекелес Broadcom қағаздары 5%-дан астам жоғалтты.
Бұл Broadcom-ды ығыстыру емес, керісінше әртараптандыру. Google өзінің TPU-ларын ұлғайта отырып, Nvidia-ға тәуелділікті азайтуға және бүкіл жеткізу тізбегін — кремнийден чиптерді біріктіру жүйелеріне дейін — көбірек бақылауға алуға ұмтылатыны анық.
ИИ-экономиканың қаржылық шеңберлері
Біз чип өндірушілер өз сұранысын іс жүзінде қаржыландыратын жаңа модельдің қалыптасуын көріп отырмыз. Мысалы, Nvidia Огайодағы OpenAI деректер орталығы үшін $105 млрд кепілдік берді, SB Energy жобасына қосымша $1,5 млрд инвестициялады. Бұл ерекше тізбекті құрайды: Nvidia оның өз үдеткіштерінің ірі сатып алушысына айналатын нысанның құрылысын қолдайды. Бас директор Дженсен Хуанг айналымды қаржыландыру туралы айыптауларды жоққа шығарады, бірақ мұндай құрылымдар нарық қатысушыларының өзара тәуелділігін сөзсіз күшейтеді.
Инвестициялар көлемі биыл $730 млрд-тан асты, ал Уолл-стрит қаржыландыруға белсенді қосылуда. Nvidia Apollo, BlackRock және KKR-мен бірлесіп $500 млрд-тан астам үшінші тарап капиталын тартуды жоспарлап отыр. Бұл ИИ-ді таза бағдарламалық тарихтан капиталды көп қажет ететін салаға айналдырады, мұнда бәсекелестік артықшылық инфрақұрылым құрылысын арзан қаржыландыру қабілетіне көбірек тәуелді болады.
Менің көзқарасым: мұндай схемалар — нарықтың сөзсіз эволюциясы, бірақ олар жүйелік тәуекелдерді жасырады. Халықаралық есеп айырысу банкі мұндай келісімдердің ашықтығының жеткіліксіздігі және активтерді қайта кепілге қою тәуекелдері туралы ескерткен болатын. Нарық өсіп тұрғанда бұл механизмдер жұмыс істейді, бірақ алғашқы елеулі құлдырау кезінде біз барлық қатысушыларға соққы беретін тізбекті реакцияны көре аламыз.