1 шілдеде толық күшіне енген еуропалық MiCA регламенті Tether үшін маңызды сынақ болуы керек еді. Алайда, аналитикалық платформалардың жаңа деректері мен академиялық зерттеулер көрсеткендей, USDT-ден жаһандық кету болған жоқ. ЕО-ның реттелетін биржаларындағы шектеулер жергілікті сауда құрылымын өзгертті, бірақ әлемдік аренадағы ең ірі «тұрақты монетаның» позициясын шайқалта алмады.
Artemis Analytics деректеріне сәйкес, еуропалық реттеудегі өзгерістер USDT ұсынысының айтарлықтай қысқаруын немесе блокчейндер арасындағы өтімділіктің ауқымды көші-қонын тудырған жоқ. Artemis өкілі Алекс Уэсли атап өткендей: деректер MiCA-мен тікелей байланыстыруға болатын сұраныс пен ұсыныстың айтарлықтай өзгеруін көрсетпейді. Регламент платформалар немесе желілер арасындағы қаражаттың ірі қозғалысын тудырған жоқ.
Бұл тұжырымдар LUISS University экономистері Никола Борри мен University of Surrey-ден Кирилл Шахновтың тәуелсіз зерттеуімен расталады. Ғалымдар еуропалық биржалардағы USDT шектеулерінің салдарын талдап, біржақты қорытындыға келді: MiCA жекелеген реттелетін платформалардағы сауда құрылымын айтарлықтай өзгертті, бірақ ірі стейблкоиндердің жиынтық нарықтық үлестері мен сауда көлемдеріне іс жүзінде әсер еткен жоқ.
USDC пайдасына еуропалық жергілікті ығысу
ЕО-ның реттелетін нарығына бағытталған биржаларда әсер болжамды болды. USDT шектеулерінен кейін USDC үлесі 0,82 стандартты ауытқуға өсті, ал Circle стейблкоинінің сауда көлемдерінің бәсекелеске қатынасы 0,54 стандартты ауытқуға артты. Алайда, бұл қайта бөлу жергілікті құбылыс болып шықты — жаһандық деңгейде салыстырмалы өзгерістер байқалмайды. Жиынтық нарықтық үлестер мен сауда көлемдері іс жүзінде өзгеріссіз қалып отыр.
USDT көшбасшылықты сақтайды
Нарықтық деректер Tether-дің тұрақтылығын растайды. 31 шілдеде айналымда шамамен 183,46 млрд USDT болды, капитализациясы шамамен $183,27 млрд құрады. Ай соңындағы стейблкоиндердің жиынтық ұсынысындағы Tether үлесі 61,2% болды. Бүкіл нарық шілдеде шамамен 1,2%-ға қысқарғанын атап өткен жөн, сондықтан USDT ұсынысының аздап төмендеуі оқшауланған түрде емес, жалпы түзету аясында болды.
Өтпелі кезең аяқталғанға дейін-ақ USDT мен USDC бірге жаһандық стейблкоин нарығының шамамен 83%-ын құрағаны көрсеткішті. Сонымен қатар, USDT-мен белсенділік Еуропадан тыс жерлерде қарқынды өсуді жалғастыруда. BNB Chain-нің күнделікті пайдаланушылар саны 2024 жылғы маусымдағы шамамен 318 000-нан 2026 жылғы шілдеде 1,56 млн-ға өсті. Tron-да сол кезеңде көрсеткіш 44%-ға өсіп, тәулігіне шамамен 908 000 пайдаланушыға жетті. Уэсли дұрыс атап өткендей, ончейн-деректерде MiCA-мен уақыт бойынша сәйкес келетін нақты бетбұрыс жоқ.
USDT-дің капитализация бойынша көшбасшылығын сақтауы барлық көрсеткіштер бойынша үстемдікті білдірмейді. Маусымда стейблкоиндердің түзетілген аударым көлемі рекордтық $1,79 трлн-ға жетті, оның шамамен $1,21 трлн (67%) USDC-ге, ал USDT-ге шамамен $576 млрд (32%) тиесілі болды.
Жаңа шындық: стейблкоиндер инфрақұрылым ретінде
Долларлық токендердің ЕО-дан тыс тұрақтылығы криптосаудадан әлдеқайда асып түсетін қолдану сценарийлерінің кеңеюімен түсіндіріледі. Жарқын мысал — Аргентина, онда жергілікті Lemon платформасы 2025 жылы $9,3 млрд операцияларды өңдеді, бұл бір жыл бұрынғыдан 60%-ға көп. Белсенді пайдаланушылар саны 70%-ға өсіп, шамамен 1,8 млн-ға жетті, ал стейблкоиндермен операциялар көлемі 45%-ға артты.
Lemon өкілі Игнасио Хименес атап өткендей, біз стейблкоиндердің құн сақтау құралы ретіндегі рөлінен қаржылық инфрақұрылым ретіндегі рөліне көшуін байқап отырмыз. Сұранысты төлемдер, трансшекаралық аударымдар және шетелден қаражат алу барған сайын белсенді қалыптастыруда.
Еуропа ішінде реттеудің әсері айтарлықтай болып қалуда, бірақ ол оқшауланған. Tether еуропалық авторизация алған жоқ, ал бірқатар реттелетін сервистер активке қолжетімділікті шектеді. Дегенмен, жаһандық көрініс біржақты: MiCA әлемдік стейблкоин нарығындағы күштер тепе-теңдігін өзгерте алмады.
Менің пікірім: Еуропадағы USDT-ге реттеушілік қысым — бұл жаһандық тренд емес, жергілікті эпизод. Стейблкоин нарығы өз заңдары бойынша дамуын жалғастыруда, ал нақты балама жасамай-ақ Tether-дің үстемдігін шектеу әрекеттері түбегейлі өзгерістерге әкелуі екіталай. Негізгі фактор — реттеушілік шектеулер емес, цифрлық долларлар маңызды қаржылық инфрақұрылымға айналып жатқан дамушы нарықтарға қарай ығысатын нақты қолдану сценарийлері.