Болжамдық нарықтар платформасы Kalshi АҚШ-тың Тауар фьючерстері жөніндегі комиссиясына (CFTC) ірі американдық қор индексі мен мысқа арналған мерзімсіз келісімшарттарды (перпетуалдар) іске қосуға өтінім берді. Бұл ондаған жылдар бойы бизнесін тек белгіленген мерзімі бар келісімшарттарға құрып келген дәстүрлі биржа алыптарына тікелей сын-қатер.
Әрбір криптотрейдерге таныс мерзімсіз келісімшарттар механикасы енді дәстүрлі активтерге бағытталған. Стандартты фьючерстерден айырмашылығы, перпетуалдардың мерзімі аяқталу күні болмайды. Нарық қатысушысы позицияны қанша уақыт қаласа, сонша ұстай алады, бірақ келісімшарт бағасы базалық актив құнынан ауытқымауы үшін тұрақты түрде қаржыландыру төлеп немесе алып отырады.
Биткоин-перпетуал мақұлданғаннан кейінгі серпіліс
Ұзақ уақыт бойы мұндай схема офшорлық криптобиржалардың айрықша құқығы болып қалды — АҚШ ішінде мұндай құралдар мақұлданбады. Алайда биылғы мамырда жағдай түбегейлі өзгерді. CFTC алғаш рет американдық лицензиясы бар биржаға биткоин бойынша мерзімсіз келісімшартқа рұқсат берді — бұл Kalshi өнімі болды.
Табыс көп күттірмеді. Сауданың алғашқы аптасында көлем $1 млрд-тан асты, ал екі аптаның қорытындысы бойынша көрсеткіш $5,5 млрд-қа жетті. Осы жеңіске сүйене отырып, Kalshi өз желісін кеңейтуде: биылғы айда компания алтын мен күміске арналған перпетуалдарға өтінім берді, ал енді — биржалық индекс пен мысқа.
Құқықтық ая: CME-нің криптоперпетуалдарға қарсы сот ісі
Жаңа өтінім белсенді сот талқылауы аясында берілді. CME Group биткоин бойынша мерзімсіз келісімшарттардың жіктелуіне дау айтып, бұл фьючерстер емес, своптар деп мәлімдейді. Kalshi мен CFTC басқа ұстанымда: олардың логикасы бойынша, перпетуал — бұл жай ғана фьючерс, тек белгіленген мерзімі жоқ. Дәл осы дәлелдемеге индекс бойынша өтінім құрылған: стандартты келісімшарт мөлшері, орталықтандырылған клиринг және маржа талаптары.
Дәстүрлі биржалар да бір орында тұрған жоқ. Cboe Global Markets жазда Interactive Brokers арқылы S&P 500-ге мини-бинарлық опциондарды іске қосты, алайда есеп айырысу шарттары сол жерде белгіленген — бұл бинарлық опциондар, мерзімсіз келісімшарттар емес.
BitMEX-тің тағдыры да көрсеткішті — офшорлық криптоперпетуалдардың пионері, оларды 2014 жылы іске қосқан. Платформа 23 қыркүйекке дейін жабылатынын хабарлады. Сарапшылар мұны офшорлық перпетуалдар дәуірінің аяқталуымен байланыстырады: трафик пен көлемдер біртіндеп американдық реттеу аясындағы алаңдарға ауысуда.
CFTC әзірге Kalshi-дің қор индексіне арналған өтінімін қарау мерзімдерін атамады. Осылайша, CME-ге қатысты сот шешімі американдық трейдерлердің мұндай активке кредиттік иінтірегі бар мерзімсіз құралдарға қол жеткізуінің қаншалықты тез болатынын анықтайтын болады.
Менің көзқарасым: Kalshi биткоин-перпетуалының табысы (екі аптада $5,5 млрд) реттелетін аяда икемді деривативтерге деген орасан зор қанағаттандырылмаған сұранысты айқын көрсетеді. Егер CFTC Kalshi жағына шықса, біз тектоникалық ығысуға куә боламыз: дәстүрлі биржалар бейімделуге мәжбүр болады немесе нарықтың едәуір үлесін инновациялық платформалар пайдасына жоғалтады.