BlackRock аналитиктері қазан айындағы максимумнан 50 пайыздан астам құлдырауға қарамастан, биткоиннің портфельдердегі рөліне конструктивті көзқарасты сақтап отыр. Басқарушы компанияның жаңартылған онжылдық зерттеуінде сатылым делеверидж пен капиталды қайта бөлудің салдары ретінде сипатталады, бірақ бірінші криптовалютаның инвестициялық негізінің түбегейлі нашарлауы ретінде емес.
BlackRock деректеріне негізделген менің есептеулерім бойынша, дәстүрлі портфельге (60/40) 1–2% биткоинді гипотетикалық қосу тарихи тұрғыдан оның тәуекелге бейімделген кірістілігін жақсартар еді. Бұл компания қазіргі коррекция жағдайында да қорғайтын негізгі тезис.
Рекордтан кейінгі делеверидж
2022 жылдың соңындағы минимумдардан кейін биткоин шамамен 700%-ға өсті және 2025 жылдың қазанында тарихи максимумды жаңартты. Алайда 2026 жылдың маусым айының басына қарай баға екі есеге — $60 000-нан төменге құлдырады. 2025 жылдың қазанына қарай биткоин-фьючерстері бойынша жиынтық ашық позиция $90 млрд-тан асты, оның шамамен 80%-ы CME-ден тыс 50–125x дейінгі плечомен мерзімсіз келісімшарттарға тиесілі болды.
АҚШ-тың Қытайға қатысты қосымша баж салықтарын енгізуі синхронды сатылымды тудырды: S&P 500, Nasdaq және дамушы елдердің акциялары қазанда 3–4% жоғалтты, биткоин — 6%, Ethereum — 11%. Крипто нарығы үшін салдары күрт болды: ашық позиция бір тәулік ішінде шамамен $20 млрд-қа қысқарды — бұл бақылау тарихындағы ең ірі бір күндік құлдырау.
Инвесторлар жасанды интеллектке ауысты
Қысымның екінші факторы институционалдық сұраныстың баяулауы болды. 2024 жылдың қаңтарынан 2025 жылдың күзіне дейін споттық биткоин-ETF-тер шамамен $60 млрд тартты, бірақ қазан айындағы бұрылыстан кейін 2026 жылдың шілдесіне дейін жиынтық шығын шамамен $5 млрд құрады. Сонымен қатар, жасанды интеллектке экспозициясы бар қорлар сол кезеңде $46 млрд-тан астам тартты, бұрын $10 млрд болған.
Маңыздысы: AI Thematic санаты кең түсіндіріледі — мамандандырылған ИИ-ETF-терден жартылай өткізгіш сектор қорларына және чип өндірушілер акцияларына плечом бар өнімдерге дейін. Сондықтан $46 млрд-тың дәл биткоиннен ИИ-ге тікелей ауысуы болған жоқ, бірақ капитал үшін бәсеке айқын.
Strategy нарықтағы алаңдаушылықты күшейтті
Қысымның жеке көзі балансында биткоині бар компанияларға қатынастың өзгеруі болды. Майкл Сэйлордың Strategy компаниясы, максималды эмиссияның шамамен 4%-ын ұстап, 2026 жылдың мамырында шамамен $2,5 млн-ға 32 BTC сынақ сатылымын жүргізді — бұл позицияның шамамен 0,004%-ы. Нарықтың реакциясы көрсеткіш болды: актив бірден $70 000-ға дейін төмендеді. BlackRock бұл эпизодты құлдыраудың дәлелденген себебі ретінде емес, көңіл-күйдің өзгеру сигналы ретінде қарастырады.
Биткоин «қос табиғатты» көрсетті
Коррекцияға қарамастан, BlackRock биткоиннің диверсификациялық қасиеттері туралы тезисті сақтайды. S&P 500-мен орташа онжылдық корреляция небәрі 0,18 құрайды — бұл алтыннан (0,06) және тауар нарығынан (0,29) төмен, бірақ жоғары кірісті облигациялардан (0,69) жоғары. Делеверидж кезіндегі корреляцияның қысқа мерзімді өршуін аналитиктер эпизодтық деп санайды, құрылымдық емес.
Көрсеткіш: II тоқсанда мерзімсіз фьючерстер бойынша қаржыландыру мөлшерлемелері акцияларға сұраныс сақталған кезде қысқа уақытқа теріс аймаққа өтті. Бұл спекулятивтік позициялаудың айтарлықтай қысқаруын көрсетеді және биткоиннің тәуекелді активтермен корреляциясының төмендеуіне алғышарттар жасайды.
Волатильділік төмендеді, бірақ жоғары болып қалуда
2026 жылдың маусым айының соңындағы биткоиннің 12 айлық іске асырылған волатильділігі шамамен 40% құрады, алтын үшін 26% және S&P 500 үшін 12% болғанда. Көрсеткіштің төмендеуі инфрақұрылымның дамуымен байланысты: споттық биржалардан CME-нің реттелетін фьючерстеріне, опциондар мен ETF-терге дейін. Алайда жоғары плечомен мерзімсіз келісімшарттар нарығының өсуі бұл прогресті ішінара өтейтін.
Менің қорытындым: қазіргі коррекция — бұл ең алдымен нарықтың артық кредиттік плечодан тазаруы, ұзақ мерзімді трендтің өзгеруі емес. Бірақ инвесторлар ИИ-секторы тарапынан капитал үшін бәсеке енді құрылымдық факторға айналғанын ескеруі керек, ол белгісіздік кезеңдерінде биткоинге қысым көрсететін болады.