Әлемдегі ең ірі активтерді басқарушы компания биткоинге қатысты конструктивті көзқарасын сақтап отыр, оның 2025 жылғы қазандағы тарихи максимумнан 50%-дан астамға құлдырауына қарамастан. BlackRock-тың соңғы есебін талдауымдағы негізгі қорытынды — ағымдағы түзету инвестициялық тезистің күйреуі емес, нарықтың артық кредиттік плечодан тазаруы мен капиталдардың қайта бөлінуінің заңды процесі.
Делеверидж басты триггер ретінде
2022 жылдың соңындағы минимумдардан шамамен 700%-ға өскеннен кейін, биткоин мәжбүрлі ликвидациялардың ауыр толқынына тап болды. 2025 жылғы қазанның басында фьючерстер бойынша жиынтық ашық позиция $90 млрд-тан асты, оның шамамен 80%-ы 125x-ке дейінгі плечомен мерзімсіз келісімшарттарға тиесілі болды. АҚШ тарапынан жаңа сауда баждарының енгізілуі синхронды сатылымды тудырды: S&P 500 және Nasdaq 3-4%-ға, биткоин 6%-ға, ал Ethereum 11%-ға төмендеді. Ашық позицияның бір күндік $20 млрд-қа қысқаруы бақылау тарихындағы ең ірісі болды, бұл нарықтың спекулятивтік капиталмен қызып кеткенін растайды.
Жасанды интеллектпен бәсекелестік
Қысымның екінші маңызды факторы — институционалдық ағынның баяулауы. 2024 жылғы қаңтардан 2025 жылғы күзге дейін споттық биткоин-ETF-тер шамамен $60 млрд тартқан болса, 2026 жылғы шілдеге дейін шығын шамамен $5 млрд құрады. Параллельді түрде ЖИ-ге байланысты қорларға деген қызығушылық жарылыс тәрізді өсті: тоғыз айда $46 млрд-тан астам, алдыңғы жиырма айдағы $10 млрд-қа қарсы. AI Thematic санаты жартылай өткізгіш ETF-терден индекстік қорларға дейінгі кең ауқымды құралдарды қамтығанымен, институционалдық инвесторлар қазіргі кезеңде жасанды интеллектте тартымдырақ өсу әңгімесін көріп отырғаны анық.
Strategy және ескі киттерден келген сигналдар
Майкл Сэйлордың Strategy компаниясымен болған эпизод ерекше назар аударуға тұрарлық. 2026 жылғы мамырдың соңында 32 BTC (шамамен $2,5 млн) көлеміндегі сынақтық сатылым $70 000-ға құлдыраудың катализаторы болды, дегенмен бұл компания позициясының небәрі 0,004%-ын құрады. Бұл таза психологиялық сигнал, бірақ ол нарықтың биткоин сатып алуды қарыз құралдары арқылы қаржыландыратын компанияларға деген қабылдауын өзгертті. Кейінірек Strategy акцияларды кері сатып алу үшін монеталарды сатуға ресми түрде жол берді, бұл қысымды арттырды. Сонымен қатар, ескі ұстаушылар мен майнерлердің ірі қаражат аударымдары, сондай-ақ мамыр айындағы IBIT-пен $1,3 млрд көлеміндегі блоктық мәміле түзетуді күшейтті.
Қосарлы табиғат және перспективалар
Құбылмалылыққа қарамастан, BlackRock биткоиннің «қосарлы табиғатын» атап көрсетеді. Жаппай делеверидж кезеңдерінде ол тәуекелді активтермен корреляцияланады, бірақ ұзақ горизонтта S&P 500-мен онжылдық корреляция небәрі 0,18 құрайды. Іске асырылған құбылмалылық 100%-дан жоғары тарихи деңгейлерден 40%-ға дейін төмендеді, бұл инфрақұрылымның жетілуін көрсетеді. Дегенмен, жоғары плечомен мерзімсіз фьючерстер нарығының өсуі бұл прогресті ішінара өтеп отыр.
Менің пікірім: BlackRock-тың биткоин институционалдық портфельдер үшін «цифрлық алтынға» айналуда деген тезисі сенімді көрінеді, бірақ ағымдағы түзету бұл мәртебеге апарар жолдың қиын болатынын көрсетеді. ЖИ-акциялары неғұрлым болжамды кірістілік ұсынып тұрғанда, биткоин спекулятивтік позицияланудың кепілі болып қала береді. Инвесторлар бұл кезеңді нарықтан шығу сигналы ретінде емес, жинақтау мүмкіндігі ретінде қабылдауы керек.