BlackRock сарапшылары биткоинге қатысты конструктивті көзқарасты сақтап отыр, қазан айындағы максимумнан 50 пайыздан астам құлдырауға қарамастан. Басқарушы компанияның жаңартылған он жылдық зерттеуінде атап өтілгендей: ағымдағы түзету — бұл делеверидж пен капиталды қайта бөлудің нәтижесі, ал бірінші криптовалютаның іргелі инвестициялық идеясының күйреуі емес.
Рекордтық раллиден кейінгі делеверидж
2022 жылдың соңындағы минимумдардан бастап биткоин шамамен 700%-ға өсіп, 2025 жылдың қазанында тарихи шыңға жетті. Алайда 2026 жылдың маусым айының басына қарай баға $60 000-нан төмен түсті. Негізгі триггер — АҚШ-тың Қытайға қарсы қосымша баж салықтарын енгізуі, бұл жаһандық сатылымды тудырды: S&P 500, Nasdaq және дамушы елдердің акциялары қазанда 3–4%-ға, биткоин — 6%-ға, Ethereum — 11%-ға төмендеді.
Крипторынок үшін салдары теңдессіз болды. Қазан айының басында биткоин-фьючерстер бойынша жиынтық ашық позиция $90 млрд-тан асты, оның шамамен 80%-ы 50–125x дейінгі плечомен мерзімсіз келісімшарттарға тиесілі еді. Бір тәулік ішінде көрсеткіш шамамен $20 млрд-қа қысқарды — бұл бақылау тарихындағы ең ірі бір күндік құлдырау. Мәжбүрлі ликвидация толқындары 2026 жылдың ақпан және маусым айларында қайталанды, мұны BlackRock «позициялауды түзету» — нарықты артық кредиттік плечодан тазарту ретінде бағалайды.
Институционалдық капитал үшін бәсеке
Қысымның екінші маңызды факторы — институционалдық сұраныстың баяулауы. 2024 жылдың қаңтарынан 2025 жылдың күзіне дейін споттық биткоин-ETF шамамен $60 млрд тартты, алайда қазан айындағы бұрылыстан кейін кету басталды: 2026 жылдың шілдесіне дейін санат бойынша жиынтық шығару шамамен $5 млрд құрады.
Параллельді түрде жасанды интеллектке экспозициясы бар қорларға деген қызығушылықтың жарылыс тәрізді өсуі байқалды. 2025 жылдың қазанынан 2026 жылдың шілдесіне дейін мұндай өнімдер алдыңғы кезеңдегі $10 млрд-қа қарсы $46 млрд-тан астам тартты. Маңыздысы: AI Thematic санаты кең түсіндіріледі — мамандандырылған ИИ-ETF-тен жартылай өткізгіш сектор қорлары мен индекстік өнімдерге дейін. Сондықтан мұнда биткоиннан $46 млрд-тың тікелей ауысуы туралы емес, инвестициялық капиталдың шектеулі пулы үшін бәсеке туралы сөз болып отыр.
Strategy және көңіл-күйдің өзгеруі
Қысымның жеке көзі ретінде BlackRock инвесторлардың балансында биткоині бар компанияларға, ең алдымен Strategy-ге қатынасының өзгеруін атайды. Майкл Сэйлордың фирмасы бірінші криптовалютаның максималды эмиссиясының шамамен 4%-ын бақылайды, артықшылықты акциялар шығару арқылы белсенді түрде капитал тартады. 2026 жылдың мамыр айының соңындағы 32 BTC тестілік сатылымы (шамамен $2,5 млн, немесе позицияның 0,004%-ы) өздігінен нарықты құлата алмады, бірақ сигнал болды: тіпті ең сенімді ұстаушылар да монетизациялау нұсқаларын қарастыра бастады. Кейінірек Strategy акцияларды кері сатып алу үшін биткоиндерді сатуға ресми түрде жол берді.
Қос табиғат және құбылмалылық
BlackRock биткоиннің диверсификация құралы ретіндегі тезисін сақтайды, оның мінез-құлқын «қос табиғат» деп сипаттайды. Жаппай делеверидж кезеңдерінде тәуекелді активтермен корреляция күрт артады — бұл жоғары плечосы бар нарықтың құрылымдық ерекшелігі. Алайда ұзақ горизонтта көрініс басқаша: биткоиннің S&P 500-мен орташа он жылдық корреляциясы небәрі 0,18 құрайды, алтынның — 0,06, дамушы елдер акцияларының — 0,57, жоғары кірісті облигациялардың — 0,69.
2026 жылдың маусым айының соңындағы биткоиннің іске асырылған 12 айлық құбылмалылығы шамамен 40% құрады — бұл тарихи мәндерден айтарлықтай төмен, бірақ әлі де алтыннан (26%) және «Керемет жетілік» акцияларынан (20%) жоғары. Инфрақұрылымның дамуы — споттық биржалардан CME реттелетін фьючерстері мен споттық ETF-ке дейін — өтімділікті тереңдетті, алайда жоғары плечосы бар мерзімсіз келісімшарттар нарығының өсуі бұл прогресті ішінара өтеп отыр.
Менің пікірім: BlackRock, ең ірі споттық биткоин-ETF-ті басқара отырып, объективті түрде оң нарративті қолдауға мүдделі. Алайда ИИ-қорлардың танымалдылығының өсуі туралы ұсынылған деректер назар аударуға тұрарлық: криптоактивтерден жасанды интеллект технологияларына капиталдың ротациясы ұзақ мерзімді трендке айналып, алдағы тоқсандарда биткоиннің өсу әлеуетін шектей алады.