Сейсенбіде АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржа жөніндегі комиссиясы (SEC) көптен күткен Regulation Crypto Assets жобасын ұсынды. Бұл бастама, шын мәнінде, американдық инвесторларға токендерді сату үшін заңды көпір қалыптастырады және, ең бастысы, алғаш рет цифрлық активтің бағалы қағаздар туралы заңның юрисдикциясынан шығуының ресми, соттық емес механизмін ұсынады.
Бұл мәселе — активдің дәл қалай бағалы қағаз болудан қалуы — SEC пен Ripple арасындағы әйгілі қарама-қайшылықтың негізгі тасы болды. Енді көпжылдық сот шайқастарының орнына реттеуші нақты, жазылған шарттарды ұсынады.
Жаңа жоба токен эмитенттеріне не ұсынады
Жоба американдық бағалы қағаздар туралы заңнама бойынша тіркеуден босатудың екі жолын қарастырады:
- Бір реттік нұсқа: төрт жыл ішінде жиынтығы $5 млн-ға дейін тартуға мүмкіндік береді.
- Балама нұсқа: кез келген 12 ай ішінде $75 млн-ға дейін жинауға рұқсат етеді.
Екі жол да эмитенттерді инвесторларға жобаның мәнін қарапайым және түсінікті түрде түсіндіруге міндеттейді. Үлкенірек квотаны пайдаланатын жобалар қаржылық есептілікті жариялап, ағымдағы есептерді тапсыруы керек. Федералдық реттеу аймақтық реттеуден басым болады, мұндай алғашқы орналастырулар мен кейбір қайталама саудалар үшін жекелеген штаттардың талаптарын жояды.
Құрылымы бойынша бұл ICO дәуірін еске түсіреді, сол кезде жобалар реттеушілер бұл нарықты жапқанға дейін ашық сатылымдар арқылы миллиардтарды тартқан еді. Қазір максималды сомалар мен ашықтық талаптары бірден, басынан бастап бекітіледі.
Бұл пакет SEC пен АҚШ-тың Тауар фьючерстері жөніндегі комиссиясы (CFTC) 17 наурызда жариялаған бірлескен токен классификациясын жалғастырады. Сол түсіндірмеде бағалы қағаз болып табылмайтын криптоактивтің инвестициялық келісімшартқа — токенді сату бағалы қағаздар туралы заңның әрекетіне түсетін заңдық нысанға — қалай кіретіні немесе одан шығатыны көрсетілген еді. Жұртшылықтың пікірлері Федералдық тізілімде жарияланғаннан кейін 60 күн ішінде қабылданады.
XRP-ті әйгілі еткен мәселе жазбаша жауап алады
SEC 2020 жылы Ripple-ге сотқа шағым түсіріп, XRP сатылымдары тіркеу талаптарын бұзғанын мәлімдеді. Судья Анализа Торрес 2023 жылы XRP-тің өзі бағалы қағаз емес екенін, алайда жекелеген институционалдық мәмілелер заңды бұзғанын шешті. Процесс 2025 жылдың тамызында аяқталды.
Бұл шешім Ripple-ден кейінгі барлық жобалар кездесетін мәселені тудырды. Токен бағалы қағаз мәртебесінен тек сот шешімі арқылы босатыла алатын, бірақ сотсыз шығудың түсінікті алгоритмі әлі болмаған еді. Жаңа қауіпсіз айлақ жетіспейтін механизмді ұсынады.
Команда сатып алушылар үшін мәлімделген басқару жұмысын орындағанда немесе ресми түрде тоқтатқанда, актив инвестициялық келісімшарт анықтамасына түсуден қалады. «Комиссияның бұрынғы түсіндірмелеріне сәйкес, қазіргі ұсыныс инвестициялық келісімшарт аясында мәлімдеген немесе уәде еткен барлық негізгі басқару әрекеттерін аяқтаған немесе мәңгілікке тоқтатқан эмитентке де баспана беруді қарастырады», — деді SEC төрағасы Пол С. Аткинс релизде.
Нарық әрең жауап берді. XRP $1 шамасында ауытқиды — тәулік ішінде өзгерістер дерлік жоқ. Токеннің капитализациясы $62,7 млрд құрайды, бұл жалпы рейтингте алтыншы орын. XRP бағасы әлі де 2025 жылдың шілдесіндегі рекордтан — $3,65-тен алыс.
Енді назарда — пікірлер жинау кезеңі және Конгресте қарау, онда цифрлық активтер нарығының құрылымын анықтайтын CLARITY Act заң жобасы Сенатта дауысқа салуды күтуде. «Баспананың» түпкілікті шарттары АҚШ-тан тыс жерде токендер шығарған эмитенттер үшін шешуші болады: сатылымдардың американдық нарыққа қайта оралуы соларға байланысты.
Менің талдауым: Бұл, сөзсіз, «құқық қолдану арқылы реттеу» саясатымен салыстырғанда алға жасалған қадам, бірақ шайтан, әдеттегідей, бөлшектерде. «Басқару жұмысын тоқтату» критерийлері екіұшты түсіндірілуі мүмкін және дәл солар жаңа заңдық шайқастардың алаңына айналады. Нарық, алайда, нақты нәтижелерді күтіп, реттеушілік хабарландыруларға жауап бермеуге үйреніп қойған.