Hyperliquid Policy Center аналитикалық орталығы trade[XYZ] платформасымен бірлесіп АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясына (SEC) дәстүрлі алғашқы жария орналастыру (IPO) процесін трансформациялауға бағытталған ресми ұсыныс жолдады. Бастама жаңа деривативтер класын — мерзімсіз IPO-ға дейінгі контрактілерді (pre-IPO perpetual, IPOP) енгізуді көздейді.

Құралдың мәні инвесторға эмитент акцияларына ресми листингке дейін бағалық экспозицияны ұсыну болып табылады, бұл ретте қағаздарға иелік ету құқығы, аллокация алу, дауыс беру немесе компанияға өзге де талаптар қойылмайды. Негізгі ерекшелігі — жария сауда басталғаннан кейін IPOP автоматты түрде өмір сүруін тоқтатады, бұл жеке компаниялар үшін «тұрақты синтетикалық нарықтың» қалыптасуын болдырмайды. Менің ойымша, мұндай тәсіл pre-IPO кезеңіндегі баға белгілеудің белгісіздігі мәселесін шешеді.

Тиімділіктің дәлелі ретінде хат авторлары Cerebras-тағы алғашқы IPOP нарығы туралы деректерді келтіреді, ол 13 күн жұмыс істеді. Сондай-ақ олар алаңдатарлық үрдісті атап өтеді: американдық биржалардағы компаниялар саны 1990-жылдардың ортасымен салыстырғанда 40%-ға қысқарды, бұл капитал тартудың жаңа тетіктерін іздеу қажеттілігін көрсетеді.

Практикалық нәтижелер мен мысалдар

Құжатта Hyperliquid-те аяқталған бес IPOP нарығы тізімделген, бұл құралдың әлеуетін көрсетеді:

  • Cerebras — IPO бағасы $185, ашылуы $350;
  • SpaceX — $135 және ашылуы $150;
  • SK Hynix — $149 және ашылуы $170;
  • ChangXin Memory Technologies (CXMT) — 8,66 юань және ашылуы 49,5 юань.

SEC-ке бес негізгі мәселелер блогын қарастыру ұсынылды: құралдың классификациясы, ақпаратты ашу талаптары, листинг ережелері, нарықтың адалдығын қамтамасыз ету шаралары, сондай-ақ АҚШ-та әртүрлі инвестор санаттары үшін леверидж пен позиция көлеміне шектеулермен кезең-кезеңмен іске қосу. Тікелей листингтерде IPOP-тың пайдалылығы ерекше атап өтіледі, мұнда баға қалыптастырудың жария тетігі жоқ.

Айта кету керек, бұл ұсыныс реттеуші базаны белсенді қайта қарау аясында пайда болып отыр: маусым айында CFTC және SEC своптар мен басқа да туынды құралдардың анықтамалары бойынша жұртшылық пікірін сұрады. Бұл бастама компаниялардың биржаға шығуы үшін неғұрлым икемді және заманауи инфрақұрылым құруға маңызды қадам болуы мүмкін, алайда реттеуші тарапынан мұқият пысықтауды талап етеді.

Менің сараптамалық қорытындым: IPOP енгізу — дәстүрлі IPO нарығының тоқырауына логикалық жауап. Дегенмен, басты сын-қатер — инновациялық икемділік пен бөлшек инвесторларды қорғау арасындағы тепе-теңдікті қамтамасыз ету. Егер SEC тұжырымдаманы мақұлдаса, біз жеке компанияларды қаржыландыруда жаңа дәуірдің куәгері бола аламыз, мұнда криптоплатформалар дәстүрлі нарықтар мен цифрлық активтер арасындағы көпір рөлін атқарады.