MicroStrategy және Metaplanet стратегиялары қауіп астында: MSCI «операциялық емес» компанияларға қойылатын талаптарды қатайтады
Индекс алыбы MSCI жаһандық индекстер құрамын түбегейлі өзгерте алатын жоба бойынша консультациялар бастады. Мәселе «операциялық емес» компанияларды алып тастау туралы болып отыр — яғни бизнесі өндіріске немесе қызметке емес, активтерді басқаруға құрылғандар. 2026 жылғы мамырдағы симуляция бойынша, соққыға Strategy (бұрынғы MicroStrategy) және жапондық Metaplanet, сондай-ақ физикалық уран сақтайтын Yellow Cake PLC ілігеді.
Индекстері бүкіл әлем бойынша активтерді басқарушылар үшін эталон болып табылатын MSCI компанияларды бағалау үшін бес жаңа қаржылық коэффициент енгізуді қарастыруда. Олардың ішінде — баланстың операциялық активтермен қанықтылығы, ақша ағыны және өсудің сыртқы қаржыландыруға тәуелділігі. Егер компания бес тестің төртеуінен өтпесе, ол индекстен шығарылады. Бұл нарық үшін маңызды сигнал, өйткені MSCI құрамын көшіретін индекс қорлары триллиондаған доллар активтерді басқарады.
Кімге шығарылу қаупі төніп тұр
Сүзгінің бірінші кезеңі — баланстағы операциялық активтердің үлесі. Егер ол 50%-дан аз болса, компания тексерудің екінші кезеңіне өтеді. Дәл осы жерде Strategy мен Metaplanet сәтсіздікке ұшырайды. Екі компания да өз моделін акциялар мен облигациялар шығару арқылы биткоин сатып алуға құрды, негізгі бизнесті дамытуға емес. Айтпақшы, Metaplanet әлемдегі үшінші ірі корпоративтік BTC резервін жинап үлгерді.
Айта кетерлігі, MSCI индексіне енгізілген компаниялар үшін жаңа үміткерлерге қарағанда жұмсақ шекті ұсынады. Қолданыстағы қатысушыларды шығару тек қатарынан екі сәтсіз тексеруден кейін ғана мүмкін. Жария бақылау тізіміне сондай-ақ ETH резервтері бар SharpLink және криптовалюталарға қатысы жоқ, бірақ сол критерийлерді бұзатын Yellow Cake енеді.
Мерзімдер мен салдарлар
MSCI консультациялары 30 қыркүйекте аяқталады, нәтижелер 16 қазанда жарияланады, ал өзгерістер 2026 жылғы қарашадағы индекс қайта қарауы кезінде күшіне енеді. Бұл компанияларға бейімделуге уақыт береді, бірақ құтқарылуға кепілдік бермейді.
MSCI шешімі цифрлық активтер айналасында қаржылық стратегия құрған ашық компаниялардың тағдырын анықтауға мәжбүр басқа индекс провайдерлері үшін прецедент бола алады.
Менің көзқарасым: бұл жай техникалық түзету емес, бүкіл «қазынашылық компаниялар» моделіне іргелі сын. Егер MSCI бастаманы соңына дейін жеткізсе, біз осындай құрылымдар үшін тәуекелдердің қайта бағалануын көреміз, мүмкін тек индекстерде ғана емес, институционалдық инвесторлардың көз алдында да. Мәселе — Strategy мен Metaplanet реструктуризация жолын таба ма, әлде оларға дәстүрлі индекс құралдарынан тыс капитал тартудың жаңа жолдарын іздеуге тура келе ме.