Биткоин-қазынашылықтары қауіп астында: MSCI Strategy және Metaplanet компанияларын негізгі индекстерден шығаруы мүмкін
Халықаралық индекстік провайдер MSCI айтарлықтай операциялық емес активтерді жинақтаған компаниялардың мәртебесін түбегейлі өзгерте алатын жаңа әдіснаманы қарауға ұсынды. Бұл формальды түрде ашық корпорациялар болып қала беретін, бірақ іс жүзінде цифрлық немесе шикізат резервтерінің қоймасына айналған фирмалар туралы болып отыр. Мамыр айындағы деректерге негізделген менің есептеулерім бойынша, соққыға ең алдымен Strategy, жапондық Metaplanet және урандық инвестициялық компания Yellow Cake ұшырайды.
Ұсыныстың мәні — нарықтық құны негізгі бизнес емес, спекулятивтік қорлармен айтарлықтай дәрежеде анықталатын эмитенттерді іріктеу критерийлерін қатаңдату. Бұл Strategy (бұрынғы MicroStrategy) белсенді түрде алға жылжытатын «биткоин-қазынашылық» моделіне тікелей соққы береді. Егер әдістеме қабылданса, бұл компаниялар MSCI-дің жаһандық және аймақтық индекстерінен шығарылады, бұл осы бенчмарктерді бақылайтын пассивті қорлар тарапынан жаппай сатылымдарды автоматты түрде тудырады.
Айта кету керек, JPMorgan аналитиктері шығарылған жағдайда Strategy қағаздарынан капиталдың ықтимал кетуін бағалап қойған — бұл әсерлі $2,8 млрд туралы болып отыр. Бұл бірінші криптовалюта бағамына байланысты жоғары құбылмалылықты көрсетіп жүрген акцияларға күшті қысым жасайды. Бизнесі аз әртараптандырылған Metaplanet үшін жапон нарығының төменгі өтімділігін ескере отырып, салдары одан да жойқын болуы мүмкін.
MSCI-дің қорытынды шешімге асықпайтыны көрсеткішті: нарық қатысушыларынан кері байланыс терезесі 30 қыркүйекке дейін ашық, ал түпкілікті шешім 16 қазанда күтілуде. Бұл инвесторларға маневр жасауға уақыт береді, бірақ жүйелік тәуекелді жоймайды. Мен бұл бастамадан биткоин-қазынашылық экожүйесі үшін алаңдатарлық сигналды көремін: егер ең ірі индекстік провайдер мұндай компанияларды кемсіте бастаса, басқа рейтингтік агенттіктер мен қорлар да үлгіге еруі мүмкін, бұл ашық фирмалардың баланстарында BTC жинақтау стратегиясының тартымдылығын төмендетеді.
Менің пікірім: Бұл криптоактивтердің институционализациясының заңды кезеңі — нарық тек баланстағы цифрлық алтынның болуын емес, нақты операциялық қызметті бағалауды үйренуде. Индекстерден шығару трендті жоймайды, бірақ эмитенттерді капитал құрылымын қайта қарауға және институционалдық инвесторларды ұстап қалудың жаңа тәсілдерін іздеуге мәжбүр етеді.