Tether KPMG-дің тарихи аудитін «таза» қорытындымен жапты, бірақ резервтік буфер 40%-ға төмендеді.
Индустриядағы ең ірі стейблкоин эмитенті ақыры скептиктердің ұзақ уақыт талап еткенін алды — «Үлкен төрттіктен» толыққанды қаржылық аудит. KPMG US Tether-ге 2025 жылғы есептілік бойынша «таза» қорытынды берді. Бұл компания тарихындағы алғашқы жағдай, мұнда тексеру барлық стандарттар бойынша жүргізілді, резервтердің іріктеп расталуымен шектелмеді.
Аудиттік есепке сәйкес, 2025 жылғы 31 желтоқсандағы жағдай бойынша Tether резервтері міндеттемелерден $6,814 млрд-қа асып түсті. Алайда мұнда маңызды нюанс бар: бұл көрсеткіш тексеру кезіндегі жағдайды көрсетеді. Компанияның кейінірек жарияланған соңғы тоқсандық есебінде бұл артық қор $4,11 млрд құрады. Айырмашылық — шамамен 40% — елеулі және жеке талдауды қажет етеді.
KPMG нақты нені растады
Аудит 2025 жылғы 31 желтоқсанда аяқталған есепті кезеңдегі Tether International, S.A. de C.V. компаниясын қамтыды. «Таза» пікір — бұл ең жоғары баға, маңызды бұрмалаулардың жоқтығын білдіреді. Аудиторлар құжаттардағы сандарды жай ғана салыстырып қойған жоқ: олар компания шоттарындағы барлық алтын құймаларын жеке өздері қайта санап, тексерді, транзакцияларды, меншік құқықтарын, активтерді бағалауды және ішкі бақылау жүйелерін талдады.
Бұрын Tether жылдар бойы BDO-дан тек тоқсандық растауларды жариялап келді, бұл жеткіліксіз ашықтық үшін сынға ұшырады. Наурызда жарияланған KPMG-ге көшу тәсілдің өзгергенін білдіретін сигнал болды. Бас директор Паоло Ардоино нәтижені «AICPA стандарттары бойынша мұқият тексеру» деп атады және аудиттің бірде-бір ескертусіз өткенін атап өтті.
Неліктен буфер қысқарды
Негізгі мәселе — аудиттелген көрсеткіш пен жаңа деректер арасындағы сәйкессіздік. 2026 жылғы 30 маусымдағы жағдай бойынша, BDO есебіне сәйкес, артық резервтер $4,11 млрд құрады. Бұл KPMG растаған сомадан шамамен 40%-ға аз. Сонымен қатар Tether екінші тоқсанда шамамен $1,5 млрд таза операциялық пайда тіркеді. Мұндай үйлесім нереализацияланған шығындарды, не резервтерден бизнестің басқа сегменттеріне қаражат шығаруды көрсетеді.
Ең ықтимал фактор — алтын. Қаңтардағы шыңнан кейін металдың споттық бағасы 20%-дан астамға төмендеді, ал Tether резервтердің бір бөлігін дәл алтын мен биткоинде ұстайды, қазынашылық вексельдерден басқа. Компанияның токенизацияланған алтын активі KPMG қолмен қайта санаған сол қорларды бақылайды.
«Таза» қорытынды нені жаппайды
Бұл аудиттің шекараларын түсіну маңызды. Аудиттелетін заңды тұлға мен аттестация жүргізілген топ сәйкес келмейді. 2025 жылғы төртінші тоқсандағы есепте Tether сол баланстық күн бойынша $6,34 млрд пайданы көрсетті — бұл аудиттелген деректерден шамамен $480 млн аз. Қаржылық есептердің өзін компания әлі де жариялаған жоқ: ескертулерсіз, есеп саясаты мен резерв құрылымысыз сыртқы аналитиктер сандарды тексере алмайды, тек қорытынды бағаға сүйенеді.
Аудит сонымен қатар Tether-дің стресстік сценарийлерде токендерді сатып алу қабілетін, дүрбелең кезіндегі өтімділікті немесе контрагенттік тәуекелдерді қамтымайды. Бұл мәселелер АҚШ-та GENIUS Act ережелерінің нақтылануы — стейблкоин эмитенттеріне арналған болашақ нормативтік база — аясында ерекше өзекті бола түсуде.
USDT капитализациясы шамамен $183 млрд құрайды — барлық криптоактивтер арасында үшінші орын. Tether ақыры сыншылар қол жетпейді деп атаған межені бағындырды. Нағыз сынақ — келесі есеп пен KPMG қолы қойылған сол құжаттардың жариялануы. Оған дейін «таза» қорытынды — толық ашықтыққа апаратын маңызды, бірақ тек алғашқы қадам.
Менің көзқарасым: KPMG-ден аудиттің өзі — стейблкоин индустриясы үшін тектоникалық өзгеріс, ол резервтер сапасы туралы көпжылдық сұрақты шешеді. Алайда буфердің 40 пайызға қысқаруы тіпті алыптардың да нарықтық құбылмалылыққа осал екенін көрсетеді. Инвесторларға дауысты тақырыптарға емес, толық есептіліктің ашылуына назар аудару керек — нақты тәуекелдер дәл сонда жасырылған.