MARA жарты жыл ішінде 23 000-нан астам BTC сатты: бұл өмір сүру стратегиясы ма, әлде экспансияға дайындық па?
Биткоиннің ірі қоғамдық майнері MARA (бұрынғы Marathon Digital) 2025 жылдың алғашқы алты айында нарықта 23 093 BTC сатып, шамамен $1,6 млрд табыс тапты. Бұл компания үшін осындай қысқа мерзімдегі теңдесі жоқ сату көлемі болып табылады, бұл резервтерді басқару тәсілдерін түбегейлі қайта қарауды көрсетеді.
Орташа сату бағасы бір монета үшін $70 631 құрады. Маусым айының соңында MARA балансында $2,08 млрд бағаланған 35 577 BTC қалды. Айта кету керек, бұл активтердің едәуір бөлігі енді «таза» қор емес: 4742 BTC үшінші тұлғаларға несиеге берілген, ал тағы 4528 BTC кепілдік қамтамасыз ету ретінде пайдаланылуда. Осылайша, компания өзінің цифрлық активтерін жай ғана ұстап қана қоймай, фиаттық өтімділік алу құралы ретінде белсенді пайдаланады.
Жарты жылдағы кіріс $452,4 млн-нан $349,5 млн-ға дейін төмендеді. Тікелей майнингтен түскен табыс $436,5 млн-нан $342,2 млн-ға қысқарды, дегенмен өндіріс көлемі тіпті аздап өсті — 4644-тен 4669 BTC-ге дейін. Негізгі фактор — өндірілген биткоиннің орташа бағасының 23%-ға, $73 707-ге дейін төмендеуі. Бұл нарықтың құбылмалылығы жағдайында майнерлер экономикасына қысымды көрсетеді.
Қаржылық нәтиже терең теріс болды: жарты жылдағы таза шығын $1,87 млрд-қа жетті, ал бір жыл бұрын $274,8 млн пайда болған еді. Негізгі есептен шығарулар цифрлық активтерді қайта бағалаумен ($964,2 млн шығын) және несиеге берілген немесе кепілге берілген биткоин бойынша шығындармен ($397,4 млн) байланысты. Балансты басқарудың агрессивті стратегиясы тек мүмкіндіктерді ғана емес, сонымен қатар елеулі тәуекелдерді де алып жүретіні анық.
Есепті кезеңнен кейін MARA Coinbase және Two Prime компанияларынан екі несие желісі арқылы қосымша $600 млн тартты, 18 750 BTC-ді кепілдікке берді. Бұл қаражаттың бір бөлігі Long Ridge газ электр станциясын сатып алуды қаржыландыруға жұмсалады. Бұл компанияның энергетикалық ойыншыға айналуын растайды, бұл ұзақ мерзімді перспективада өндіріс құнын төмендетуі мүмкін.
Менің талдауым: Түзету шыңында 23 093 BTC сату тәуекелді қадам болып көрінеді, алайда монеталарды тікелей сатудың орнына кепілдікке қарыз қаражатын тарту MARA-ның активтің ұзақ мерзімді өсуіне сенетінін көрсетеді. Компания инфрақұрылымды масштабтау үшін ағымдағы пайданы саналы түрде құрбан етеді. Егер халвинг және күрделіліктің өсуі маржаға қысым жасауды жалғастырса, мұндай стратегия бүкіл сала үшін стандартқа айналуы мүмкін, бірақ акционерлер үшін бұл өте құбылмалы оқиға.