2026 жылғы 4 тамызда Владимир Путин криптовалюталарды реттеу туралы көптен күткен заңға қол қойды. Ресейдің цифрлық экономикасы үшін бұл формальды түрде тарихи қадам, бірақ құжаттың егжей-тегжейлері нарық қатысушыларында көптеген сұрақтар туғызады. Мен жетекші сала мамандарымен бірге негізгі нормаларды талдадым, және міне, шынымен білу маңызды нәрселер.
Криптоактивтер үшін заңды алаңның пайда болу фактісінің өзі — сөзсіз прогресс. Алайда, NGE Farm негізін қалаушы және бас директоры Дмитрий Зуев атап өткендей, дау туғызатын нәрсе — реттеудің өзі емес, таңдалған құрылым. Заң шығарушы децентрализацияланған жобаларды дамыту үшін экожүйе құрудың орнына, айырбасты дәстүрлі банктік және брокерлік контурға интеграциялауға ставка жасады. Бұл ETF-ті қоса алғанда, деривативтердің пайда болуына жол ашады, бірақ сонымен бірге децентрализацияланған жүйелердің айналасында қатаң орталықтандырылған қаңқа құрады.
Сарапшының пікірінше, мұндай тәсіл тыйым салудан жақсы — ол салаға маневр үшін кең мүмкіндік береді. Бірақ медальдің кері жағы да бар: ел ішінде жаңа криптожобалар туа алатын орта қалыптаспайды. «КриптоДед» бүркеншік атымен танымал блогер Константин Кошелев де сарказммен айтты: оның сөзі бойынша, заң тек «жалпы игілік үшін» қабылданды, дегенмен жоғары жақта криптовалютаның не екенін және оның азаматтың өзіне не үшін қажет екенін жақсы білетін шығар.
Қарыздар және өтімділік мәселесі
IPN Partners кеңесшісі Дарья Петрухина ең даулы норма деп қарыз шарты бойынша цифрлық валютаны беруге құқығы бар тұлғалар шеңберін шектеуді санайды. Заңның 30-бабына сәйкес, қарыз берушілер тек криптоброкерлер, сенімгерлік басқарушылар, криптоайырбастау орындары және клирингтік ұйымдар бола алады. Жабық тізімнен тыс өз қызметі нәтижесінде валюта алатын майнерлер және ірі портфельдері бар жеке инвесторлар қалды. Олар іс жүзінде қарыз механизмі арқылы өтімділікті басқару үшін өз активтерін пайдалану мүмкіндігінен айырылады.
Мұнда белгілі бір логика бар: қарыз шарты басқа операциялар үшін формальды жамылғы бола алады, ал оның орындалуын бақылау қиын. Дегенмен, заңның өзі мамандандырылған есепке алу инфрақұрылымын — цифрлық шоттар мен идентификатор-мекенжайларды қарастырады. Петрухина атап өткендей, цифрлық активтің қозғалысы әлеуетті түрде бақыланады, ал міндеттемелердің орындалуы тексеріледі. Бұл қарыз берушілерді шектеуді артық етеді.
Мәселе әсіресе майнерлер үшін өткір тұр. Заң бір мезгілде олардың қарызға қол жеткізуін жабады және цифрлық валютаны сату операциялары криптоайырбастау орны мәртебесін талап етуі мүмкін критерийлерді белгілейді. Реттелетін контурда майнерде өтімділікті жүзеге асырудың шектеулі тәсілдері қалады, ал олардың бірнешеуінің бірі — нарықтың кәсіби қатысушыларына сату. Осыдан нарықтық баға белгілеудің жеке мәселесі туындайды: майнер өз активі үшін бәсекеге қабілетті баға ала ала ма, әлде сатып алушылардың шектеулі шеңберінің шарттарын қабылдауға мәжбүр бола ма.
Менің талдауым: заңның қабылдануы — бұл тек алғашқы қадам. Негізгі тәуекел — инновацияларды тұншықтырып, сұр нарық құруы мүмкін шамадан тыс орталықтандыру. Алдағы айларда нормалардың, әсіресе қарыздар мен майнерлер мәртебесі бөлігінде, жетілдірілетініне сенімдімін, әйтпесе жаңа заң салаға ынталандыру емес, тежегіш болу қаупі бар.