Сейлор биткоиннің жеңісін жариялайды, бірақ Strategy үзіліс алады: тыныштықтың артында не жатыр?
Strategy компаниясының директорлар кеңесінің төрағасы Майкл Сейлор мынадай даурықпалы мәлімдеме жасады: биткоин өзінің басты жеңісіне қол жеткізді. Алайда, бұдан кейін оның компаниясы BTC сатып алуда бес апталық үзіліс жасады. Парадокс па? Мүлде жоқ. Менің көруімше, бұл бірінші криптовалюта үшін басты тәуекелдер енді сырттан — қауымдастықтың ішіне ауысқаны туралы сигнал.
Сейлор жеңісті жариялап жатқанда, оның аналитикалық бөлімі, Arkham деректеріне қарағанда, басқа нәрсеге назар аударды. Криптовалюта қорларын толықтырудың орнына, Strategy $3,75 млрд көлемінде әсерлі доллар резервін қалыптастырды. Бұл жерде бір уақытта екі түрлі бағыттағы стратегияны жүзеге асыру байқалады.
Неге үзіліс? BIP-110 шиеленіс нүктесі ретінде
Бұл тыныштықтың уақыты кездейсоқ емес. Қауымдастықтың назарына BIP-110 ұсынысы — транзакциялардағы еркін деректер көлемін шектейтін софт-форк ілікті. Әзірлеуші Дейтон Ом оны Bitcoin Knots клиентіне енгізіп қойды. Майнерлер 2025 жылдың 1 желтоқсанынан бастап қолдау сигналдарын бере бастады, бірақ көпшілігі оларды елемеді. Дегенмен, процесті тоқтату мүмкін емес.
Енгізу кестесіне сәйкес, міндетті бұғаттау кезеңі шамамен 2026 жылдың тамызында басталады. Осы сәттен бастап қолдау сигналы жоқ блоктар жарамсыз деп есептеледі. BIP-110 белсендірілуі кепілдікке айналады, ал екі аптадан кейін ережелер күшіне енеді. Сейлор дауыс беру процедурасының өзін емес, іске қосылуға таяу тұрған қатаң белгіленген уақыт сценарийін сынға алады.
BIP-110-да не дұрыс емес: сарапшы пікірі
Сейлор биткоиннің консенсус ережелерін меншік, тапшылық және өкілеттіктерді анықтайтын конституциямен салыстырады. Оның айтуынша, бұл ережелерді жекелеген топтардың мүддесі үшін қайта жазуға жасалған кез келген әрекет желінің барлық қатысушыларына соққы береді. Ол үш негізгі мәселені атап өтті: заңды транзакцияларға цензура енгізу, шабуылдың жаңа векторларын ашу және блок кеңістігінің тапшылығын төмендету, бұл шығындардың өсуіне әкеледі.
Сейлордың басты техникалық талабы майнерлердің кірісіне қатысты. Блок үшін субсидиялар әрбір 210 000 блок сайын екі есе азаяды және биткоиннің қауіпсіздік бюджетінің барған сайын үлкен бөлігі комиссиялық төлемдерге жүктеледі. Оның пікірінше, комиссия нарығының әлсіреуі желінің тұрақтылығын төмендетеді. Бастаманы қолдаушылар бұған: деректерді жүйесіз салу түйіндерді шамадан тыс жүктеп, нақты төлемдерді ығыстырады деп қарсылық білдіреді.
Сейлордың сынында жалғыз емес екені назар аударарлық. Blockstream компаниясынан Адам Бэк те BIP-110-ға қарсы шығады, бірақ оны цензура емес, хардфорк тәуекелдерін ашатын 55% белсендіру шегінің тым төмендігі алаңдатады.
Strategy: сатып алудан қолма-қол ақша жинақтауға
Акциялар арқылы капитал тарту таңдалған қаржылық жоспардан ауытқудан тиімдірек болды. 27 шілдедегі 8-К нысанындағы есепте доллар резервінің $525 млн-ға толықтырылғаны расталады. Жалпы сома $3,75 млрд-қа жетті — бұл, компанияның бағалауы бойынша, артықшылықты акциялар ұстаушылары алдындағы жылдық міндеттемелер шамамен $1,76 млрд болған кезде 2,1 жыл ішінде дивидендтер төлеуге жетеді.
Бұл ақшаны Strategy биткоиндерді сату арқылы емес, акцияларды орналастыру есебінен тартты. Жақында компания $544,5 млн сомасына MSTR акцияларын сатты, оның шамамен $467 млн және тағы $263,5 млн осыдан екі апта бұрын эмиссиядан түсті. Үш апта ішінде акцияларды сату сомасы шамамен $1,26 млрд-ты құрады. Алайда акцияларды арзанға орналастыруға тура келді: қазір MSTR $96,66 деңгейінде саудалануда — бұл соңғы 52 аптадағы максимумнан ($414,36) шамамен 76% төмен.
Шекара қайда? 1 млн BTC мақсаты қауіп астында
Strategy 2026 жылдың соңына қарай 1 млн BTC жинақтауды жоспарлап отырғанын жариялаған болатын. Қазір компанияда 843 775 BTC бар. 156 225 BTC жетіспейді. Жыл соңына дейін шамамен 22 апта қалды. Алшақтықты жабу үшін аптасына шамамен 7 000 BTC сатып алу қажет болар еді — бұл ағымдағы баға бойынша шамамен $447 млн. Қазір компания биткоинді мүлде сатып алмайды.
Компанияның криптовалютаны сатып алудың орташа бағасы бір монета үшін $75 494 құрайды. Биткоин бағамы $63 817 шамасында. 2025 жылғы қазандағы $126 080 шыңынан баға 49%-ға жуық ауытқыды. Портфельдің ағымдағы қайта есебі $9,9 млрд көлеміндегі іске асырылмаған шығынды көрсетеді.
Менің талдауым: $88,86 шамасында саудаланатын (номиналды $100-ден 11% төмен) STRC артықшылықты акцияларымен жағдай қосымша қысым жасайды. Дәл осы қысым, 29 маусымда акцияларды сатып алуға және $1,25 млрд көлемінде биткоин сатуға рұқсат берген Digital Credit Capital Framework іске қосу туралы шешімге әсер еткен болуы мүмкін.
Сарапшы пікірі: Біз қысқа мерзімді қаржылық тәртіп пен активке деген ұзақ мерзімді сенім арасындағы классикалық қақтығысты байқап отырмыз. Сейлор, мәні бойынша, протоколға ішкі қауіптер алдында компания балансын қорғауды таңдады. Қауымдастық биткоин архитектурасын қорғауға тырысқанда, Strategy өзін ықтимал турбуленттіліктен сақтандырады. Инвесторлар тамыз айын мұқият қадағалауы керек — BIP-110 үшін сигналдар терезесінің ашылуы бүкіл нарық үшін шешуші сәт болуы мүмкін.