Ресейдің цифрлық активтер нарығы жаңа дәуірге аяқ басуда. «Цифрлық валюталар және цифрлық құқықтар туралы» заңның қабылдануы ЕО-ның 21-ші санкциялар пакетімен үйлесіп, саланы үш нақты белгіленген деңгейге бөлетін бірегей «гибридті» құрылымды қалыптастырады. Бұл жай ғана реттеушілік бастама емес – бұл бүкіл экожүйенің түбегейлі қайта құрылуы.
Жаңа нормативтік акт криптовалюталардың құқықтық мәртебесін бекітіп, оларға иелік етуге, сатып алуға, иеліктен шығаруға және майнингке рұқсат береді, сондай-ақ оларды резидент еместермен сыртқы сауда есеп айырысуларында қолдануға жол ашады. Алайда РФ аумағында криптовалютамен ішкі есеп айырысуларға тыйым салынады. Негізгі сәт – заң цифрлық валюталар айналымының үш деңгейлі инфрақұрылымын қалыптастырады, мұнда әр деңгей қатысушылардан әртүрлі лицензиялар мен инфрақұрылымдық қуаттар жиынтығын талап етеді.
Жаңа архитектураның үш деңгейі
Бірінші деңгей – бұл қолданыстағы биржалық алаңдар. Мәскеу және Санкт-Петербург биржалары қалыптасқан инфрақұрылымға, қолданыстағы лицензияларға және жолға қойылған клирингтік механизмдерге ие. Менің бағалауымша, дәл осылар цифрлық валюталармен сауданы ұйымдастыруға рұқсат алатын алғашқылар болады.
Екінші деңгей – клиенттік базасы, Ресей Банкінің лицензиялары және деректерді сақтау инфрақұрылымы бар қаржылық брокерлер. Сбер, Т-Инвестиции, БКС, «Финам» және ВТБ – осы эшелонның негізгі ойыншылары. Олар дәстүрлі қаржы мен криптоактивтер арасындағы көпір ретінде әрекет етеді.
Үшінші деңгей – айырбастау пункттері мен OTC-сегменті. Іскерлік беделге және ПОД/ФТ процедураларына қойылатын талаптар мұнда «сұр» айырбастау пункттерін заңдастыруды іс жүзінде жоққа шығарады. Болжамды сценарий – банктердің еншілес құрылымдарын құруы немесе белгілі қаржы топтарының бақылауымен нарыққа жаңа заңды тұлғалардың шығуы.
Сбер ерекше орын алады – үш деңгейдің барлығында бір уақытта қатысатын жалғыз қатысушы. Оның инфрақұрылымы мен заңнамалық базасы параллельді түрде қалыптасты, бұл оған орасан зор бәсекелестік артықшылық береді.
Сыртқы вектор және санкциялардың әсері
ЕО-ның 21-ші санкциялар пакеті алғаш рет цифрлық қаржы активтері секторына осындай ауқымды әсер етті. Криптооператорларды санкциялық тізімге енгізу – еуропалық юрисдикцияға бағытталған инфрақұрылым үшін тәуекелдер тудыратын және белсенділіктің орталықтандырылмаған және достық платформаларға ауысуын ынталандыратын прецеденттік қадам.
Екі вектордың – ішкі заңдастыру мен сыртқы қысымның – жиынтық әсері «гибридті» модельді қалыптастырады. Бір жағынан, Мәскеу биржасы, СПБ Биржа және жетекші қаржылық брокерлер пайда алушыларға айналатын заңды институционалдық орта құрылады. Екінші жағынан, сыртқы қысым алғаш рет криптооператорларға мақсатты түрде соққы беріп, DEX, P2P және стейблкоиндерге көшуді ынталандырады.
Менің сараптамалық қорытындым: Бөлшек сауда иелері фиаттық шығу және несиелеу үшін өркениетті контур алады, бірақ олардың орталықтандырылмаған сегменттегі белсенділігі тек өседі. Ресей нарығы алдыңғы 20 санкциялар пакеті кезінде қалыптасқан төзімділікті көрсетеді және бұл «гибридті» модель – уақытша құбылыс емес, жаңа шындық. Негізгі тренд – заңды операциялар үшін банктік контурдың және трансшекаралық және қорғаныс транзакциялары үшін орталықтандырылмаған сегменттің қатар өмір сүруі.