Биткоин-қазынашылықтары ондаған миллиард доллар жоғалтты: $120 млрд көпіршік жарылды
Корпоративті криптоқазынашылық нарығы ауыр дағдарысты бастан кешіруде. Қазан айындағы биткоиннің ең жоғары деңгейінен, яғни бірінші криптовалюта $126 000-нан жоғары белгіге жеткен кезден бастап, балансында цифрлық валюталарды ұстайтын ашық компаниялардың жиынтық активтері $120 млрд-тан $75 млрд-қа дейін қысқарды. Бұл үштен бірінен астам құлдырау — осы кезеңде құнының жартысына жуығын жоғалтқан биткоиннің түзетуінің тікелей салдары.
Еліктеу әуестігі және оның салдары
Биткоин резервтерін құру үрдісін Майкл Сэйлордың Strategy компаниясы бастады, ол BTC-де $55 млрд-тан астам жинақтады. 2025 жылдың өзінде-ақ бүкіл әлем бойынша жүздеген командалар бұл модельді көшіруге асықты. Әсіресе, 2025 жылдың сәуірінде басшылығын Kraken биржасынан келгендерге ауыстырып, Solana-ны сатып алуды жариялаған Janover компаниясы айқын мысал болды. Pantera Capital және басқа инвесторлардан тартылған $42 млн акциялардың 842%-ға өсуіне себеп болып, жаңа еліктеушілер толқынын тудырды. Кейін фирма DeFi Development Corp. деп өзгертіліп, тағы $125 млн тартты.
Сегменттің шығындары және «кеш ойыншылар» мәселесі
Қазір, биткоин бағасы шамамен $66 000 болғанда, криптоқазынашылықтардың іске асырылмаған шығындары ондаған миллиард долларды құрайды. Тек Hyperliquid токендеріне сенім артқан компаниялар ғана ерекшелік болды. Таза активтер құнына сыйлықақылар (mNAV) бірден төмен түсіп, нарықтың терең сенімсіздігін көрсетті. Ойынға тым кеш кіргендер ең қатты зардап шекті — олардың активтері барынша құнсызданды.
Бұзылған бірігулер және SPAC жобаларының күйреуі
Әсіресе, SPAC арқылы биржаға шыққан компаниялардың жағдайы ауыр. 2026 жылдың сәуірінде Ethereum қазынашылығы Ether Machine мен SPAC Dynamix арасындағы $1,6 млрд көлеміндегі мәміле бұзылды. Маусым айында $1 млрд-тық ReserveOne жобасы жабылды, мұнда екі ірі инвестор бірігуге қарсы шықты. Тіпті Avalanche Treasury Co. сияқты сәтті листингтен өткен компаниялардың акциялары AVAX бағамының тұрақтылығына қарамастан, сауда басталғаннан бері 40%-дан астамға құлдырады.
Символдық қадам: Strategy сатуды бастайды
Ең күшті сигналды үрдіс негізін қалаушы — Майкл Сэйлор берді. 2025 жылдың ақпанында ол «бүйрегіңді сат, бірақ биткоинді сақта» деп шақырған еді. Алайда 2026 жылдың маусымында Strategy төрт жыл ішінде алғаш рет өз қорларының бір бөлігін сатты. Алдымен 32 BTC, ал шілдеде тағы 3588 BTC $226 млн-ға сатылды. Қаражат дивидендтер төлеуге жұмсалды. Бұл тіпті «бірінші өгіздер» де қатал шындыққа бейімделуге мәжбүр екенін көрсетеді.
Satsuma мысалы: толық күйреу
Дағдарыстың шарықтау шегі британдық Satsuma Technology компаниясының таратылуы болды. Акционерлер (дауыстардың 90%-дан астамы) 668 BTC (шамамен $43,5 млн) сатуға және Лондон қор биржасынан делистингтен өтуге дауыс берді. Жасанды интеллект жобасынан өскен компания биткоин-қазынашылық ретінде бір жылдан аз уақыт өмір сүрді. Конвертацияланатын облигациялар арқылы тартылған £163,6 млн тозаңға айналды: капиталдандыру 99%-дан астамға құлдырап, акцияларды ұстау криптовалютаның өзінен де шығынды болды. Тарату нәтижесінде қарапайым акционерлер салған ақшасының тек мардымсыз үлесін ғана алады, себебі кезекте бірінші болып облигация ұстаушылар тұр.
Менің талдауым: Бұл цикл стратегия мен алыпсатарлық арасындағы айырмашылықты айқын көрсетеді. Бүкіл нарық өз тәуекел-менеджменті мен іргелі көрсеткіштерін ескермей, сәтті модельді көшіруге асыққанда, көпіршік сөзсіз. Ағымдағы түзету — бұл ауыр, бірақ қажетті тазарту. Тек нақты бизнесі бар және биткоинді акциялардың жылдам өсуіне арналған құрал ретінде емес, ұзақ мерзімді резерв ретінде пайдаланатын қазынашылықтар ғана аман қалады. Инвесторлар құны толығымен құбылмалы активке байланысты компанияларға өте сақтықпен қарауы керек.