Morgan Stanley ИИ облигация нарығын алым машинасына айналдырады: 2026 жылға қарай $570 млрд
Жасанды интеллект индустриясы күтпеген құрал арқылы капитал тартуда. Сектордың басты драйвері қарапайым қарыз қолхаттары болды. Morgan Stanley бағалауынша, 2026 жылға қарай технология әзірлеушілер облигациялар арқылы $570 млрд тартады.
Назарда Nvidia және Moonshot AI командасының жаңа қытайлық нейрожелісі Kimi K3 қалады. Технологиялық серпілісті қаржыландыруды зейнетақы қорлары мен сақтандыру ұйымдары қамтамасыз етеді, олар артық шу шығармай әрекет етеді.
Morgan Stanley ИИ-компанияларының облигация нарығын жинақ машинасына қалай айналдырады
Капитал рекордтық қарқынмен қозғалады. 31 мамырға қарай орналастырылған «ИИ қарызының» көлемі $236 млрд жетті — бұл өткен жылдың осы кезеңімен салыстырғанда төрт есе көп.
Morgan Stanley мұндай өсуді болжаған. Тек 2025 жылдың соңында ғана ұйым ИИ-компанияларының облигацияларын шығару бойынша $65 млрд сомасында мәмілелер жүргізді.
Нәтиже — алты айда $2,3 млрд комиссиялық алым. Бір жыл бұрын көрсеткіш $1,4 млрд аспаған еді. Осындай секірістің арқасында Morgan Stanley Goldman Sachs-тен озып, тек JPMorgan Chase-тен ғана кейін тұр.
Қаржыгерлер IT-алыптарының несиелік міндеттемелері мен есептеу қуаттарына арналған келісімшарттарды құрылымдайды. Дайын облигацияларды консервативті инвесторлар ықыласпен сатып алады.
Google қолдауы және Meta-ның «жасырын» қарыздары
TeraWulf компаниясы бұл схеманың жұмысын нақты көрсетеді. Бұрынғы биткоин-майнер қуаттарды нейрожелілердің қажеттіліктеріне қайта бағыттады. $3,2 млрд сомасындағы қарыз қағаздарын орналастыру $10 млрд сомасында өтінімдер әкелді. Кірістілік жылдық 7,75% құрады.
Төмен рейтингі бар майнердің қағаздарына жоғары сұраныс Google-дің қатысуымен түсіндіріледі. SEC реттеушісіне арналған құжаттар келісімнің мәліметтерін ашады. Технологиялық алып, егер оператор Fluidstack төлемдерді тоқтатса, $3,2 млрд сомасында жалдауға кепілдік берді. Google оның орнына TeraWulf акцияларының 14% сатып алу құқығын алды.
Ұқсас мәмілені Cipher Mining жасады. Майнинг кәсіпорындарының акциялары криптовалюталардан жылдам өсуде.
| Компания | Жоба / Нысан | Мәміле сомасы | Ерекше шарттар |
| TeraWulf | ИИ үшін деректер орталықтары | $3,2 млрд | Google-ден жалдау кепілдігі, 14% акцияларға опцион |
| Meta | Луизианадағы Hyperion кампусы | $27 млрд | Жеке несие, Blue Owl серіктесінде 80% |
Ресейде экстремистік деп танылған Meta ауқымды жобаларды таңдайды. Morgan Stanley көмегімен компания Hyperion кешені үшін $27 млрд тартты. Мәміле жеке несиелеу нарығы үшін рекордтық болды. Blue Owl серіктесінің үлесі 80% құрайды, сондықтан міндеттемелер Meta балансында көрсетілмейді.
Облигация инвесторлары шыдамдылық үшін төлемді талап ете бастайды
Қарыз қағаздарын сатып алушылар ұстамдылық танытады. Ақпан айында IT-алыптарын қайта несиелеу ұсыныстан бес есе асып түсті. Шілдеге қарай көрсеткіш екі еселік деңгейден төмендеді. 2025 жылдың соңында Oracle-дің дефолтынан сақтандыру құны 2009 жылдан бергі максимумға көтерілді. Нарық қатысушыларының алаңдаушылығы саланың қызып кетуі туралы әңгімелермен бірге өсуде.
Инфрақұрылымға жұмсалатын шығындар өсуді жалғастыруда. Сарапшылар жаңа ауқымды құйылымдарды болжайды.
- 2028 жылға дейін деректер орталықтарына қажетті инвестициялар: $2,9 трлн.
- IT-компаниялардың меншікті қаражаты қажеттіліктердің тек 50% жабады.
- Қалған бөлігін қарыз капиталы арқылы тартуға тура келеді.
Өткен дәуірлерде темір жолдар мен телекоммуникациялардың дамуы облигацияларға сүйенді. Қарыз нарығы нейрожелілердің ілгерілеуін қаржыландырады. Әрбір микросхема несиелік қаражат есебінен жұмыс істейді. Қарыз алу құны технологияларды енгізудің соңғы жылдамдығын анықтайды.
Менің пікірім: біз инфрақұрылымдық қаржыландырудың классикалық көпіршігін бақылап отырмыз. Ставкалар төмен және ИИ-ге сұраныс өсіп тұрғанда, схема кемшіліксіз жұмыс істейді. Бірақ макроэкономикалық жағдай өзгерсе, ИИ облигация нарығы елеулі жүйелік құбылмалылықтың көзіне айналуы мүмкін. Инвесторлар несиелік спредтерді мұқият қадағалауы керек.