Чипмейкерлердің акцияларының $1,3 трлн-ға сатылуы: нақты қауіп кремнийде емес, трансформаторлар мен электр станцияларында
Соңғы бір ай ішінде жетекші чип өндірушілердің акция нарығы 1,3 трлн доллардан астам нарықтық капитализациясын жоғалтты. Алайда, терең деректер көрсеткендей, бұл құлдыраудың нақты себебі жартылай өткізгіштерге сұраныстың төмендеуі емес, кремний зауыттарының шегінен әлдеқайда асып кететін инфрақұрылымдағы жүйелік ақаулар болып табылады.
Сатылымдар аясында Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd (TSMC) рекордтық тоқсандық есеп жариялады. Компанияның кірісі 40,2 млрд долларға жетті, өсу болжамы 40%-дан асты, ал жасанды интеллект (ЖИ) мегатрендіне деген сенім «өте жоғары» деп аталды. TSMC пайдасы 77%-ға өсіп, тарихи максимумды жаңартты, ал маржа барлық алдыңғы көрсеткіштерден асып түсті. Компания сонымен қатар Аризонадағы зауыттарына қосымша 100 млрд доллар инвестиция салатынын жариялады.
Неліктен акциялардың құлдырауы шындықты көрсетпейді?
Парадокс мынада: чиптердің өзі тапшы ресурс болудан қалды. Оларға деген сұраныс баяуламай, керісінше жеделдеп келеді. Алайда саланың дамуы үш тар жерге тіреледі: болат, мыс және уақыт. Бірінші «бөтелке мойны» — чиптерді орау. Процессорды жадпен байланыстыратын CoWoS технологиясының қуаты жетіспейді: Nvidia қолжетімді қуаттың шамамен 60%-ын сатып алды, ал ораудың бұл түріне сұраныс екі жылда үш есе өсті. TSMC өндірісті екі есеге жуық ұлғайтуда, бірақ желілер бәрібір шекте жұмыс істейді.
Екінші және әлдеқайда күрделі мәселе — энергетика. Дайын чип электр қуатынсыз пайдасыз, ал салаға ол өте қатты жетіспейді. Деректер орталықтарының статистикасы энергия тапшылығын растайды. Компаниялар АҚШ-та 2026 жылға 16 гигаватт қуат жариялады, бірақ оның тек 5-ін салып жатыр: қалған жобалар тоқтатылды, ал 25%-ның тіпті энергиямен жабдықтау жоспары жоқ.
Негізгі тежегіш: трансформаторлар мен турбиналар
Мәселенің түбірі нарық есіне еске түсірмейтін жабдықта жатыр. Бұл деректер орталығын қоректендіру үшін желі энергиясын түрлендіретін жоғары вольтты трансформаторлар туралы. Қазір оларды дайындауға орта есеппен 48–60 ай кетеді, ал 2020 жылға дейін 12 ай жеткілікті еді. Тапшылық ұзақ уақыт сақталады: мұндай қондырғылардың төрт өндірушісі — Hitachi, Siemens Energy, GE Vernova және ABB — алдағы жылдарға тапсырыстар қабылдады. Тек Siemens Energy-дің тапсырыс көлемі 136 млрд еуроға жуықтады.
Мәселе шикізат деңгейінде басталады. Трансформаторларға арналған арнайы электротехникалық болатты әлемде бар болғаны бес компания шығарады және олар өндірісті тез ұлғайта алмайды. Деректер орталықтарының операторлары тапшылықты айналып өтуге тырысып, өз электр станциялары үшін газ турбиналарына тапсырыс береді, бірақ GE Vernova, Siemens және Mitsubishi өз қуаттарын шамамен бес жылға және одан да көп уақытқа сатып қойған.
Қорытынды көрініс: чиптер кідіріссіз өндіріледі, орау қуаттары толық, жаңа трансформаторлар 2029 жылы, турбиналар 2030 жылы пайда болады. Экономика тарихындағы ең ірі құрылысты қолмен дерлік шығарылатын ауыр электр жабдығы тежейді.
Cryptalist сарапшылық пікірі: Нарық сұраныстың төмендеуінен қорқып, чип өндірушілердің акцияларын сатып, қателесті. Шындық мынада: біз кремнийден емес, «темірден» және бетоннан туындаған құрылымдық ұсыныс тапшылығының табалдырығында тұрмыз. Ұтысқа чип өндірушілер емес, трансформаторлар мен турбиналар өндірушілері және энергия желілеріне дайын қосылымы бар алаңдардың иелері ие болады. ЖИ тарихы енді интеллект туралы емес, электр қуаты туралы. Чиптерді емес, қосалқы станцияларды қайта санау керек еді.