Жасанды интеллект көпіршігі: Доткомдармен ауқымды салыстыру және нарық үшін алаңдатарлық сигналдар
Жасанды интеллект (ЖИ) айналасындағы қазіргі ажиотаж 90-жылдардың соңындағы дотком көпіршігін еске түсіріп қана қоймай, бірқатар негізгі көрсеткіштер бойынша одан асып түсті. Hedgie сарапшысы жүргізген деректерді талдау қорқынышты параллельдерді анықтайды, бірақ әлдеқайда ауқымды қаржылық ағындар мен күрделі қарыз міндеттемелерінің құрылымын ескере отырып.
Өткеннің сабақтары айқын: интернет революциялық технология болды, бірақ сол дәуірдегі компаниялардың көпшілігі банкротқа ұшырады, ал олардың бизнес-модельдері уақыт сынына төтеп бере алмады. Менің ойымша, бүгінгі ЖИ жағдайы салынған қаражаттың орасан зор көлеміне байланысты одан да қауіпті.
Ауқымдағы негізгі айырмашылықтар
Мен көретін басты параллель — бұл инвестициялардың ауқымы. Менің есептеулерім бойынша, дотком дәуіріндегі инфрақұрылымға жұмсалған шығындар шамамен $500 млрд құрады. ЖИ дәуірінде бұл көрсеткіш $5,8 трлн-ға жетті — бұл 11 еседен астам өсім. Ірі алғашқы жария орналастырулардың (IPO) көлемі де салыстыруға келмейді: $4 млрд-қа қарсы $86 млрд ЖИ секторының пайдасына.
Әсіресе алаңдатарлық сигнал — шығынды компаниялардың бағалануы. Дотком дәуіріндегі ең ірі шығынды компания шамамен $100 млрд тұрды. Бүгінгі аналогы $965 млрд-қа бағалануда. Бұл инвесторлардың нақты пайда үшін емес, әлеует үшін төлеуге дайын екенін көрсетеді, бұл әрқашан нарықтың қызып кетуінің белгісі болып табылады.
Құрылымдық тәуекелдер және кредиттік иін
Ағымдағы көпіршіктің басты айырмашылығы — оның тереңдігі мен күрделілігі. Егер дотком көпіршігі негізінен қор нарығында шоғырланса, қазіргісі жеке кредиттерді, жобалық облигацияларды және тіпті сақтандыру компанияларының қаражатын қамтиды. Бұл ақшаның бәрі деректер орталықтарын салуға құйылып, көпқабатты құрылымды құрайды, ол құлаған кезде тізбекті реакция тудыруы мүмкін.
Мен талдайтын мысалдар бұл осалдықты растайды:
- Blue Owl инвесторлардың қаражатын шығаруды тоқтатты және бір мезгілде $250 млрд тұратын Meta (РФ-да тыйым салынған) кампусының 80% қаржыландырады.
- Oracle рейтингін «қоқыс» деңгейіне дейін төмендетті: оның тапсырыс портфелінің жартысы OpenAI-ге байланысты.
- Anthropic IPO алдында нөлдік пайда кезінде $90 млрд қуаттарды жалға алу міндеттемелеріне ие.
Менің сараптамалық қорытындым
ЖИ — бұл 1999 жылғы интернет сияқты нақты технология. Бірақ мәселе технологияда емес, оның бағалануында. Компаниялар инвесторлар олар үшін төлейтін сомаларды ақтай ма? Жария есептер жауапты жақында береді. Мен түзету ауыр болады деп күтемін және ол тек технологиялық алыптардың акцияларына ғана емес, сонымен қатар олармен байланысты қарыз нарықтарына да әсер етеді. Инвесторлар өте сақ болуы керек: ағымдағы ЖИ көпіршігі — бұл тарихтың қайталануы ғана емес, оның әлдеқайда ауқымды және қауіпті нұсқасы.