Жасанды интеллектке қазіргі қызығушылық ауқымы жағынан атышулы дотком көпіршігінен асып түсті. Тәуелсіз сарапшы ретінде мен екі дәуірді егжей-тегжейлі салыстырып, ашығын айтқанда, алаңдатарлық қорытындыға келдім. 90-жылдардың аяғындағы интернет-компаниялар бумы мен бүгінгі ЖИ жарысы арасындағы параллельдер барған сайын айқындала түсуде, бірақ бір маңызды айырмашылықпен: қазіргі көпіршік құрылымы жағынан әлдеқайда үлкен және қауіпті.
Сандардан бастайық. Дотком дәуірінде (1999–2001) инфрақұрылымға жалпы шығындар шамамен $500 млрд құрады. Бүгінде, ЖИ дәуірінде (2025–2026), бұл көрсеткіш астрономиялық $5,8 трлн-ға жетті — бұл 11 еседен астам өсім. Ірі бастапқы жария орналастырулардың (IPO) көлемі де салыстыруға келмейді: сол кезде $4 млрд, қазір $86 млрд. Бірақ ең қорқынышты көрсеткіш — шығынды компаниялардың бағалануы. Дотком дәуіріндегі ең ірі шығынды компания шамамен $100 млрд тұрды. Бүгінгі аналогы $965 млрд-қа бағаланады. Бұл жай ғана өсім емес, бұл экспоненциалды түрде үрлену.
Қызып кету белгілері: Nvidia-дан несие схемаларына дейін
Нарық қызып кетудің классикалық белгілерін көрсетуде. Шығынды компаниялар ажиотаждың шыңында биржаға шығады. Айқын мысал: SpaceX нарық тарихындағы ең ірі IPO-дан кейін бір ай ішінде шығынға ұшырады. Тағы бір алаңдатарлық сигнал — сатып алушыларды несиелендіру схемасы. Nvidia өз клиенттерін қаржыландыру бағдарламасын іске қосты. 90-жылдардың аяғында Lucent пен Nortel дәл осылай әрекет етіп, АҚШ тарихындағы ең ірі банкроттықтардың біріне әкелді. Чип өндіруші өз өніміне сұранысты субсидиялай бастаса, бұл нақты сұраныстың күтілімдерге сәйкес келмейтінінің айқын белгісі.
Неліктен қазіргі көпіршік қауіптірек
Қазіргі ЖИ көпіршігінің басты қаупі оның көп қабатты құрылымында жатыр. Дотком көпіршігі негізінен акциялардан тұрды. Қазіргісі жеке несие, жобалық облигациялар және тіпті сақтандыру компанияларының ақшасын қамтиды. Бұл қаражаттардың бәрі деректер орталықтарының инфрақұрылымына құйылады. Blue Owl компаниясы инвесторлардың қаражат шығаруын тоқтатты және сонымен бірге Meta-ның Луизианадағы $250 млрд тұратын кампусының 80%-ын қаржыландырады. Oracle рейтингі «қоқыс» деңгейіне дейін төмендетілді: оның тапсырыс портфелінің жартысы OpenAI-ге байланысты. Anthropic-тің IPO алдында нөлдік пайдасы бар $90 млрд қуаттарды жалға алу міндеттемесі бар.
Сарапшы ретінде менің қорытындым: ЖИ — 1999 жылғы интернет сияқты нақты технология. Бірақ мәселе технологияда емес, бағада. Компаниялар инвесторлар төлейтін сомаларды ақтай ма? Жауап, ең алдымен, теріс болады. Жақын арадағы тоқсандық есептер елеулі түзетуге катализатор болуы мүмкін. Криптовалюта нарығында біз құбылмалылыққа үйреніп қалдық, бірақ ЖИ көпіршігінің күйреуі цифрлық активтерді қоса алғанда, барлық актив кластарына әсер етуі мүмкін. Дайын болыңыз.