Жасанды интеллект айналасындағы қазіргі ажиотаж ауқымы бойынша 1990-жылдардың соңындағы атышулы дотком көпіршігінен айтарлықтай асып түсті. Тәжірибелі аналитик ретінде мен осы екі дәуірді егжей-тегжейлі салыстырдым, және қорытындылар, ашығырақ айтқанда, алаңдатарлық: бірқатар негізгі көрсеткіштер бойынша ЖИ-бум жай ғана үлкен емес, түбегейлі ауқымды болып шықты.
Таңғалдыратын сандар
Негізгі параллель күрделі салымдар көлемінде байқалады. Дотком дәуірінде инфрақұрылымға жұмсалған шығындар шамамен $500 млрд құрады. Бүгінде, ЖИ дәуірінде, бұл көрсеткіш астрономиялық $5,8 трлн-ға дейін көтерілді — бұл 10 еседен астам айырмашылық. Алғашқы жария орналастырулардың (IPO) көлемі де салыстыруға келмейді: доткомдар кезіндегі ең ірі IPO шамамен $4 млрд әкелді, ал ЖИ секторында бұл көрсеткіш $86 млрд-қа жетті.
Әсіресе шығынды компанияларды бағалау алаңдатады. Дотком дәуіріндегі ең ірі шығынды компания шамамен $100 млрд тұрды. Оның ЖИ саласындағы қазіргі аналогы $965 млрд-қа бағаланып отыр. Бұл іргелі көрсеткіштерге қарамастан кірістілік іздейтін алыпсатарлық капиталдың бұрын-соңды болмаған деңгейін көрсетеді.
Қызып кету белгілері: өткеннің сабақтары
Нарық қызып кетудің классикалық белгілерін көрсетуде. Шығынды компаниялар ажиотаждың шыңында биржаға шығады, және біз, мысалы, SpaceX тарихтағы ең ірі IPO-дан бір ай өткен соң кемшілікке ұшырағанын көріп отырмыз. Сонымен қатар, Nvidia іске қосқан сатып алушыларды несиелендіру схемасы 1990-жылдардың соңындағы Lucent пен Nortel-дің АҚШ тарихындағы ең ірі банкроттықтармен аяқталған өлімге әкелетін қателіктерін қайталауда.
Неліктен қазіргі көпіршік қауіптірек
Қазіргі көпіршіктің басты қауіпі — оның көпқабаттылығы. Егер дотком көпіршігі негізінен акциялардан тұрса, қазіргісі жеке несиелерді, жобалық облигацияларды және тіпті сақтандыру компанияларының қаражатын қамтиды. Бұл ақшаның бәрі деректер орталықтарының инфрақұрылымына құйылуда. Бұл өте нәзік құрылымды жасайды.
Қазірдің өзінде алаңдатарлық сигналдар көрініп тұр: Blue Owl компаниясы инвесторлардың қаражатын шығаруды тоқтатты, сонымен бірге Meta-ның Луизианадағы кампусын $250 млрд-қа 80% қаржыландырды. Oracle рейтингі «қоқыс» деңгейіне дейін төмендетілді: оның тапсырыс портфелінің жартысы OpenAI-ге байланысты. Anthropic-тің IPO алдындағы нөлдік пайдасы кезінде қуаттарды жалға алу бойынша $90 млрд міндеттемесі бар.
Менің қорытындым: ЖИ — бұл нақты технология, 1999 жылы интернет сияқты. Бірақ мәселе технологияның өзінде емес, оны бағалауда. Компаниялар олар үшін төленетін сомаларды ақтай ма? Жария есептер жақында жауап береді және көпіршіктің ауқымына қарағанда, бұл жауап бүкіл нарық үшін ауыр болуы мүмкін.