Жасанды интеллект (ЖИ) нарығы 1990-жылдардың соңындағы атышулы дотком көпіршігін әлдеқайда артта қалдыратын ауқымды көрсетіп отыр. Hedgie сарапшысы жүргізген талдау осы екі дәуір арасындағы таңғаларлық параллельдерді анықтайды, бірақ бір маңызды айырмашылықпен: бүгінгі көпіршік айтарлықтай үлкенірек және ықтимал қауіптірек.
Негізгі көрсеткіштер: Өздігінен сөйлейтін сандар
Инфрақұрылымдық шығындарды салыстыру ауқымдағы айырмашылықты айқын көрсетеді. Доткомдардың гүлдену кезеңінде (1999–2001 жж.) инфрақұрылымға жалпы шығындар шамамен $500 млрд құрады. ЖИ дәуірінде (2025–2026 жж.) бұл көрсеткіш $5,8 трлн дейін көтерілді — бұл 11 еседен астам өсім.
Алғашқы жария орналастырулар (IPO) саласында да ұқсас жағдай байқалады. Доткомдар кезіндегі ең ірі IPO шамамен $4 млрд тартты. Бүгінгі рекордшы — $86 млрд. Шығынды компаниялардың бағалануы да орасан зор өзгерістерге ұшырады: доткомдар дәуіріндегі ең қымбат шығынды компания шамамен $100 млрд тұрса, оның қазіргі аналогы $965 млрд деп бағаланады.
Қызып кету сигналдары: Өткеннің қайталануы
Hedgie сарапшысы 1990-жылдардың соңында байқалған алаңдатарлық белгілерді атап өтеді. Шығынды компаниялар ажиотаждың шыңында биржаға шығады, ал SpaceX, мысалы, тарихтағы ең ірі IPO-лардың бірінен кейін бір ай ішінде шығынға ұшырады.
Сатып алушыларды несиелеу схемасы ерекше алаңдаушылық тудырады. Nvidia өз клиенттерін қаржыландыру бағдарламасын іске қосты — дәл 1990-жылдардың соңындағы Lucent және Nortel сияқты. Бұл, белгілі болғандай, АҚШ тарихындағы ең ірі банкроттықтардың бірімен аяқталды.
Неліктен бүгінгі көпіршік қауіптірек?
Сарапшының пікірінше, басты қауіп ЖИ көпіршігінің «акциялар қабатының астында жасырылғандығында». Негізінен бағалы қағаздардан тұратын доткомдардан айырмашылығы, бүгінгі көпіршік жеке несиені, жобалық облигацияларды және сақтандыру компанияларының ақшасын қамтиды. Бұл қаражаттардың бәрі деректер орталықтарының инфрақұрылымына құйылады.
Осыалдық белгілер көрініп тұр. Blue Owl компаниясы инвесторлардың қаражатын шығаруды тоқтатты, сонымен бірге Луизианадағы Meta (РФ-да экстремистік ұйым ретінде тыйым салынған) кампусының 80% $250 млрд құнында қаржыландырды. Oracle рейтингі «қоқыс» деңгейіне дейін төмендетілді: оның тапсырыс портфелінің жартысы OpenAI-ге байланысты. Anthropic-тің IPO алдындағы нөлдік пайда кезінде $90 млрд қуаттарды жалға алу міндеттемелері бар.
Менің талдауым: Доткомдармен жүргізілген параллельдер — бұл жай ғана тарихи анықтама емес, нарық үшін маңызды ескерту. ЖИ — 1999 жылғы интернет сияқты нақты технология. Бірақ мәселе технологияда емес, оның бағалануында. Компаниялар инвесторлар олар үшін төлейтін сомаларды ақтай ма? Жауапты, сол кездегідей, жария есептер береді. Егер олар көңілді қалдырса, нарық үшін салдары апатты болуы мүмкін, әсіресе осы көпіршікті ұстап тұрған көп қабатты қарыз құрылымын ескерсек.