Жасанды интеллект нарығы 1990-жылдардың соңындағы атышулы дотком көпіршігінен ауқымы жағынан асып түскен көпіршікті көрсетіп отыр. Аналитик ретінде мен бұл параллельдерді мұқият бақылап отырмын, және бүгін көріп отырған деректер сектордың қызып кетуі туралы байыпты ойлануға мәжбүр етеді.
Негізгі айырмашылық – капитал көлемінде. Дотком дәуірінде (1999–2001) инфрақұрылымға жалпы шығындар шамамен $500 млрд құрады. Бүгін, 2025–2026 жылдары бұл көрсеткіш $5,8 трлн-ға дейін өсті. Бұл он еседен астам өсім.
Тағы бір алаңдатарлық сигнал – орналастыру көлемдері. Дотком кезіндегі ең ірі IPO шамамен $4 млрд әкелді. Қазір бұл көрсеткіш $86 млрд-қа жетті. Сонымен қатар, биржаға шығатын компаниялар көбінесе шығынды болып келеді. Дотком дәуіріндегі ең қымбат шығынды компания шамамен $100 млрд тұрды. Бүгінгі аналогы $965 млрд-қа бағаланады.
Біз қызып кетудің классикалық белгілерін көріп отырмыз. Шығынды компаниялар ажиотаждың шыңында шығады. Мысалы, SpaceX нарық тарихындағы ең ірі IPO-дан бір ай өткен соң минусқа кетті. Бұл маған 1990-жылдардың соңындағы Lucent және Nortel жағдайын еске салады, олар өз клиенттерін қаржыландырып, ақыры банкрот болды.
Неліктен ағымдағы көпіршік қауіптірек?
Негізгі қауіп дотком көпіршігінің негізінен қор нарығында болуында. Бүгінгі ЖИ көпіршігі жеке кредитті, жобалық облигацияларды және тіпті сақтандыру компанияларының ақшасын қамтиды. Бұл көп қабатты құрылымның бәрі деректер орталықтарының инфрақұрылымына құйылады.
Мысалдар алаңдатады. Blue Owl компаниясы инвесторлардың қаражатын шығаруды тоқтатты, сонымен бірге Луизианадағы Meta (РФ-да тыйым салынған) кампусының 80% $250 млрд құнымен қаржыландырды. Oracle рейтингі «қоқыс» деңгейіне дейін төмендетілді: оның тапсырыс портфелінің жартысы OpenAI-ге байланысты. Anthropic-тің IPO алдында нөлдік пайдамен жалға алынған қуаттылықтар бойынша $90 млрд міндеттемесі бар.
ЖИ – 1999 жылғы интернет сияқты нақты технология. Бірақ мәселе технологияда емес, бағада. Компаниялар инвесторлар олар үшін төлейтін сомаларды ақтай ма? Жария есептер жауапты жақында береді. Менің болжамым: түзету сөзсіз және ол инновация мен алыпсатарлық арасындағы айырмашылықты түсінбейтіндер үшін ауыр болады.