Американдық қаржы ведомстволары GENIUS Act заңында белгіленген түпкілікті іске асыру ережелерін жариялау мерзімін ресми түрде өткізіп алды. 18 шілде OCC, ФРС, FDIC, NCUA және АҚШ Қаржы министрлігі стейблкоин эмитенттеріне арналған нормативтік базаны әзірлеуді аяқтауы тиіс күн болды. Нарық қорытынды құжаттардың орнына тек жобалар мен пікір білдіруге арналған ашық терезелердің үйіндісін алды.
Бюрократиялық лабиринт
Бір жыл бұрын қол қойылған заң негізгі реттеуші органдарға егжей-тегжейлі ойын ережелерін жасау міндетін жүктеді. Алайда процесс талқылау сатысында тұрып қалды. OCC наурыз айында резервтерді, капиталды және өтімділікті қамтитын кең ауқымды жобаны ұсынды. FDIC сәуір айында резервтерге депозиттерді сақтандыруды қоса алғанда, пруденциалдық стандарттар бойынша бастама көтерді. NCUA ақпан және мамыр айларында лицензиялау және операциялық басқару бойынша екі пакет жариялады. NCUA-ның соңғы пакеті бойынша пікірлерді қабылдау мерзімнен бір күн бұрын, 17 шілдеде ғана жабылды.
Қаржы министрлігінің штат деңгейіндегі реттеу қағидаттарын бөлек атап өткен жөн, олар әлі аяқталмаған. Бұл құжат өте маңызды, себебі ол жергілікті режимдердің федералдық режиммен «елеулі ұқсас» деп саналатын кезін анықтауы керек. Онсыз бірнеше юрисдикцияда жұмыс істейтін эмитенттер үшін құқықтық белгісіздік туындайды.
Маусым айының соңында ФРС, FinCEN, OCC, FDIC және NCUA бірлесіп, эмитенттерден қаражат көздерін тексеруді талап ететін клиенттерді сәйкестендіру (CIP) бойынша ұсыныс шығарды. Ол бойынша пікірлер 21 тамызға дейін қабылданады. Осы жобалардың ешқайсысы алдағы апталарда түпкілікті ережеге айналмайтыны анық.
Кешігудің салдары
Мерзімді өткізіп алудың өзі GENIUS Act күшіне ену күнін кейінге шегермейді. Алайда заңда ескертпе бар: ол не 2027 жылғы 18 қаңтарда (қабылданғаннан кейін 18 ай өткен соң), не барлық негізгі реттеушілер түпкілікті ережелерді жариялағаннан кейін 120 күн өткен соң күшіне енеді. Бюрократиялық машинаның ағымдағы қарқынын ескере отырып, 2027 жылғы 18 қаңтар норма шығармашылығы аяқталғаннан кейінгі 120 күндік мерзім емес, бастапқы нүктеге айналуы әбден мүмкін.
Айта кететін жайт, Конгресс кешіктіру жағдайында ешқандай айыппұл санкцияларын немесе балама механизмдерді қарастырмаған. Бұл заң бар, бірақ жұмыс істейтін нормативтік орта жоқ қауіпті прецедент жасайды. Сонымен қатар заң шығарушылар CLARITY Act-ті пысықтауы керек, бұл күн тәртібін одан әрі қиындатады. Маусым айында Американдық банктік ассоциация және 76 аймақтық бірлестік Сенатты CLARITY Act-тің стейблкоиндердің кірістілігі туралы ережелерін нақтылауға шақырды, бұл саладағы шиеленістің өсіп келе жатқанын көрсетеді.
Менің сараптамалық бағам: АҚШ-тағы стейблкоин нарығы турбуленттілік аймағына түсіп отыр. Түпкілікті ережелердің болмауы институционалдық енгізуді тежейді және эмитенттерді неғұрлым қолайлы юрисдикцияларды іздеуге мәжбүр етеді. Реттеушілер нормативтік базаны «ойлап жатқанда», Еуропа мен Азиядағы бәсекелестер нарық үлесін белсенді түрде басып алуда. Бұл бюрократиялық инерция инновациялардың басты жауына айналатын классикалық жағдай.