Жартылай өткізгіш жады нарығы консервативті болжамдарды жоққа шығаратын құрылымдық суперцикл фазасына енуде. Ескірген үлгілерді ұстанатын сарапшылар ағымдағы өзгерістің ауқымын бағаламау қаупіне ұшырайды.
Жады нарығының өсу қарқыны жылдық көрсеткіште максимумға жетеді, ал DRAM бойынша келісімшарттық бағалар 2026 жылдың төртінші тоқсанында шыңға шығады деген соңғы болжам күмән тудырады. Мұндай талдаудың негізгі мәселесі — тұтыну тауарларының циклділігіне бағытталған классикалық тәсілді қолдану: ДК және смартфондар. Ондаған жылдар бойы жұмыс істеген бұл әдіс бүгінде шындыққа сәйкес келмейді.
Түбегейлі қателік неде?
Қазіргі нарықтың негізгі драйвері — кәдімгі DRAM емес, HBM (High Bandwidth Memory) жады. HBM — түбегейлі басқа өнім. Бұл жаңа зауыттар іске қосылғанда мезгіл-мезгіл артық өндіріске ұшырайтын биржалық тауар емес. HBM — нақты чиптердің архитектурасына «енгізілген» стратегиялық актив. Оны өндіру соншалықты күрделі, жаңа қуаттарды жай ғана «қосу» мүмкін емес.
Жетекші өндірушілердің бірі — Micron мысалы көрсеткіш. Компания 2026 жылға арналған HBM шығару қуаттары толығымен сатылып біткенін ресми түрде мәлімдеді. Оның үстіне, тапшылық кем дегенде 2027 жылға дейін сақталады. Сонымен қатар, Micron орта мерзімді перспективада негізгі клиенттердің ағымдағы сұранысының тек 50–67% қанағаттандыра алады.
Қаржылық көрсеткіштер өздері үшін сөйлейді
Micron компаниясының 2026 қаржы жылының үшінші тоқсанындағы нәтижелері пессимистік сценарийлерге орын қалдырмайды. Кіріс $41,46 млрд жетіп, күтілімнен 346% асып түсті. Жалпы рентабельділік 84,9% құрап, тарихи рекорд жаңартты. Келесі тоқсанға болжам — $50 млрд кіріс — баяулау белгілерінің жоқтығын көрсетеді.
Нарықтың беріктігінің тағы бір маркері — ұзақ мерзімді келісімшарттар жасасу. Соңғы тоқсанда Micron клиенттермен 16 стратегиялық келісімге қол қойды. Бұл көлемдік міндеттемелері мен ең төменгі бағалары бар көпжылдық келісімшарттар туралы, бұл нарық құрылымын толығымен өзгертіп, қысқа мерзімді споттық мәмілелерден алыстатады.
HBM-ге сұраныс барлық ірі ЖИ үдеткіштерін өндірушілердің — Nvidia, AMD және өз чиптерін әзірлейтін деректер орталықтары операторларының жол карталарына енгізілген. TrendForce деректері бойынша, 2026 жылы жады нарығының жиынтық кірісі 134% өсіп, $552 млрд жетеді. HBM нарығы 2025 жылғы $35 млрд-тан 2028 жылға қарай $100 млрд жетеді.
Менің сараптамам: Жады нарығының жақын арада шыңға жететіні туралы болжамдар — сарапшылардың мүлдем жаңа шындықта бағдарлау үшін «отыз жылдық картаны» қолданатын классикалық жағдайы. Ағымдағы цикл — циклдік серпіліс емес, ЖИ инфрақұрылымына деген сұраныстың жарылысынан туындаған құрылымдық өзгеріс. Инвесторлар ескірген макроэкономикалық үлгілерге емес, HBM өндірушілерінің іргелі көрсеткіштеріне назар аударуы керек.