Жартылай өткізгіш жады нарығы көптеген сарапшылар «суперцикл» деп атаған кезеңге енуде. Консервативті болжамдарға қарамастан, шыңға жақындағанын көрсететін саланың іргелі көрсеткіштері керісінше куәландырады. Тұтыну электроникасының циклдік сұранысына бағытталған классикалық талдау модельдері бүгінде жасанды интеллект бумынан туындаған орасан зор құрылымдық өзгерісті ескермей, сәтсіздікке ұшырауда.
Әдістемедегі қателік: неге ескі үлгілер жұмыс істемейді
Негізгі кедергі – нарықты бағалаудың ескірген тәсілі. ДК мен смартфондарға арналған қор циклдарын талдауға негізделген дәстүрлі модель енді шындықты көрсетпейді. Қазіргі заманның негізгі өнімі – кәдімгі DRAM емес, жоғары өткізу қабілеті бар жады (HBM).
Мұндағы айырмашылық түбегейлі. HBM – өндірісте оңай ұлғайтуға болатын биржалық тауар емес. Бұл нақты ЖИ үдеткіш архитектураларына қатаң байланысты стратегиялық, жоғары технологиялық компонент. Оны шығару үшін жаңа зауытты жай «қосу» мүмкін емес – процесс соншалықты күрделі, ұсыныс өте икемсіз болып қалады.
Мұның растауын өндірушілердің мәлімдемелерінен көреміз. Нарық көшбасшыларының бірі Micron компаниясы 2026 жылға арналған HBM шығару қуаттарының толығымен келісімшартқа алынғанын хабарлады. Оның үстіне, олардың бағалауынша, тапшылық кемінде 2027 жылға дейін сақталады. Қазіргі кеңейту қарқынында да Micron орта мерзімді перспективада негізгі клиенттерінің қажеттіліктерінің 50–67% ғана қанағаттандыра алады.
Қаржылық шындық: ешқандай шың көрінбейді
Біз көріп отырған сандар «шың» сценарийін толығымен жоққа шығарады. Мысалы, Micron компаниясының үшінші қаржылық тоқсандағы нәтижелерін алайық. Компанияның кірісі $41,46 млрд-қа жетіп, сарапшылардың күткенінен 346%-ға асып түсті. Жалпы рентабельділік 84,9%-ға көтеріліп, тарихи рекордты жаңартты.
Келесі тоқсанға арналған болжам да пессимизмге орын қалдырмайды: Micron $50 млрд кіріс күтеді. Мұндай өсу қарқыны циклдік құлдыраудың классикалық моделіне еш сәйкес келмейді.
Ұзақ мерзімді келісімшарттар жаңа дәуірдің маркері ретінде
Тағы бір маңызды көрсеткіш – мәмілелер құрылымының өзгеруі. Соңғы тоқсанда Micron клиенттермен 16 стратегиялық келісімге қол қойды. Бұл бір реттік қысқа мерзімді сатып алулар емес, белгіленген көлемдер мен ең төменгі бағалары бар көпжылдық келісімшарттар. Бұл HBM-ге сұраныстың алыпсатарлық емес, ұзақ мерзімді және іргелі сипатта екенінің тікелей дәлелі.
Бұл сұраныстың драйверлері айқын – бұл Nvidia, AMD және өз чиптерін әзірлейтін барлық ірі деректер орталығы операторларының жол карталары. Нарық ауқымы TrendForce болжамдарымен де расталады: 2026 жылы жады нарығының жиынтық кірісі 134%-ға өсіп, $552 млрд-қа жетеді, ал HBM нарығының көлемі 2025 жылғы $35 млрд-тан 2028 жылға қарай $100 млрд-қа жетеді.
Менің талдауым: Жады нарығы кезекті циклдік көтерілуді емес, іргелі трансформацияны бастан кешуде. Отыз жылдық модельдерді бүгінгі шындыққа қолдануға тырысатындар сәтті жіберіп алу қаупіне ұшырайды. Біз тұтынушылық сұраныстың қысқа мерзімді конъюнктурасымен емес, жасанды интеллектпен қозғалатын ұзақ мерзімді құрылымдық суперциклдің табалдырығында тұрмыз.