Ethereum нарығы түбегейлі өзгерістерді бастан кешіруде. Бөлшек спекуляциялар мен абыржулы ICO дәуірінің орнын институционалдық құрылыс дәуірі басып жатыр. Бұл процестің негізгі драйвері — Уолл-стриттегі ірі ойыншылар, олар ETH-ті спекулятивтік активтен толыққанды ақша бірлігіне айналдыруда. Бұл жай ғана нарративтің өзгеруі емес, нарықтың бүкіл парадигмасының өзгеруі.
Қазіргі уақытта Ethereum шамамен $1 880 деңгейінде саудаланып жатыр, бұл 2025 жылғы тарихи максимумнан шамамен 60% төмен, сол кезде активтің бағасы $5 000 белгісіне жақындаған еді. Алайда, шығындарын дүрбелеңмен бекітіп жатқан бөлшек инвесторлардың пессимизміне қарамастан, мен бұдан циклдің соңын емес, жаңа кезеңнің басталуын көремін. Бұл өтпелі кезең, онда ескі өсу драйверлері өзін-өзі сарқып қойған, ал жаңалары — институционалдық — енді ғана қарқын ала бастады.
Институционалдық негіз: ICO-дан нақты экономикаға
Ethereum дамуының бірінші кезеңінде оны ICO, NFT, ETF және стейблкоиндер қозғады — дәл осы факторлар ETH-ті екі рет $5 000 белгісіне көтерді. Қазір сахнаға институционалдық алыптар шығуда. 2022 жылғы «аю» нарығынан айырмашылығы, бүгін Уолл-стрит жай ғана спекуляция жасап қоймай, Ethereum негізінде инфрақұрылым құруда.
BlackRock BUIDL қоры токенделген қазынашылық облигацияларға шамамен $2,6 млрд жинақтап, Moody's-тен ақша нарығы қорларының ең жоғары рейтингін — Aaa-mf алды. JPMorgan да процеске қосылды: олардың MONY қоры 2020 жылы Onyx платформасы арқылы басталған токендеу жұмысының жалғасы болды. Бұл жай ғана эксперименттер емес — бұл блокчейнді дәстүрлі қаржыға нақты енгізу.
Robinhood Chain: ETH есеп айырысу бірлігі ретінде
1 шілдеде Arbitrum негізінде Robinhood Chain іске қосылуы менің тезисімнің пайдасына ең маңызды дәлел болды. Небәрі екі апта ішінде желі DEX-тегі сауда көлемі бойынша барлық блокчейндер арасында үшінші орынға ие болды — тәулігіне шамамен $811 млн, тіпті Ethereum-ның өзін де басып озды. Кейін ETH Base-тен кейін екінші орынға қайта оралса да, жиынтық көлем $1 млрд-тан асты.
Негізгі сәт: ETH комиссияларды төлеу үшін негізгі токен ретінде пайдаланылады, ал соңғы есеп айырысулар Ethereum L1-де жүреді. Бұл Ethereum қосымшаларға арналған платформа ғана емес, бүкіл экожүйе үшін есеп айырысу инфрақұрылымына айналады дегенді білдіреді. Robinhood басшысы Влад Тенев атап өткендей, қазір дәстүрлі инфрақұрылым арқылы жұмыс істейтін кез келген қызмет ерте ме, кеш пе ончейн форматына көшеді.
Мен Amazon-мен параллель жүргіземін: ұзақ тоқыраудан кейін компания акциялары 12 жыл бойы $6 деңгейінде (сплитті ескере отырып) ұсталды — және нақты нарық өскенде ғана баға $241-ге көтерілді. Қазір көптеген адамдар үмітсіздікпен Ethereum-ды ең төменгі нүктеде сатып жатқан сияқты.
Қарсы дәлелдер мен тәуекелдер
Дегенмен, «аю» сценарийінің негізі бар екенін мойындау керек. ETH екі рет маңызды қарсылық деңгейін бұза алмады, ал скептиктер бұл циклде басқа нәтиженің себебін көрмейді. Көптеген адамдар Ethereum-ға қарап: диапазонның жоғарғы шегі — $5 000, одан әрі өсу болмайды дейді.
Сонымен қатар, Robinhood Chain экономикасы біркелкі емес. Желі Ethereum-ның базалық деңгейіне комиссияларды дерлік төлемейді, ал өсуді әзірге мемкоиндер қамтамасыз етіп жатыр — институционалдық ойыншылардың қызығушылығы бұған әлі жеткен жоқ. Егер институционалдық инвесторлар бұл көзқарасты қабылдамаса, онда мен және институционалдық өсуге бәс тіккен басқалар, егер менің сценарийім расталса ғана, негізгі бенефициарлар қатарында боламын.
Менің қорытындым: Ethereum жаңа дәуірдің табалдырығында тұр. Дүрбелеңге берілген бөлшек инвесторлар ең қолайсыз сәтте шығындарын бекітіп жатыр, ал Уолл-стрит ETH-ті нақты ақшаға айналдыратын инфрақұрылым құруда. Қазіргі құлдырау — соңы емес, түбегейлі өтпелі кезең, ал сабырлықты сақтайтындар ұтуы мүмкін. Дегенмен, негізгі тәуекел — ағымдағы қосымшаларға институционалдық қызығушылықтың болмауы, бұл бұл өтуді ұзартуы мүмкін.