Стейблкоин нарығы жетілудің жаңа кезеңіне аяқ басуда. Цифрлық доллар эмитенттері енді «ең арзан блокчейнді іздейтін» токен жеткізушілері ғана болғысы келмейді. Қазір олар инфрақұрылымды толық бақылауға алуды мақсат етіп, есеп айырысу үшін өз желілерін іске қосуда.
Нарық ауқымы таңқаларлық. Стейблкоиндердің жиынтық ұсынысы $309 млрд-қа жетті, оның 99% АҚШ долларымен номиналданған. Тәуліктік аударымдардың орташа көлемі $209 млрд құрайды. Желі күніне 63,8 млн транзакцияны өңдейді, ал белсенді мекенжайлар саны 4,4 млн. Дегенмен, стейблкоиндердің тікелей мақсаты – күнделікті төлемдер – әзірге аз үлесті алады. Барлық стейблкоиндердің шамамен 49% сауда үшін пайдаланылса, 26% биржаларда жай жатыр, ал тек 17% DeFi-де қолданылады.
Неліктен эмитенттер өз желілерін қалайды?
Негізгі қорытынды айқын: активтердің өзі ауқымға жетті, бірақ олардың айналасындағы төлем қабаты әлі жоқ. Дәл осы себепті эмитенттер мен төлем компаниялары: неге үнемі бөтен желіні жалға алу керек? деген сұрақ қояды. Олар триллиондаған доллардың «ончейнде» қозғалуын, ал пайдаланушылардың газ, көпірлер және валидаторлар туралы ойламауын қалайды. Әрбір ірі блокчейн бастапқыда өз міндетіне қарай жобаланған: Ethereum – әмбебап есеп айырысу үшін, Solana – жоғары өткізу қабілеті үшін, Base – кең тұтыну экономикасы үшін. Бірақ қазір эмитенттер тек өз стейблкоиндеріне оңтайландырылған желілерді құрғысы келеді.
Үш майдан: Arc, Tempo және Plasma
Бұл инфрақұрылымға бірінші үміткер – Arc жобасы. Ол арқылы Circle USDC-ді қарапайым активтен операциялық жүйеге айналдыруға тырысады. Стейблкоин газ төлеу үшін пайдаланылады, ал желінің өзі EVM-мен үйлесімді және Circle-дің дайын инфрақұрылымына қосылған. Бұл USDC тек құн сақтау құралы емес, барлық транзакциялар үшін отын болатын тұйық экожүйені құру әрекеті.
Екінші қатысушы – Tempo жобасы. Stripe және Paradigm сол мүмкіндікті төлемдер тұрғысынан қарастырады. Комиссиялар тікелей стейблкоиндермен төленеді, ал Tempo-ның өзі 100-ден астам елде Stripe Treasury ішінде олармен жұмысты қамтамасыз етеді. Бұл криптовалюталық есеп айырысуды дәстүрлі финтехке біріктірудің тікелей жолы.
Үшінші ойыншы – Tether және Plasma байланысы. Tether-де криптовалютадағы ең терең долларлық өтімділік бар, ал Plasma бірыңғай өтімділік базасында төлемдер, жинақтар және несиелеу үшін USDT және USDT0 айналасында желі құрады. Бұл, мүмкін, қазіргі уақыттағы ең күшті позиция: өнім мен өтімділік қазірдің өзінде орнында.
Тек олардың арасындағы шайқас емес
Дегенмен, күрес тек осы үштіктің арасында ғана емес. Дәстүрлі қаржы алыптары – Visa, Mastercard, PayPal, Coinbase және BlackRock да өз нарық үлесін алғысы келеді. Олар стейблкоиндерді криптовалюта индустриясының басты өнімі ретінде көреді. 2030 жылға қарай $2–4 трлн көлеміндегі нарық – оны елемеуге болмайтын тым тартымды кесек.
Менің талдауым: Қазіргі уақытта Plasma-да ең күшті қорғаныс бар, себебі өтімділік пен өнімдер біріктірілген. Институционалдық байланыстары бар Arc әлі нақты сұранысты дәлелдеуі керек, тек қатты атауларды ғана емес. Үш қатысушы жеткілікті; «зомби-тізбектердің» жаңа толқыны өтімділікті тек бытыратады. Бұл күресті бақылау шынымен қызықты болады, бірақ ставкалар асығыс қорытынды жасау үшін тым жоғары.