Орталықсыздандырылған физикалық инфрақұрылым (DePIN) секторы өз тарихындағы ең терең түзетуді бастан кешіруде. Бұл бағыттың нарықтық капитализациясы 2024 жылдың наурызында қол жеткізілген тарихи максимумнан 82,9%-ға азайды. Агрегаторлардың деректерін талдауым бойынша, $20,2 млрд-тық шың көрсеткіші қарапайым $3,46 млрд-қа айналды.
2026 жылдың басынан бастап сектор өз құнының тағы 23,4%-ын жоғалтқаны әсіресе алаңдатады. Бұл DePIN-ге бүкіл криптовалюта нарығындағы ең әлсіз ірі нарративтердің бірі мәртебесін бекітеді. Осы құлдыраудың түпкі себептерін қарастырайық.
Апаттың ауқымы
Құлдырау сызықтық болған жоқ. 2024 жылдың наурыз айындағы шыңнан кейін нарық қалпына келуге бірнеше әрекет жасады, соңғы маңызды жергілікті максимум 2024 жылдың қарашасында шамамен $19 млрд деңгейінде тіркелді. Алайда 2025 жылдың күзінен бастап сатулар күрт үдеп, ағымдағы мәндерге әкелді.
2025 жылдың қорытындысы бойынша динамика одан да көрсеткішті: DePIN капитализациясы 74%-дан астамға құлады, бұл секторды жылдық кірістілік бойынша ең нашар ондыққа шығарды. 2026 жылдың екінші тоқсанында DePIN -24,8% құлдырау көрсетіп, екінші деңгейлі желілерден ғана кейін соңғы орынға ие болды.
DePIN дағдарысының төрт себебі
Мен осындай күйретуші құлдырауға әкелген төрт іргелі факторды бөліп көрсетемін:
- Инфляциялық токеномика. Жобалар жабдық операторларын токендердің шамадан тыс эмиссиясымен тартты. Монеталардың бағамы құлай бастағанда, қатысушылардың кірісі күрт құнсызданды. Бұл түйіндердің жаппай өшірілуіне себеп болды, бұл өз кезегінде өлім спиралін іске қосты: түйіндер аз – желінің тұрақтылығы төмен – бағаның одан әрі құлдырауы.
- Жалған сұраныс. Менің есептеулерім бойынша, бүкіл сектордың жылдық кірісі небәрі $72 млн құрайды. Бұл орташа жобаның жылына шамамен $110 000 табатынын білдіреді. Стартаптардың үлкен бағалары нақты бизнес-модельге емес, тек бос уәделерге негізделген.
- Инвесторлардың басымдықтарының өзгеруі. 2026 жылы нарық түбегейлі өзгерді. Инвесторлар енді әдемі әңгімелерді емес, нақты операциялық көрсеткіштер мен нақты бірлік экономикасын талап етеді. Капитал жаппай қорғаныс активтеріне ауысуда, ал көптеген DePIN жобалары болып табылатын асыра бағаланған альткоиндер соққы астында қалды.
- Уақыт алшақтығы. Физикалық инфрақұрылым жылдар бойы салынады және үлкен күрделі салымдарды қажет етеді. Криптоинвесторлар, керісінше, лездік спекулятивтік пайдаға бағытталған. Бұл іргелі қайшылық DePIN жобаларын нарықтық турбуленттілік кезеңдерінде өте осал етеді.
Қараңғы көрініске қарамастан, технологиялар дамуын жалғастыруда. Helium, Render және Akash сияқты саланың флагмандары, әсіресе жасанды интеллект үшін есептеу саласында, нақты пайдаланудың өсуін көрсетуде. Алайда нарықтың сенімін және сау бизнес-модельді қалпына келтіру үшін сектор ұзақ және ауыр жолдан өтуі керек.
Менің сараптамалық пікірім: DePIN – бұл сөзсіз технологиялық тұрғыдан қызықты нарратив, бірақ нарық нақты экономиканың жоқтығы үшін жобаларды қатаң жазалады. Кірістің тұрақты өсуі мен эмиссияның қысқаруын көрмейінше, трендтің өзгеруі туралы айту әлі ерте. Инвесторлар бұл сектордағы активтерді таңдауға өте мұқият қарап, дәлелденген product-market fit бар жобаларға артықшылық беруі керек.