Орталықтандырылмаған физикалық инфрақұрылымдық желілер (DePIN) нарығы апатты құлдырауды бастан кешіруде. 2024 жылдың наурызында $20,2 млрд тарихи максимумға жеткеннен кейін, сектордың жалпы капитализациясы 82,9%-ға қысқарып, қарапайым $3,46 млрд-қа дейін төмендеді. Бұл ірі криптовалюталық нарративтердің ішіндегі ең терең құлдыраулардың бірі.

Құлдырау ауқымы

Құлдырау лезде емес, толқын тәрізді болды. 2024 жылдың наурыз айындағы шыңнан кейін нарық қалпына келу әрекеттерін жасап, 2024 жылдың қарашасында $19 млрд шамасында жергілікті максимумды тіркеді. Алайда 2025 жылдың күзінен бастап сатулар күрт үдей түсіп, қазіргі деңгейлерге әкелді. Тек 2025 жылы ғана сектор өз құнының 74%-дан астамын жоғалтты, ал 2026 жылдың екінші тоқсанында DePIN барлық нарративтер арасында ең нашар динамиканы көрсетіп, тек Layer 2 желілерінен ғана қалып қойды (-24,9% -24,8%-ға қарсы).

Дағдарыс тек нарықтық котировкаларға ғана әсер еткен жоқ. Осы тауашадағы ірі блокчейн жобаларының комиссиялық кірістері жылдық есепте орта есеппен 44,6%-ға қысқарды. 2018-2022 жылдар аралығында шығарылған монеталар өздерінің тарихи максимумдарынан 94-99%-ға құнсызданды.

Құлдыраудың төрт себебі

  1. Инфляциялық токеномика. Стартаптар жабдық операторларын токендердің шамадан тыс эмиссиясымен тартты. Монеталар бағасы құлдыраған кезде, қатысушылардың кірістері күрт төмендеп, оларды түйіндерді өшіруге мәжбүр етті. Бұл өлім спиралін тудырды: желі белсенділігінің төмендеуі бағаның одан әрі құлдырауына әкелді.
  2. Нақты сұраныстың болмауы. Менің есептеуім бойынша, бүкіл DePIN секторының жылдық кірісі небәрі $72 млн құрайды. Орташа жоба жылына шамамен $110 мың табады. Үлкен нарықтық бағалаулар нақты ақша ағындарына емес, тек бос уәделерге негізделген.
  3. Инвесторлардың басымдықтарының өзгеруі. 2026 жылы нарық әдемі әңгімелерді емес, нақты операциялық көрсеткіштерді талап етеді. Капитал жаппай қорғаныс активтеріне ауысуда және асыра бағаланған альткоиндер ең алдымен соққыға ұшырады.
  4. Уақыт аралығы. Физикалық инфрақұрылымды салу жылдар мен үлкен инвестицияларды қажет етеді. Ал криптоинвесторлар лездік спекулятивтік пайдаға бағытталған. Бұл DePIN-нің ұзақ мерзімді табиғаты мен нарықтың қысқа мерзімді күтулері арасындағы іргелі қайшылық.

Менің қорытындым: Қараңғы көрініске қарамастан, DePIN технологиялары дамуын жалғастыруда. Helium және Render сияқты флагмандар, әсіресе ЖИ үшін есептеу сегментінде, нақты пайдаланудың өсуін көрсетуде. Алайда ағымдағы түзету - бұл көптеген жобалардың асыра бағалануы мен product-market fit-тің болмауы үшін қатаң есеп айырысу. Тек нақты құндылықты ұсына алатындар ғана, жай майнингке арналған токендерді емес, аман қалады.