Орталықтандырылмаған физикалық инфрақұрылым нарығы (DePIN) ұзаққа созылған және терең түзетуді бастан кешіруде. Менің нарықтық деректерді талдауға негізделген бағалауым бойынша, сектордың жалпы капитализациясы тарихи максимумнан 82,9%-ға қысқарды. 2024 жылдың наурызында тіркелген $20,2 млрд шыңынан DePIN жобаларының құны $3,46 млрд-қа дейін құлдырады.
Әсіресе алаңдатарлығы, құлдырау ағымдағы 2026 жылы да жалғасуда. 2026 жылдың 1 қаңтарынан 15 шілдесіне дейін сектор өз құнының тағы 23,4%-ын жоғалтты. Бұл DePIN-ді бүкіл криптовалюта нарығындағы ең төмен кірісті ірі нарративтер қатарына қояды.
Құлдырау ауқымы: эйфориядан көңілсіздікке
Құлдырау динамикасы толқын тәрізді сипатта болды. 2024 жылдың наурыз айындағы шыңнан кейін нарық қалпына келу әрекеттерін жасады. Соңғы жергілікті максимум 2024 жылдың қарашасында шамамен $19 млрд деңгейінде тіркелді. Алайда 2025 жылдың күзінен бастап сатулар күрт үдей түсіп, қазіргі аянышты нәтижелерге әкелді.
Жылдық динамика да көңіл көншітпейді. Менің талдауым бойынша, 2025 жылы DePIN капитализациясы 74%-дан астамға төмендеп, секторды жылдық құн өзгерісі бойынша ең нашар ондыққа шығарды. 2026 жылдың екінші тоқсанында DePIN 24,8%-ға төмендеп, екінші деңгейлі желілерден (-24,9%) ғана кейін қалып, тіпті кейбір бірінші деңгейлі желілерден (-22,8%) теріс динамика бойынша озып кетті.
Тек биржалық баға белгілері ғана емес, қысымға ұшырады. Ірі блокчейн бағыттарының комиссиялық кірістері орта есеппен жылдық есепте 44,6%-ға қысқарды. DePIN экожүйесіндегі жеке активтермен жағдай одан да аянышты. 2018-2022 жылдар аралығында шығарылған монеталар қазіргі уақытта өздерінің рекордтық баға деңгейлерінен 94-99%-ға құнсызданды.
Дағдарыстың төрт іргелі себебі
Мен осындай күйретуші құлдырауға әкелген төрт негізгі факторды көремін:
- Инфляциялық токеномика. Көптеген стартаптар жабдық операторларын токендердің шамадан тыс эмиссиясы есебінен тартты. Бұл кірістілік туралы иллюзия тудырды, бірақ монеталардың бағамы төмендей бастағанда, қатысушылардың кірістері күрт құнсызданды. Нәтижесінде операторлар түйіндерді жаппай өшіріп, желінің тұрақтылығын бұзып, өлім спиралін іске қосты.
- Нақты сұраныстың болмауы. Жобалардың бағалары бос уәделерге негізделді. Менің деректерім бойынша, бүкіл сектордың жылдық кірісі небәрі $72 млн құрады. Бұл орташа жобаның жылына шамамен $110 мың тапқанын білдіреді — жоғары нарықтық капитализацияны сақтау үшін шамалы сома.
- Инвесторлардың басымдықтарының өзгеруі. 2026 жылы нарық әңгімелерге сенуден қатаң операциялық көрсеткіштерді талап етуге көшті. Капитал қорғаныш активтерге жаппай ағып жатыр, ал нақты бизнесі жоқ асыра бағаланған альткоиндер соққыға ұшырады.
- Уақыт аралығы. Физикалық инфрақұрылым жылдар бойы салынады және үлкен капитал салымдарын қажет етеді. Ал криптоинвесторлар өз табиғаты бойынша лездік спекулятивтік пайдаға бағытталған. Бұл DePIN-нің ұзақ мерзімді сипаты мен нарықтың қысқа мерзімді күтулері арасындағы іргелі қайшылық.
Дегенмен, технологиялар құлдыраған баға белгілеріне қарамастан дами береді. Helium, Render және Akash сияқты саланың флагмандары нақты пайдаланудың өсуін көрсетуде. Жасанды интеллект үшін есептеулерге сұраныс оларға біртіндеп сау бизнес-модельге көшуге көмектеседі.
Менің қорытындым: DePIN нарығы спекулятивтік көпіршіктен арылудың ауыр, бірақ қажетті фазасын бастан кешіруде. Тек экономикалық тұрақтылығын дәлелдей алатын және пайдаланушыларға нақты құндылық ұсына алатын жобалар ғана аман қалады, жай ғана инвесторларға әдемі әңгіме емес. Ағымдағы деңгейлер инфрақұрылым уәделерге жеткенше жылдар бойы күтуге дайын сабырлы және алысты көретін қатысушылар үшін кіру нүктесі бола алады.