DePIN (орталықтандырылмаған физикалық инфрақұрылым желілері) нарығы күрт құлдырауды бастан кешірді. 2024 жылдың наурыз айындағы тарихи максимум кезінде сектордың жалпы капитализациясы $20,2 млрд-қа жеткен болса, қазір ол 82,9%-ға төмендеп, небәрі $3,46 млрд-қа дейін қысқарды. Бұл жай ғана түзету емес — бұл бір кездері үміт күттірген нарративті крипто нарығының ең нашар инвестициялық сегменттерінің біріне айналдырған жүйелік дағдарыс.

Апаттың ауқымы

Сандар өздері үшін сөйлейді. Тек 2026 жылдың 1 қаңтары мен 15 шілдесі аралығында сектор өз құнының тағы 23,4%-ын жоғалтты. Графиктердегі динамика ұзаққа созылған құлдырауды еске салады: 2024 жылдың наурыз айындағы шыңнан кейін қараша айында $19 млрд шамасындағы жергілікті максимумға дейін қалпына келу әрекеттері болды. Алайда 2025 жылдың күзінен бастап сату үдерісі жеделдеп, нарықты ағымдағы түбіне жеткізді.

2025 жылғы көрсеткіштер де көңіл көншітпейді: DePIN капитализациясы 74%-дан астамға төмендеп, секторды жылдық динамика бойынша ең нашар ондыққа бекітті. 2026 жылдың екінші тоқсанында DePIN аутсайдерлердің біріне айналып, 24,8%-ға төмендеп, тек Layer 2 желілерінен (-24,9%) ғана кейін қалды.

Тек токен бағалары ғана емес, қысымға ұшырады. Ірі блокчейн бағыттарының комиссиялық кірістері жылдық есепте орта есеппен 44,6%-ға қысқарды. Ал 2018-2022 жылдар аралығында шығарылған монеталардың жағдайы тіпті аянышты: олардың кейбіреулері өздерінің тарихи максимумдарынан 94-99%-ға құнсызданды. Бұл хайптың көңілсіздікке ауысуының тікелей көрінісі.

Құлдыраудың төрт себебі

Менің көзқарасым бойынша, DePIN-нің күйреуі мен жүйелік тәуекелдер ретінде талдайтын төрт іргелі фактордың үйлесімінің нәтижесі:

  1. Инфляциялық токеномика. Стартаптар жабдық операторларын токендердің шамадан тыс эмиссиясы есебінен тартты. Монеталардың бағамы төмендеген кезде қатысушылардың кірісі күрт құнсызданды. Бұл тұйық шеңберді іске қосты: операторлар түйіндерді өшіріп, желінің тұрақтылығын бұзып, бағаның одан әрі төмендеуіне себеп болды.
  2. Нақты сұраныстың болмауы. Бүкіл сектордың жылдық кірісі небәрі $72 млн құрады. Орташа жоба жылына шамамен $110 мың тапты. Үлкен бағалаулар нақты экономикаға емес, тек бос уәделер мен спекулятивті ажиотажға негізделді.
  3. Инвесторлардың басымдықтарының өзгеруі. 2026 жылы нарық «әңгімелерден» «сандарға» күрт ауысты. Инвесторлар нақты операциялық көрсеткіштерді талап етті. Капитал қорғаныс активтеріне жаппай ағыла бастады, ал DePIN қоса алғанда, шамадан тыс бағаланған альткоиндер соққыға ұшырады.
  4. Уақыт аралығы. Физикалық инфрақұрылым жылдар бойы салынады және үлкен күрделі салымдарды қажет етеді. Ал криптоинвесторлар лездік спекулятивті пайдаға бағытталған. DePIN-нің ұзақ мерзімді табиғаты мен нарықтың қысқа мерзімді күтулері арасындағы бұл іргелі қайшылық баяу әрекет ететін бомбаға айналды.

Дегенмен, технологиялар орнында тұрған жоқ. Helium, Render және Akash сияқты флагмандар нақты пайдаланудың өсуін көрсетуде, әсіресе жасанды интеллект үшін есептеу саласында. Алайда, менің ойымша, DePIN нарығына сенімді қалпына келтіру және спекуляциядан тыс өміршеңдігін дәлелдеу үшін бірнеше жыл қажет болады. Қазіргі дағдарыс — бүкіл сала үшін қатал, бірақ қажетті сабақ.