Децентрализацияланған физикалық инфрақұрылым желілері (DePIN) секторы өз тарихындағы ең терең дағдарысты бастан кешіруде. 2024 жылғы наурызда бұл жобалардың жиынтық капитализациясы $20,2 млрд-қа жеткен кезден бастап, нарық құнның 83%-ға жуығын жоғалтып, $3,46 млрд-тай ғана қалды. Бұл жай ғана түзету емес — бұл тұтас бір бағыттың құндылығын түбегейлі қайта қарау.
Сараптама құлдыраудың толқын тәрізді сипатта болғанын көрсетеді. 2024 жылғы наурыздағы шыңнан кейін нарық қалпына келуге бірнеше әрекет жасап, сол жылдың қарашасында $19 млрд шамасында жергілікті максимумды тіркеді. Алайда 2025 жылдың күзінен бастап сату қысымы күрт күшейіп, 2026 жылдың ортасына қарай сектор бүкіл криптовалюта нарығының басты аутсайдерлерінің қатарына енді. Тек 2026 жылдың бірінші тоқсанында ғана DePIN капитализациясы 23,4%-ға қысқарды.
DePIN дағдарысының төрт іргелі себебі
1. Инфляциялық токеномика және «өлім спиралі». Көптеген стартаптар жабдық операторларын токендердің агрессивті эмиссиясымен тартты. Бұл монеталардың бағамы құлаған кезде қатысушылардың кірісі күрт құнсызданды. Операторлар тораптарды өшіре бастады, бұл желінің тұрақтылығын бұзып, күйреу шеңберін іске қосты: бағаның төмендеуі → кірістіліктің төмендеуі → қатысушылардың кетуі → одан әрі құлдырау.
2. Нақты сұраныстың болмауы. Бүкіл DePIN экожүйесі бір жыл ішінде небәрі $72 млн кіріс әкелді. Орташа жоба жылына шамамен $110 мың табады — бұл миллиардтаған бағалауларды қолдау үшін шамалы сома. Үлкен капитализациялар нақты пайдалануға емес, тек бос уәделерге негізделген.
3. Инвесторлардың басымдықтарының өзгеруі. 2026 жылы нарық «әңгімелерден» «метрикаларға» ауысты. Инвесторлар әдемі тұжырымдамаларды емес, операциялық көрсеткіштерді талап етеді. Капитал жаппай қорғаныс активтеріне ауысып, DePIN қоса алғанда, асыра бағаланған альткоиндер соққы астында қалды.
4. Уақыт аралығы және криптоспекуляциямен үйлеспеушілік. Физикалық инфрақұрылым жылдар бойы салынады және үлкен күрделі салымдарды қажет етеді. Ал криптоинвесторлар лездік спекулятивтік пайдаға бағытталған. Уақыт көкжиектерінің бұл қақтығысы DePIN-ді жылдам сатуға құрылымдық тұрғыдан осал етеді.
Менің кәсіби пікірім: Бағаның апатты құлдырауына қарамастан, DePIN-нің технологиялық іргетасы өміршең болып қалады. Helium, Render және Akash сияқты флагмандар нақты пайдаланудың өсуін көрсетуде, әсіресе AI үшін есептеу сегментінде. Дегенмен, нарық нақты бизнес-моделі бар 2-3 күшті жобаның айналасына шоғырланады, ал ескі дәуірдегі (2018-2022 жылдардағы шығарылымдар) қалған токендер 94-99%-ға құнсызданып, қалпына келмейтін шығар.